Fed tutanakları güvercin tarafta sürpriz yaparak daha yavaş faiz artışları için güçlü bir destek ve Powell'ın daha uzun süre daha yüksek söylemi için daha zayıf bir destek sinyali verdi. Dolar bir süre daha baskı altında kalabilir, ancak muhtemelen şu anda Fed ile ilgili olumsuzlukların büyük bir kısmını bünyesinde barındırıyor. ABD piyasaları Şükran Günü nedeniyle kapalı. Diğer yerlerde, İsveç'te 75bp'lik bir artış bekleniyor
ABD DOLARI: Güvercin hissi
Kasım ayındaki FOMC toplantısı ikna edici bir şekilde güvercin bir değişime işaret etmediyse de dün açıklanan toplantı tutanakları bu yönde kesinlikle daha etkili oldu. Tutanaklarda piyasaların güvercin ifadeler olarak yorumladığı iki önemli nokta var:
1. "Katılımcıların önemli bir çoğunluğu, artış hızının yavaşlatılmasının yakın zamanda uygun olacağı görüşündedir".
2. "Çeşitli katılımcılar [...] Komite'nin hedeflerine ulaşmak için gerekli olacak federal fon oranının nihai seviyesine ilişkin değerlendirmelerinin daha önce beklediklerinden biraz daha yüksek olduğunu belirtmişlerdir".
Birinci nokta basitçe, Komite'nin beklenenden daha büyük ("önemli") bir çoğunluğunun daha yavaş bir sıkılaştırma hızını desteklediğini göstermektedir. Beklenenden daha düşük gelen Ekim ayı TÜFE verisi de denkleme eklendiğinde, Aralık ayında 50 baz puandan fazlasını beklemek artık oldukça mantıksız görünüyor ve Ocak toplantısından itibaren 25 baz puanlık artışlara geçilmesi giderek daha olası hale geliyor.
İkinci noktada, piyasalar, Başkan Jerome Powell'ın toplantı sonrası "daha uzun süre daha yüksek" ifadesini destekleyen oldukça belirsiz bir fikir birliğine işaret eden "çeşitli" terimine odaklanmış olabilir. Powell'ın Kasım ayındaki basın toplantısında uzun vadeli faiz beklentilerini yukarı çekmesi "güvercin pivot" söyleminin ana karşı argümanı olduğu için bu çok önemlidir: şimdi, yaklaşımının diğer FOMC üyeleri tarafından pek desteklenmemiş olabileceği görülüyor.
Piyasanın tepkisi oldukça basit oldu: risk-on, dolar-off. Son yorumlarımızda da belirttiğimiz gibi, tutanaklar dolar için önemli bir risk olayı olacaktı ve piyasaların halihazırda uzun vadeli yapısal uzun dolar pozisyonundan uzaklaştığı bir ortamda dolarda bir düşüş daha görmek bizi şaşırtmadı. Fed fonları vadeli işlemleri halihazırda %5,0'lik bir zirve oranına dayanıyor, ancak güvercin tutanakların ardından faiz beklentilerinde daha fazla yeniden fiyatlama görmek daha zor olabilir.
Aynı zamanda, daha yumuşak TÜFE rakamlarının ardından Fed yetkilileri tarafından ortaya konan temkinlilik derecesi, piyasaların yakın vadede en yüksek faiz oranı bahislerini daha da aşağı revize etme konusunda isteksiz olabileceği anlamına geliyor. Bu da doların daha uzun süre düşüş trendinde kalacağı tek yönlü bir döviz trafiğinin hala olası görünmediği anlamına geliyor. Dolar, Fed hikayesi söz konusu olduğunda artık pek çok olumsuzluğu absorbe etmiş durumda ve bize göre önümüzdeki aylarda ABD dışında (özellikle Avrupa ve Çin'de) kötüleşen görünümden faydalanabilir. Dolardaki daralmanın DXY'yi 105,00'in altına çekmesini ihtimal dışı bırakmasak da 105'in altındaki seviyelerin çok uzun süre tutunacağını düşünmüyoruz.
ABD piyasaları bugün Şükran Günü nedeniyle kapalı ve yarın sadece yarım gün açık olacak. Pazartesi gününe kadar herhangi bir veri açıklaması ya da Fed konuşması yok. Tatil sebebiyle likiditede önemli bir düşüş olcaktır.
EUR: Şimdilik ideal bir karışımın tadını çıkarıyor
Düşük enerji fiyatları (ham petrol AB petrol fiyat sınırı önerisinden etkilendi) ve dün beklenenden yüksek çıkan PMI verileri, Fed'in güvercin tutanaklarından önce Avrupa hissiyatına bir miktar destek sağladığı için Avrupa para birimleri güçlü bir rallinin tadını çıkarıyor.
Avrupa para birimleri için toparlanmanın sorunsuz bir yolculuk olacağına dair şüphelerimiz devam ediyor ve son gelişmelere rağmen yeni yılda enerji fiyatları için yukarı yönlü riskler görmeye devam ediyoruz.
EUR/USD paritesi 1,0400 seviyesinin üzerine çıktı ve yakın vadede 1,0500/1,0550 seviyesine kadar yükselebilir, ancak yılsonuna yaklaşırken yükseliş eğiliminin hız kesmeye başlayabileceğini düşünüyoruz. Pariteye doğru bir dönüş Aralık ayı için temel senaryomuz olmaya devam ediyor.
Bugün Avro Bölgesi'nde Ifo rakamları izlenecek ve yatırımcılar iş dünyasının görünümünde hafif iyileşmeler olduğuna dair daha fazla kanıt arayacak. Avrupa Merkez Bankası üyesi Isabel Schnabel bugün, BoE'den Dave Ramsden, Huw Pill ve Catherine Mann'ın da konuşma yapacağı İngiltere Merkez Bankası etkinliğinde konuşacak.
