- Hang Seng Endeksi boğa piyasasında; Almanya'nın DAX endeksi zirvede
- Stratejistler daha fazla hisse senedi düşüşü yaşanabileceği konusunda uyarıyor
Bir ay ne kadar da fark yaratıyor. Küresel hisse senetlerinin birbiri ardına en düşük seviyelere inmesinden ve piyasa duyarlılığının dibe vurmasından boğa piyasalarının geri dönüşüne kadar.
Geçtiğimiz ay dünya genelinde hisse senedi endeksleri, yüksek enflasyon ve devasa boyutlardaki faiz artışlarının etkisiyle son yılların en düşük seviyelerinde seyrediyordu. Şimdi ise Hang Seng Endeksi teknik boğa piyasası bölgesinde ve Almanya'nın DAX endeksi de boğa piyasasının eşiğinde. Dow Jones Endüstriyel Ortalaması da dahil olmak üzere diğerleri de yaklaşıyor.
Bu ani dönüş, ABD enflasyon verilerindeki düşüş ve Çin'de Covid kısıtlamalarının gevşetilmesi ve emlak sektörüne yönelik politika desteği haberleri gibi piyasa duyarlılığını artıran birkaç büyük ve beklenmedik gelişmenin ardından geldi. Bugün ABD-Çin ilişkilerinin düzeldiğine dair haberler de buna yardımcı oldu.
Ekim başından bu yana yaşanan hareketler birçok yatırımcıyı hazırlıksız yakaladı.
Bazı yatırımcılar arasında bu ayı piyasasının en düşük seviyelerine ulaşıldığını ve yılsonu rallisinin şimdilik ayakları olduğunu düşünenler var. Bazılarına göre, olumlu haber akışı ve teknik faktörler, bazı piyasalardaki kazançların devam edebileceğini gösteriyor. Çin teknolojisindeki düşük ağırlık pozisyonu ve kısa momentum gevşemesinin birleşimi, anakara ve Hong Kong piyasalarına daha fazla taktiksel yukarı yönlü risk getireceğine işaret ediyor, bir hafta önce Çin teknoloji hisselerine "kimse sahip değildi.
Büyük ölçekli Çin hisselerinin yanı sıra, Çin'in yeniden açılmasından faydalanacak olan ihracat ağırlıklı Alman borsası ve ABD'deki Caterpillar Inc. ve Boeing Co. gibi daha geleneksel "eski ekonomi" hisselerindeki geri dönüş en dikkat çekiciydi. ABD'deki büyük teknoloji hisseleri, daha yüksek faiz oranlarının olduğu yeni bir rejimde hala geride kalıyor.
Yine de bazı stratejistler hisse senedi kazançlarının ne kadar sürebileceği konusunda şüpheci davranırken, hisse senetlerinin bu yıl ne kadar değişken olduğu göz önüne alındığında boğa piyasası dönüm noktası normalden daha az alakalı olabilir.
Son kazançlar bir boğa koşusunun başlangıcından ziyade bir ayı piyasası rallisinin belirtisi olduğunu idda eden stratejistlerde bulunuyor. Bunların öne sürdüğü sebepler arasında Çin'de devam eden riskler ve Avrupa'daki sönük görünümün yanı sıra, Federal Rezerv'den gelen "enflasyonla mücadelenin hala zorlu bir süreç olduğuna dair yeni uyarılar" yatırımcıları temkinli tutacağı.
Goldman Sachs Group Inc. stratejistleri de bu görüşe katılıyor ve uzun bir faiz artırım döngüsü riskinin devam etmesi nedeniyle risk varlıklarındaki rallinin "muhtemelen abartılı" olduğu uyarısında bulunuyor.
Hareketlerin çoğu pozisyon almaya bağlı olabilir. Bank of America Corp.'un son fon yöneticisi anketi, yatırımcıların varlık dağılımları arasında en çok hisse senetlerine ağırlık verdiğini ve en çok nakde ağırlık verdiğini gösterdi.
Tarihsel analizler de düşen bir piyasadaki rallilerin kısa ömürlü olabileceğini ve daha geniş bir geri dönüşe dair yanlış izlenimler yaratabileceğini gösteriyor. Son iki büyük ayı piyasasında - dot-com balonunun patlamasını ve 2008 küresel mali krizi takiben - %20 veya daha fazla ara ralliler gerçekleşmiş, ancak piyasa daha sonra düşüşe devam etmiştir.
Eğer bir boğa piyasası başlayacak olursa bu parasal sıkılaştırma döngüsünün ortasında, yakın bir resesyonun öncesinde ve her türlü olumsuz yapısal ve jeopolitik zorlukla birlikte çok sıra dışı olacak gibi gözüküyor.
Ayı piyasası rallileri güçlü olabilir ve yine de başarılı olamayabilir
Bu arada, toparlanmanın ana alıcıları, trend takip eden ve riske göre ayarlanmış fonların risklerini artırmasıyla teknik yatırımcılar gibi görünürken, açığa satanlar pozisyonlarını kapatarak kazançların kırılgan olabileceğine işaret ediyor. JPMorgan Chase & Co. stratejistlerine göre, ABD enflasyon verilerinin bir ralliyi tetiklemesinin ardından hızlı paracılar iki işlem seansında tahmini 150 milyar dolarlık hisse senedi satın almak zorunda kaldı.
