- Görünüşe göre Demokratlar ABD ara seçimlerinde beklenenden biraz daha iyi bir performans sergiliyor.
- Bu haberin, öngörülen hisse senedi kazançlarının bir kısmının kilidini açması pek olası görünmüyor ve doların düzeltmesini genişlettiğini henüz görmedik.
- Yarın ABD TÜFE'si öncesinde döviz konsolidasyonunun yaşanacağı bir gün bekliyoruz.
ABD DOLARI: Ara seçimler ABD politikasında zorlu bir iki yıla işaret ediyor
ABD ara dönem sonuçlarından şu ana kadar gördüklerimiz:
- Cumhuriyetçilerin muhtemelen Meclis'in kontrolünü ele geçirmesi,
- Demokratların elinde tutma olasılığı ile beklenenden çok daha yakın bir Senato yarışı ve
- Cumhuriyetçilere geçişin beklendiği kadar büyük olmaması.
ABD'deki ara seçimlerin döviz piyasalarında nasıl bir etki yaratacağı oldukça belirsizdir - Kongre'nin Cumhuriyetçiler tarafından kontrol edilmesinin ardından yaşanacak olası bir hisse senedi rallisinin bu ay dolar üzerinde baskı yaratacağı yönünde görüşler vardı. Gerçekte, alım tarafı anketleri, çeşitli ara dönem sonuçlarının hisse senetleri için ne anlama geleceği konusunda bölünmüş görünüyor ve bu nedenle ara dönemler ile döviz arasındaki bağlantı en iyi ihtimalle zayıf görünüyor.
ABD ara seçim önizlememizde, Cumhuriyetçi bir Meclis ve Demokrat bir Senato senaryosunun dolar için biraz olumlu olabileceğini, çünkü güçsüz bir Biden yönetiminin Çin konusunda daha şahin bir politika da dahil olmak üzere Başkanlık icra emirlerine odaklanmak zorunda kalabileceğini öne sürdük. Buna ek olarak, raporlar Cumhuriyetçi bir Meclis'in gelecek yılki borç tavanını politika kaldıracı olarak kullanacağını (daha sıkı maliye politikası gibi) ve ayrıca bir dizi Meclis soruşturması başlatacağını gösteriyor. Birincisi, 2Y23'te borç tavanı konusunda yaşanacak bir anlaşmazlık, ABD varlık piyasalarına yönelik yatırımcı iştahını vurabilir ve doları zayıflatabilir - ve temel tahminlerimiz zaten doların o aşamaya kadar döneceğini varsayıyor.
Kısa vadeye dönersek, yılsonuna kadar kesintisiz bir ABD hisse senedi rallisi çağrıları zayıf temeller üzerine inşa edilmiş gibi görünüyor ve bunun yerine daha sıkı ABD finansal koşullarının ana hikayesi hakim olmaya devam edecek. Yarın açıklanacak olan Ekim ayı ABD TÜFE verisi bu konuda önemli bir rol oynayacaktır. Çekirdek enflasyonda aylık %0,5'lik bir artışa ilişkin konsensüs tahminine paralel bir sonuç, Fed fonlarının gelecek yıl %5'te kalacağı beklentilerini devam ettirecek ve doları destekleyecektir.
DXY tekrar 110'un altında işlem görüyor ve yarın çok yumuşak bir ABD enflasyon açıklaması dışında, düzeltmenin çok daha fazla uzaması için çok az neden görüyoruz. Yarınki TÜFE'ye kadar DXY'de 109,50-110,50 aralığını öngörüyoruz..
Ara dönem sonuçları dışında ABD takvimi bugün hafif. Fed konuşmacıları Thomas Barkin ve John Williams, her ikisi de Fed spektrumunun mütevazı şahin ucunda görülüyor.
EUR: €/$ düzeltmesinin ambalajından çıkarılması
EUR/USD şu anda Eylül sonundaki en düşük seviyesinden yaklaşık %5 aşağıda. Buna ne sebep oldu? Fed iletişimi makul ölçüde şahin oldu ve Fed döngüsünün fiyatlaması hala en yüksek seviyelerine yakın - bu nedenle düzeltmeyi Fed'e yükleyemeyiz. Peki ya şahin bir ECB? İki yıllık EUR:USD swap farkları bir miktar daraldı (ay başından bu yana 10bp) ve 10 yıllık ABD Hazinesi-Alman Bund farkı da bu ay 10bp daraldı. Bununla birlikte, faiz oranı farkları son aylarda EUR/USD'nin büyük bir itici gücü olmadı.
Muhtemelen farkı yaratan şey hisse senedi piyasalarıdır. Ekim başından bu yana Avrupa hisse senedi piyasaları, ABD'deki muadillerindeki %5-6'lık toparlanmaya kıyasla %11 artış gösterdi. Avrupa varlık piyasalarında (FX dahil) bir miktar dip balıkçılığı söz konusu olabilir. Hem Fed'in hem de ECB'nin enflasyon gidişatını tersine çevirmek için reel faizleri daha da yükseltme niyetinde olduğunu düşünüyoruz - bu da daha fazla hisse senedi kazancının zor olduğu anlamına geliyor. EUR/USD paritesi 1,0090/1,0100 seviyesinin üzerinde kısa süreliğine 1,02 seviyesini görebilir, ancak biz bu düzeltmenin kalıcı olmayacağını ve Fed'in parasal düğümü daha da sıkılaştırmasıyla yılsonuna doğru 0,95 seviyesine doğru bir dönüşü düşünmeye devam ediyoruz. Kısmet:)
GBP: Bekleme Modeli
Birleşik Krallık politika yapıcıları, Birleşik Krallık varlık piyasalarının şimdilik finansal manşetlerden düşmüş olmasını takdir edeceklerdir. Birleşik Krallık'ın 5 yıllık devlet CDS'leri 30bp civarında yatay seyrediyor, Ağustos başında olmasa da Eylül başında olduğu yere geri döndü (20bp'nin altında). FX piyasalarında beklenen volatilite söz konusu olduğunda, EUR/GBP 3m volatilitesi %8,5 civarında işlem görüyor - Eylül başı seviyelerine geri dönerken, 3m GBP/USD volatilitesi de %13'ün hemen altında ve Eylül sonunda görülen yaklaşık %20 seviyelerinden çok uzakta konsolide oluyor. Dolayısıyla sterlin döviz piyasalarına bir miktar sükunetin geri döndüğünü söylemek mümkün.
Ancak yılsonuna doğru sterlinin bir miktar düşük performans göstermesini öngörmeyee devam ediyoruz. İngiltere'nin 17 Kasım'da açıklayacağı sıkı mali bütçe, İngiltere Merkez Bankası'nın beklenen sıkılaştırma döngüsünden ECB döngüsünden çok daha fazlasını silecek bir katalizör olabilir. Ve bizim dış ortamın iyi değil zor olacağı yönündeki düşüncemiz gerçekleşirse bu sterlinin tekrar yumuşamasına neden olabilir.
EUR/GBP'nin 0,87'nin altına düşmesi, GBP gelirine maruz kalan Avrupalı şirketler için korunma-hedge fırsatları sağlayabilir.
