Piyasalar Pazartesi günü yeniden açılırken Avrupalı kreditörlere yönelik riskleri yeniden değerlendirdi ve önemli ölçüde daha az endişeli göründü. Avrupa'daki bu sakinlik devam ederse, Fx dinamiklerinin çoğunu yönlendiren şey para politikası ayrışması olabilir ve Fed ile Avrupa merkez bankalarının söylemleri arasındaki keskin ayrışma doların aşağı yönlü risklerine işaret ediyor olacak.
ABD DOLARI: Fed faiz oranı beklentileri dalgalanmaya devam ediyor
Piyasaların Cuma günü satışlara neden olan Avrupalı kredi kuruluşlarının sağlığı konusunda daha sakin görünmesiyle risk duyarlılığı dün toparlandı. Bankacılık kargaşasının ABD'den Avrupa'ya kaydığı söylemi geçen haftanın sonunda dolardaki toparlanmanın temel itici gücü oldu ve bu haftanın başında yatırımcıların geçici iyimserliğinin dolardaki zayıflıkla aynı zamana denk gelmesine şaşırmadık.
Bunun en önemli nedeni, Avrupa'daki finansal bulaşma riskleri göz ardı edildiğinde, para politikasının hala Avrupa ve ABD'de iki farklı yöne doğru ilerliyor gibi görünmesidir. Aşağıdaki EUR ve GBP bölümlerinde ECB ve İngiltere Merkez Bankası'nın yorumlarına yer vereceğiz, ancak Avrupa merkez bankacılarının şahin bir söylemle ilerlerken ABD'li meslektaşlarından daha rahat olduklarını kesinlikle görebiliyoruz. Bu konuda bir örnek: FOMC'nin en büyük şahinlerinden biri olan Neel Kashkari, kredi sıkışıklığının ekonomik etkileri konusunda uyarıda bulundu ve dolaylı olarak sıkılaştırmaya daha az ihtiyaç duyulduğunu öne sürdü.
Fed dayanabileceği şahin bir söylem sunmadığından, gelecekteki faiz hareketlerinin piyasa fiyatlaması finansal istikrara ilişkin haberlere sıkı sıkıya bağlı kalmaktadır. Sonuç olarak, Fed faiz beklentileri bankacılık kargaşasına ilişkin piyasa duyarlılığının doğru bir ölçüsü haline geldi. Geçen haftanın sonundan bu yana, piyasalar Temmuz'da bir faiz indirimini fiyatladı (Eylül'e itti) ve şimdi neredeyse 90bp yerine yıl sonuna kadar 60bp gevşeme bekliyor. Bu muhtemelen First Citizens'ın hafta sonu Silicon Valley Bank'ı satın almasının olumlu etkisinden kaynaklanıyor.
Bugün ABD veri takviminde Mart ayı Conference Board tüketici güveni rakamları, Richmond Fed imalat endeksi (yine Mart ayı için) ve Şubat ayı toptan eşya stokları yer alıyor. Fed Denetimden Sorumlu Başkan Yardımcısı Michael Barr Senato Bankacılık Komitesi önünde ifade verecek.
Dövizde, Avrupa'da bankacılık bulaşıcılığı korkuları nispeten sakin kaldığı sürece, dolar için risk dengesinin aşağı yönlü kalması gerektiğini düşünüyoruz. Piyasaların taktiksel savunma pozisyonları için bir kez daha JPY'yi tercih ettiğini görebiliriz.
EUR: Schnabel şahin tonunu sürdürüyor
Isabel Schnabel dün ECB yönetim konseyinin en şahin üyelerinden biri olarak profilini güçlendirdi ve ECB Mart ayı açıklamasının daha fazla faiz artırımının mümkün olduğuna dair bir referans içermesini istediğini söyledi. Onun yorumları muhtemelen Euro Bölgesi'nde piyasa faiz beklentilerinin biraz daha yükselmesine yardımcı oldu: Eylül ayına kadar 46 baz puanlık bir sıkılaştırma fiyatlanmış durumda.
Bugün diğer ECB üyelerini de dinleyeceğiz. Başkan Christine Lagarde öğleden sonra Joachim Nagel ve Francois Villeroy'un da katılacağı bir BIS etkinliğinde konuşacak. Ayrıca Madis Muller, Bostjan Vasle, Gabriel Makhlouf ve Pablo Hernandez De Cos'u da dinleyeceğiz. Veri tarafında, Alman Ifo endeksi dün güçlü geldi (Şubat ayındaki 91.1'den 93.3'e), ancak takvimde bugün piyasayı hareketlendiren açıklamalar yer almıyor.
EUR/USD'nin ECB'nin şahin söylemi ve Avrupa bankacılık durumuna ilişkin daha sakin yatırımcı sinirleri sayesinde bir miktar yükseliş ivmesini koruyabileceğini düşünüyoruz. Görüşümüz 1,10 seviyesine çok yakında ulaşılabileceği yönünde olmakla birlikte, bu seviyenin mevcut şartlar altında yeni sürpriz olmaması haline aşılması kuvvetle muhtemeldir.
GBP: Bailey Sterline yardım ediyor
İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey dün yaptığı açıklamalarda nispeten şahin bir ton kullandı. Faizlerin 2008 zirvesine çıkarılmaması gerektiğini söylerken, İngiltere bankacılık sisteminin sağlam bir konumda olduğunu ve enflasyonun ana odak noktası olmaya devam ettiğini ve enflasyonist baskıların devam etmesi halinde daha fazla faiz artışının mümkün olduğunu vurguladı. Bailey bugün SVB'nin çöküşü hakkında ifade verecek ve Banka'nın makro ihtiyati tedbirleri hakkında bazı detaylar duyabiliriz.
BoE faiz beklentilerinin artık desteklenmesiyle, GBP/USD'nin USD'nin zayıflığı ve politika farklılığı nedeniyle nispeten yakında 1,2426 (Aralık ayının en yüksek seviyesi) ve 1,2500 dirençlerine yönelebileceğini düşünmeye devam ediyoruz.
