Fed Başkanı Powell'ın daha az şahin olarak görülen konuşmasının ABD faiz oranlarını yumuşatmasının ardından dolar genel olarak %1 civarında değer kaybetti. Çin'in Covid politikasındaki yumuşama da bugün gelişmekte olan piyasa para birimlerine yardımcı oluyor. Powell'ın konuşması üzerine ABD faiz oranlarında ve dolardaki nispeten büyük ayarlama muhtemelen konumlandırma hakkında çok şey söylüyor.
- ABD DOLARI: Aşırı tepki mi?
- EUR: EUR/USD için risk 1.05/1.06
- GBP: Cable için 1,22/1,23
ABD DOLARI: Aşırı tepki mi?
Powell'ın Aralık ayının muhtemelen daha yavaş bir faiz artırım hızına geçileceğinin sinyalini veren yorumları üzerine dolar dün geç saatlerde sert bir düşüş yaşadı. Piyasa bir süredir 50bp yerine 75bp faiz artışına geçilmesini zaten bekliyordu, ancak önümüzdeki yaz nihai faiz oranını %4,90'da yaklaşık 10bp daha düşük fiyatlama ihtiyacı hissetti. Nitekim, ABD getirileri eğri boyunca 20bp gibi oldukça keskin bir düşüş gösterdi.
Başkan Powell'ın artırım hızındaki yavaşlamayı kabul etmesine rağmen, temel mesajının özellikle konut dışı temel hizmetler kategorisinde inatçı bir şekilde yüksek seyreden çekirdek enflasyon olması nedeniyle bunun aşırı bir tepki olduğunu söylemek istiyoruz. Bu kategori büyük ölçüde ücretler tarafından yönlendiriliyor ve Fed'in işgücü arzının yakın zamanda iyileşeceğini görmekte zorlandığı bir alan. Bu hikayenin girdileri bugün ve yarın sırasıyla Ekim ayı çekirdek PCE deflatörü ve Kasım ayı istihdam raporu şeklinde gelecek.
İlk olarak, konsensüs Ekim ayı çekirdek PCE'nin aylık bazda %0,5'ten %0,3'e yavaşlamasını beklemektedir. Bu sepet, 11 Kasım'da açıklanan aylık %0,3'lük verinin dolarda büyük bir düşüşe ve risk varlıklarında ralliye neden olduğu ulusal TÜFE sepetinden farklı. Bugünkü çekirdek PCE verisinde yukarı yönlü bir sürpriz yaşanması doların gecelik kayıplarını tersine çevirebilir.
Büyük resimde, DXY gibi ticaret ağırlıklı bir ölçütün 105 bölgesi civarında destek seviyelerini tutabileceği (ya da en azından bunun altında herhangi bir kırılmayı sürdürmeyeceği) görüşünü benimsemeye devam ediyoruz. Yine de bir zorluk, EM resmidir. Çin'in Covid duruşunda bir değişim görüyorsak - örneğin, şehir kilitlemelerinden ev karantinasına geçiş, EM para birimlerinin yeniden değerlendirilmesi gerekebilir.
Gün içinde çekirdek PCE enflasyon verisi en büyük girdi olacak ve DXY'nin 105.00 civarında destek bulması izlenmeli.
EUR/USD için risk 1,05/1,06
Dün Avrupa'nın sonlarında EUR/USD paritesindeki zayıflık, ay sonu portföy dengelemesinin bir fonksiyonu gibi görünüyordu (Avrupa hisse senetleri büyük ölçüde daha iyi performans göstermişti) ve şimdi EUR/USD'nin ABD getirilerindeki keskin düşüşle 1,04'ün oldukça üzerinde olduğunu görmek sürpriz değil. Direnç açıkça 1.0480/1.0500 bölgesinde belirlenmiştir ve bunun üzerinde 1.0600/0620 bölgesine bir sıçrama görebiliriz. Bu bizim tercih ettiğimiz bir görüş değil, ancak Aralık piyasalarının zayıflaması ve doların mevsimsel zayıflığı böyle bir senaryonun göz ardı edilemeyeceği anlamına geliyor.
Ancak daha büyük resme bakıldığında, zayıf küresel talep (Kore'nin Kasım ayı ihracat verilerinin zayıf olduğuna dikkat edin) konjonktür yanlısı Euro için iyi bir hikaye değil. Buna ek olarak, Kuzey Avrupa'ya gelen soğuk hava gaz fiyatlarını yeniden yükseltmeye ve Avro Bölgesi ticaret dengesini baskı altında tutmaya başlıyor.
Aralık ayında EUR/USD için 1,05/1,06'nın olabildiğince iyi olduğunu düşünmek istiyoruz.
Bugün İsviçre Kasım TÜFE'sine dikkat edin. İsviçre Merkez Bankası'nın enflasyonla mücadele etmek için daha güçlü bir nominal İsviçre Frangı istediği görüşüyle EUR/CHF'de düşüş yaşıyoruz. Enflasyonun aşağı yönlü sürpriz yapması durumunda bu görüşümüz elbette sorgulanacaktır.
Dün Norveç Merkez Bankası'nın günlük döviz alımlarını 3,7 milyar NOK'tan 1,9 milyar NOK'a düşüreceğini açıklaması, NOK'un tüm piyasalarda yükselmesine neden oldu. Döviz alımlarının art arda iki kez azaltılmasını, ekonomik sıkıntıların ve emlak piyasasındaki kırılganlığın parasal sıkılaştırma iştahını azaltabileceği bir dönemde enflasyonla mücadeleye yardımcı olacak daha güçlü bir kron için iştahın arttığının bir göstergesi olarak görülebilir.
GBP: Kablo için 1,22/1,23
Daha yumuşak dolar ortamı sterline başka bir yükseliş sağlıyor. Bugünkü ABD çekirdek PCE verileri veya yarınki ABD istihdam verileri ABD getirilerinin altına bir zemin oluşturamazsa, bu ralli 1.22/23 bölgesine kadar uzanabilir.
EUR/GBP 0,86 civarında destek bulmaya devam ediyor ve bu durum yılsonuna kadar sürebilir. Hem İngiltere Merkez Bankası (BoE) hem de Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) Aralık ayında 50 baz puanlık bir faiz artırımına gitmesi bekleniyor. Ancak önümüzdeki aylarda risk varlıklarının daha fazla baskı altına gireceği ve bunun da sterlinin hafif de olsa yeniden düşük performans göstermesine yol açacağı görüşündeyiz.
