2022'nin son çeyreğinde Almanya'nın GSYH büyümesine ilişkin üçüncü tahmin, dayanıklılık kutlamalarının biraz erken olduğunu gösteriyor. Teknik bir durgunluk kapıda
Daha önce Almanya GSYH'sine ilişkin durgunluk, -%0,2 ve -%0,4 tahminleri olmuştu. Şimdi ise 2022'nin son çeyreğinde Almanya'nın GSYH büyümesine ilişkin üçüncü tahminin doğru olduğunu biliyoruz. Alman istatistik ofisi tarafından az önce açıklandığı üzere, Alman ekonomisi üçüncü çeyrekte +%0,5 iken 2022'nin dördüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0,4 daraldı. Bu, 2021'in ilk çeyreğinden bu yana yaşanan ilk daralma. Yıllık GSYH büyümesi ise %0,9 olarak gerçekleşti.
Durgunluk kapıda
Ekonomik daralma sürpriz değil. Açıklanan GSYH raporunda ilginç olan ayrıntılarda.
Tasarrufların kısıtlanmadığı özel tüketim, yüksek enflasyon ve enerji fiyatlarının etkisi altında kalarak üçüncü çeyrekteki +%0,7 seviyesinden bir önceki çeyreğe göre %1 oranında gerilemiştir. Sermaye yatırımları bir önceki çeyreğe göre %1,3'ten %2,5'e gerilemiştir. Net ihracat, kamu tüketimi ve büyük stok birikimi ekonominin daha derin bir daralmaya girmesini engellemiştir.
Alman ekonomisi, uzun bir dizi krizle karşı karşıya kalmasına rağmen korkulandan daha fazla dayanıklılık göstererek şaşırttı. Ancak, mali destek ve ılık kış havasının etkisiyle gösterilen bu direnç ekonominin derin bir resesyona girmesini engellemiş olsa da, yakın zamanda güçlü bir toparlanmanın garantisi kesinlikle değildir. Aslında, duyarlılık göstergeleri son aylarda artış göstermiş olsa da, ekonominin hala zayıf olduğuna dair çok sayıda kanıt bulunmaktadır. Ifo'nun mevcut değerlendirme bileşeninde üst üste ikinci kez yaşanan düşüş, imalat PMI'daki düşüş ve dün sabahki verilere de yansıdığı üzere zayıf tüketici güveni ve tarihi düşük seviyelere yakın harcama isteği, Alman ekonomisinin ilk çeyrekte bir kez daha daralacağı yönündeki görüşümüzü teyit ediyor.
Kısa vadede durgunluk ve sonrasında durgun toparlanma
İlk çeyreğin ötesine baktığımızda, yumuşak verilerdeki son iyileşme, Almanya ve Avro Bölgesi ekonomilerinin tipik bir döngüsel toparlanmanın ortasında olduğunu düşündürürken, aslında yapısal bir geçişin ortasında olunduğundan korkuluyor. Eğer haklıysak, bu yıl yaşanacak herhangi bir toparlanma birçok kişinin beklediğinden daha yumuşak ve kısa ömürlü olacak ve güçlü bir toparlanmadan ziyade düşük büyüme temel durum olmaya devam edecektir. Ya da başka bir deyişle, uçurumdan düşmemek bir şeydir; ancak güçlü bir toparlanma sergilemek farklı bir konudur. Almanya'da sanayi siparişleri 2022'nin başından bu yana zayıfladı, tüketici güveni son dönemdeki bazı iyileşmelere rağmen hala tarihi düşük seviyelere yakın, satın alma gücü kaybı 2023'te de devam edecek ve para politikasının sıkılaştırılmasının tam etkisinin ortaya çıkması gerekiyor.
Dün açıklanan rakamlar Almanya'da teknik bir resesyona dönüşebilecek sürecin ilk bölümüne işaret ediyor. İlk çeyrekte yeni bir daralma ve dolayısıyla teknik resesyon riskinin yüksek olduğunu ve Alman ekonomisinin güçlü bir toparlanmadan hala çok uzak olduğunu bize düşündürüyor.
