G10 döviz piyasasında enflasyon verileri ve merkez bankası toplantıları ön plana çıkmaya devam edecek. ABD faaliyetlerinde ve özellikle enflasyon verilerinde keskin bir yavaşlama olmadığı sürece, 22 Mart FOMC toplantısının net şahin olmasını ve doların Şubat ayı kazançlarının çoğunu korumasını bekliyoruz.
EUR/USD: Yapışkan enflasyon dolardaki düşüşü geciktiriyor
Şubat ayı, dünya finans piyasaları için, yapışkan enflasyon ve daha iyi faaliyet verilerinin Federal Rezerv'in erken gevşeme fikirlerini ortadan kaldırdığı ters trendli bir ay oldu. Bunun yerine, yatırımcılar sıkılaştırma döngüsüne 50bp daha fiyatladı. Geçen ayki veriler muhtemelen Fed'in 22 Mart'taki toplantısında şahin tonda kalacağı, 25 baz puanlık bir artışa gideceği ve nokta grafiklerini yukarı yönlü revize edeceği anlamına geliyor.
Fed'in Mart, Mayıs ve Haziran aylarında 25 baz puanlık artışlar yapması, daha sıkı ayarlar ve ters getiri eğrilerinin biraz daha uzun süre bizimle olacağı anlamına geliyor ve bu yılki dolar düşüşünün büyük kısmının 2Y'de gerçekleşeceğini gösteriyor.
Çok şahin bir Avrupa Merkez Bankası (100 baz puanlık artış bekliyoruz) yaza doğru 1,05-1,10 aralığında olabilecek zemini desteklemeye yardımcı olabilir.
USD/JPY: Japonya Merkez Bankası'nın etkinlik riskleri büyük
Fed döngüsünün yeniden fiyatlandırılması ve ABD getiri eğrisinin dik bir şekilde ters çevrilmesi, ABD 10 yıllık Hazine getirilerinin Şubat ayında 60bp daha yükseğe çekilmesi anlamına geliyordu. Bu USD/JPY için aşağı yönlü olmalı - ancak daha çok ikinci çeyreğin ilerleyen dönemleri ve yılın ikinci yarısı için bir hikaye.
Bu da USD/JPY'nin Mart ayına kadar bu 135/137 seviyelerinde seyredebileceği ve Fed'in çok şahin olması halinde 140'a kadar çıkma riski olduğu anlamına geliyor.
Japonya'daki gelişmeler akut ilgi odağı olacaktır. Görevden ayrılan BoJ Başkanı Haruhiko Kuroda son politika toplantısını 10 Mart'ta yapacak. Yeni BoJ Başkanı Kazuo Ueda ise ilk politika toplantısını 28 Nisan'da gerçekleştirecek. Her ikisi de Japon yeni için olumlu olay riskleri oluşturabilir.
GBP/USD: İngiltere Merkez Bankası sıkılaştırması sona eriyor olabilir
GBP/USD paritesi, güçlenen dolar ve GBP IRS oranlarının USD ve EUR eğrilerinde görülen büyük, şahin yeniden fiyatlandırmaya ayak uyduramaması nedeniyle 1,20 civarında durgun seyrediyor. Federal Rezerv (+75bp) ve Avrupa Merkez Bankası'nın (+100bp) aksine, İngiltere Merkez Bankası'nın sadece 25bp daha sıkılaştırma yapabileceğini düşünüyoruz - Banka Faizini %4,25'e çıkarmak. Bunun nedeni kısmen BoE yetkililerinin daha belirsiz konuşmaları ve temel anket verilerinin Birleşik Krallık işgücü piyasasındaki sıkılığın azaldığını göstermesidir.
Bu nedenle oyun planımız, GBP/USD'nin güçlü dolar nedeniyle Mart ayı boyunca yumuşak kalacağını (1,1850 potansiyel ve 1,1650 dış risk), daha geniş dolar zayıflığının kablonun bu yaz 1,23/1,25'e döndüğünü görmeden önce görüyor.
Zorlu bir hisse senedi ortamı da sterline meydan okuyabilir.
USD/CAD: BoC yerinde kalacak
Kanada Merkez Bankası, G10 merkez bankaları arasında aykırı bir konumdadır ve Fed'in sıkılaştırma bahislerindeki artışa rağmen, emlak piyasası ve daha geniş ekonomi için kötüleşen bir görünüm göz önüne alındığında BoC tarafından daha fazla artış yapılmasını beklemiyoruz.
Toparlanmakta zorlanan bir enerji emtia bloğu ve iyi Çin hikayesine çok düşük maruziyet eklendiğinde, CAD'nin bir risk rallisinin ön saflarında yer almaması muhtemel görünüyor.
USD/CAD 1,30'un altında 2023'ün ikinci yarısında hala görmeyi beklediğimiz bir seviyedir, ancak bu durum CAD'in kendine özgü gücünden ziyade risk duyarlılığındaki geniş bir iyileşmeyi ve USD'nin zayıflığını yansıtacaktır.
AUD/USD: Kısa vadenin ötesinde toparlanmak için alan
Avustralya doları, küresel risk duyarlılığındaki bozulma ve jeopolitik çalkantılardan oldukça sert bir şekilde etkilendi. AUD/USD'de bir toparlanmaya izin vermek için bu iki faktörde iyileşmeler gerekiyor ve bu ancak ikinci çeyrekten itibaren gerçekleşmeye başlayabilir.
Ancak Çin'in büyüme hikayesi, AUD'yi risk duyarlılığındaki daha geniş bir istikrardan faydalanmak için oldukça avantajlı bir noktaya yerleştirmeye devam ediyor. Demir cevheri fiyatları yükselmeye devam etti ve Çin'in ikinci çeyrekteki inşaat sezonu bu fiyatların desteklenmesini sağlayacaktır.
Enflasyondaki yavaşlama Avustralya Merkez Bankası şahinleri için sorun yaratıyor, ancak baz senaryomuz hala %4,10'a ulaşılacağı ve AUD/USD'nin 2023'ün ikinci yarısında sürdürülebilir bir şekilde 0,70'in üzerine çıkacağı yönünde.
