2023 FX Outlook'umuzda, G10 para birimlerinin 2023'te daha az trend ve daha fazla volatilite ile karşı karşıya kalması gerektiğini savunmuştuk. Bunun bir örneğini bu hafta gördük, çünkü azalan ayı-dolar trendi riske duyarlı para birimlerinde (NOK ve SEK gibi) bazı geniş dalgalanmaları engelleyemedi. Birleşik Krallık'ta pound Sonbahar Açıklamasını atlattı, ancak GBP/USD paritesinde aşağı yönlü riskler devam ediyor
- ABD DOLARI: Ayı hissiyatı soğuyor
- EUR: Lagarde'ın konuşması odak noktasında
- GBP: En acı verici mali önlemler ertelendi
ABD DOLARI: Ayı hissiyatı soğuyor
Kısa süre önce 2023 FX Outlook'umuzda tartıştığımız gibi, mevcut seviyelerden temiz bir ayı dolar trendi konusunda oldukça şüpheciyiz. FX piyasasında bu hafta yaşanan hareketler, önümüzdeki yıl G10 FX'te ana temanın ne olmasını beklediğimize dair bir fikir vermiş olabilir: daha az trend, daha fazla volatilite. Dolar büyük düzeltmenin ardından istikrar kazandı, ancak bölgesel hikayeler bazı çaprazlarda önemli dalgalanmaları tetikledi. İskandinav para birimleri, hisse senedi oynaklığı ve jeopolitik gerilimlerden etkilenerek bu hafta yaklaşık %2 düşerken, NZD ve GBP bazı yerel iyimserlikle değer kazandı. Yeni Zelanda'da önümüzdeki hafta yapılacak merkez bankası toplantısı önemli bir risk olayı olacak.
Dolardaki bu konsolidasyon aşamasının, doların yıl sonuna doğru yeniden değer kazanmasından önce bir süre daha devam edebileceğini düşünüyoruz. Gerçekten de piyasalar Fed konuşmacılarına karşı oldukça hassas olmaya devam edecek: bugün sadece Susan Collins'in konuşması planlanıyor, ancak önümüzdeki hafta için bir dizi başka üye daha var. FOMC tutanakları da Çarşamba günü açıklanacak.
Şimdiye kadar, TÜFE sonrası yorumlar, çoğu Fed üyesinin piyasanın yakın bir güvercin dönüşü konusundaki coşkusunu azaltmaya çalışması nedeniyle enflasyon savaşında bir miktar temkinliliğe işaret etti. Gelecekteki piyasa 2023'ün ilk yarısında %5,00'lik bir zirve oranını tamamen fiyatlamış durumda.
ABD takvimi bugün oldukça hafif ve sadece mevcut konut satışları ve Öncü Endeksi içeriyor. Güvercin pivot söyleminin yumuşamasıyla birlikte, yakın vadede dolarda bir miktar yeniden değerlenme bekliyoruz, ancak bu sadece önümüzdeki hafta veya sonrasında başlayabilecek bir eğilim. DXY bugün 106/107 civarında kalabilir.
EUR: Lagarde'ın konuşması odak noktasında
ECB Başkanı Christine Lagarde bu sabah bir bankacılık konferansında açılış konuşması yapacak. Bugün listede iki ECB konuşmacısı daha var: Joachim Nagel ve Klaas Knot, her ikisi de Yönetim Konseyi'ndeki şahin sesler.
Fed, dolar için temel itici güç olmaya devam ederse, ECB, bunun yerine öncelikle küresel risk duyarlılığına ve jeopolitik/enerji dinamiklerine bağlı kalan euro için oldukça marjinal bir role sahip olmaya devam ediyor. EUR/USD hafta sonuna kadar 1.0350-1.0400 işlem aralığında kalabilir ve kısa vadeli bir mini ralliyi daha dışlamasak da makro resmin önümüzdeki aylarda paritenin altında seviyelere işaret etmeye devam ettiğini düşünüyoruz.
GBP: En acı verici mali önlemler ertelendi
Pound, dün Hazine Bakanı Jeremy Hunt'ın çok korkulan Sonbahar Açıklamasını atlattı. Açıklama öncesinde ekonomi üzerinde daha kısıtlayıcı önlemler alınacağı sinyalleri verilmiş gibi görünüyordu, ancak Hunt daha sakin bir piyasa zeminine güvenerek en acı verici önlemlerden bazılarını erteledi. Sonuç olarak, gelecek yılın büyümesi üzerindeki etki, özellikle beklentilere kıyasla çok büyük olmayacaktır. Vergi artışı sadece yüksek gelirli kesimleri ve enerji şirketlerini etkileyecektir ve önceki hükümet tarafından yapılan Ulusal Sigorta kesintisi geri alınmamıştır.
En önemli değişiklik, enerji faturası garantisinin Nisan 2023'ten itibaren 2.500 sterlinden 3.000 sterline çıkarılmasıdır ki bu da tüketiciler üzerinde bir miktar baskı yaratacaktır. Bu, mevcut toptan satış fiyatları altında ortalama hane halkı enerji faturasından (yaklaşık 3.200 £ olarak tahmin ediyoruz) sadece marjinal olarak daha cömerttir. Toptan satış fiyatlarının yeniden yükselmesi, enerji destek paketi için daha yüksek bir maliyet anlamına gelmektedir.
Gilt piyasasında uzun süreli bir istikrar çağrısı yapmak için henüz erken olduğunu düşünüyoruz ve özel yatırımcıların absorbe etmesi için hala çok fazla ekstra arz olduğunu belirtiyor.
Dolar yılsonuna doğru toparlanmaya başlayabileceği için GBP/USD için 1.15 altına doğru aşağı yönlü riskler görmeye devam ediyoruz. Bununla birlikte, EUR/GBP'de (öncelikle EUR'daki zayıflık nedeniyle) yılsonuna kadar 0,89'a yükselebilecek bir miktar üstün performans öngörüyoruz.
