Atlantik'in her iki yakasındaki önemli politika faizi toplantıları ve bazı önemli veri açıklamaları ile döviz piyasaları için yoğun bir hafta. Bu hafta cevaplanması gereken soru: Federal Rezerv dönmeye hazır mı? Biz Fed'in birçoklarına göre daha az dönmek için nedeni olduğunu savunuyoruz. Yurtdışındaki zayıf büyüme, uzun dolar pozisyonlarını gevşetmek için çok erken olduğu anlamına gelmeli
ABD DOLARI: Çarşamba günkü FOMC baskın olacak
Bu hafta döviz piyasalarına Çarşamba günkü FOMC toplantısı ve Fed'in bir pivot fikrine ya da daha yavaş bir sıkılaştırma hızına geçip geçmeyeceği yön verecek. FOMC önizlememizde tartıştığımız gibi, Fed burada çeşitli zorluklarla karşı karşıya, ancak bir pivot için çıtanın oldukça yüksek olduğundan şüpheleniyoruz ve doların rallisine zaman tanımak için çok erken olduğunu düşünüyoruz. Sonuçta, piyasa zaten pivotu fiyatlıyor (bu hafta 75bp'lik bir artış ve Aralık ayında 50bp'lik bir artış fiyatlıyor) ve Aralık ayında 75bp'lik bir artış şansının düşük fiyatlandığından şüpheleniyoruz.
Buna ek olarak, bu hafta Cuma günkü tarım dışı istihdam verileriyle doruğa ulaşan bir dizi ABD verisi görülecek. İstihdamda 220 bin artış ve %3,6 işsizlik oranı öngörüyoruz - Fed'in yılsonu için öngördüğü %3,8'in hala altında. Hatırlanacağı üzere, işsizlik oranı %3,8'e yükselse bile, Fed'in nokta grafikleri bu yılın sonu için %4,25-4,50 aralığında bir politika faizinin uygun olacağını varsaymıştı.
Her zaman olduğu gibi dolar hikayesinin iki tarafı var - yurtiçinde ve yurtdışında olup bitenler. Norveç kronu, Yeni Zelanda doları ve İngiliz sterlini gibi yüksek betalı para birimleri geçen ay dolar karşısında en iyi performans gösterenlerden bazıları oldu. Bu büyük ölçüde sterlindeki geri dönüşten kaynaklandı. Ancak, BoE sadece 50bp'lik bir artışla hayal kırıklığına uğratabilir. Sterlinde daha zayıf bir ton, Avrupa para birimlerindeki son rönesansı baltalayabilir ve doların yelkenlerine daha fazla rüzgar geri itebilir. Aynı zamanda Çin verileri de hayal kırıklığı yaratmaya devam ediyor ve Ekim ayı bileşik PMI Mayıs ayından bu yana ilk kez daralma bölgesine geriledi.
Kısacası, doların bir ay süren %4,5'lik düzeltmesi geçtiğimiz Perşembe günü sona ermiş gibi görünüyor ve bu haftaki olaylar doları tekrar yüksek seviyelere doğru gönderecek bir katalizör olabilir. Temel senaryomuz doların bu yılın ilerleyen dönemlerinde en yüksek seviyeleri yeniden test edeceğini öngörüyor. Bugün DXY'de 111,00/10 seviyesinin kırılması 111,80 bölgesine doğru bir hareketin önünü açabilir.
EUR: Piyasalar hala Aralık ayında 75 baz puanlık bir ECB artışını fiyatlıyor
Avro Bölgesi enflasyonla mücadeleye devam ediyor ve bugün TÜFE'de yıllık %10,3 ile yeni bir döngünün en yüksek seviyesinin açıklanması bekleniyor - ve Almanya TÜFE açıklaması göz önüne alındığında potansiyel olarak daha da yüksek. Bugün ayrıca çeyrek bazda %0,1 olarak beklenen 3Ç22 Avro Bölgesi GSYH'sine de ilk kez bakacağız. Her ne kadar 15 Aralık ECB toplantısı için 75 baz puanlık bir artış neredeyse fiyatlanmış olsa da, bu haber Euro Bölgesi faizlerini geçici olarak yükseltebilir. Ancak sonuçta makro ECB'nin Aralık ayında yalnızca 50 baz puanlık bir artış yapacağına ve bu döngü için nihai oranın piyasalar tarafından şu anda fiyatlanan %2,80 yerine %2,25 bölgesinde olacağına inanıyoruz. Açıkçası, ECB'nin dönmek için Fed'den çok daha fazla nedeni var.
Küresel büyümenin daha sıkı faiz oranları ve tekleyen Çin ekonomisinin baskısı altında olması nedeniyle, Euro bölgesi ve Euro'nun mücadele etmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Bu nedenle geçtiğimiz Perşembe günü EUR/USD paritesinde görülen 1,0089 seviyesi önemli olabilirdi. Bu hafta 0,9900/9910 bölgesinin altında bir kapanış, EUR/USD'nin 0,95 civarındaki düşük seviyeleri yeniden test etmesi yönündeki tercih ettiğimiz görüşü destekleyecektir.
GBP: Perşembe günkü BoE biraz zarar verebilir
GBP/USD önemli 1,1500 seviyesinin üzerinde konsolide olarak son kazançlarını koruyor. Bu haftanın en önemli olayı Perşembe günkü İngiltere Merkez Bankası toplantısı olacak. Piyasa 75bp'yi kesin olarak fiyatlıyor, ancak BoE yaklaşan resesyona hazırlanırken daha yumuşak bir 50bp riskinin düşük fiyatlandığını düşünüyoruz. Daha önce de belirttiğimiz gibi - artık mali risk priminin büyük bir kısmı sterlinden çıktığına göre - yaklaşan daha sıkı mali ve beklenenden daha güvercin para politikası sterlin için düşüş kombinasyonu olabilir. Biz dolar boğasıyız ve bu nedenle bu haftaki olayların birleşmesine dayanarak GBP/USD'nin 1.1500'ün altına gerilemesi gerektiğini savunuyoruz.
Bu aynı zamanda 0,8600'ün altındaki mevcut EUR/GBP kayıplarının kısa ömürlü olduğuna işaret edecektir.
