- TÜFE rakamlarının çekirdek enflasyonda bir başka hızlanma göstermesi, Fed iletişiminin şahin kalması ve risk duyarlılığının istikrarsız olması nedeniyle bu hafta daha güçlü bir doları tercih etmeye devam ediyoruz.
- Eylül sonu dolar zirveleri ulaşılabilir durumda. Diğer taraftan, mali gelişmeler sterlin için kilit önem taşımaya devam edecek ve aşağı yönlü riskler yüksek kalmaya devam edecek
ABD DOLARI: Ana söylemler daha güçlü dolara işaret ediyor
Geçen hafta döviz piyasasında yaşanan gelişmeler, dolarda yapısal olarak düşüşe geçmek ya da konjonktür yanlısı para birimlerinde yükselişe geçmek için henüz çok erken olduğu yönünde net bir mesaj verdi. Bu hafta piyasalar, takip edilmesi gereken birkaç kilit konu ile durumun böyle olduğuna dair daha fazla onay bulabilir.
İlk olarak, Perşembe günü açıklanacak olan ABD TÜFE rakamları, temel olarak benzin fiyatlarındaki düşüşten kaynaklanan manşet enflasyonda bir düşüş (%8,3'ten %8,1'e), ancak aynı zamanda temel olarak konut maliyetleri ve eğlence fiyatlarından kaynaklanan çekirdek oranda bir hızlanma (%6,3'ten %6,5'e) gösterecektir. Michigan Üniversitesi gibi anketler uzun vadeli enflasyon beklentilerinde bir gevşeme olduğunu gösterse bile, bu durum Kasım ayında 75 baz puanlık bir faiz artırımı beklentisini desteklemelidir.
İkincisi, Fed iletişimi. Kasım ayı için 75bp'lik bir artış ve %4,60-4,70'lik bir tepe faiz oranı şu anda fiyatın içinde, ancak ek şahin yorumlar - örneğin bir enflasyon sürprizi ile desteklenirse - piyasaları daha büyük artışlar veya daha uzun süreli bir sıkılaştırma döngüsü konusunda spekülasyon yapmaya teşvik edebilir. Bu aşamada, Fed'in daha az şahin tonda konuşması için belirgin bir neden göremiyoruz.
Bu hafta odak noktası Eylül ayı FOMC tutanakları ve bugün Charles Evans ve Lael Brainard ile başlayacak olan oldukça uzun bir konuşmacı listesi olacak.
Üçüncüsü, jeopolitik ve enerji piyasasındaki gelişmeler. Hafta sonu, Ukrayna'daki çatışmaların yakında yatışacağına dair iyimserliğin yersiz olabileceğine dair işaretler görüldü. Bu arada, Avrupa altyapısında potansiyel sabotaj korkuları artıyor gibi görünüyor ve Rusya'ya yönelik yeni AB yaptırımlarının devreye girmesiyle, enerji piyasaları için çalkantılı bir hafta olabilir. OPEC + son kesintiler ham petrol fiyatları üzerindeki etkisini göstermeye devam etmeli ve petrole duyarlı para birimlerine bir miktar (geçici olduğundan şüpheleniyoruz) destek sağlamalıdır.
ABD piyasalarında tahvil piyasası bugün ulusal tatil nedeniyle kapalı, bu nedenle piyasalarda haftaya normalden daha sakin bir başlangıç görebiliriz. Devam edecek olursak, şahin bir Fed'in temel anlatısı - süregelen jeopolitik ve enerji fiyatları endişeleriyle birlikte - risk duyarlılığını zayıf ve dolara güvenli liman akışını güçlü tutacağından, dolarda yükseliş eğiliminin sürmesini bekliyoruz. DXY'de Eylül ayının en yüksek seviyesi olan 114,76'nın yeniden test edilmesi önümüzdeki birkaç gün için temel beklentimizdir.
EUR: Yakında 0,95'e geri mi döneceğiz?
Bu hafta AB Bölgesi'nde piyasaları hareketlendirecek önemli bir veri açıklaması bulunmamakla birlikte, Cuma günü açıklanacak Ağustos ayı ticaret rakamları oldukça ilginç olacak ve bazı piyasa tepkilerini tetikleyebilir. Aylık 20 milyar Avroluk ticaret fazlası, enerji fiyatlarındaki artış nedeniyle Temmuz ayında yaklaşık 40 milyar Avroluk bir açığa dönüştü: ekonomistlerimiz bu açığın Ağustos ayında 45 milyar Avroya genişlemesini bekliyor.
Bu durum, enerji krizinin Avro bölgesinin ihracata dayalı ekonomik çerçevesinde nasıl radikal bir değişime zorladığının bir kanıtıdır ve bize göre EUR/USD paritesinin üzerindeki seviyelere hızlı bir dönüşü engelleyecektir. Sonuçta, şu anda paritenin değerinin düşük olmadığını düşünüyoruz.
ECB tarafında ise bu hafta çok sayıda konuşmacı bekleniyor. Başkan Christine Lagarde Çarşamba günü konuşacak, ancak bugün Mario Centeno, Pablo de Cos ve baş ekonomist Philip Lane'i dinleyeceğiz. Fed gibi ECB'nin de bu aşamada şahin söylemini radikal bir şekilde değiştirmek isteyeceğini düşünmek zor. Ancak Fed'in aksine, ECB'nin sıkılaştırması yerel para birimine yardımcı olmuyor ve EUR/USD'nin bu hafta 0,9540 Eylül düşük seviyelerine doğru düşme eğiliminde olacağını bekliyoruz.
GBP: Gözler Truss'un uzlaşma çabalarında
İngiltere Başbakanı Liz Truss, mali piyasalarda yaşanan çalkantıların ve kamuoyu yoklamalarında görülen düşüşün parti içinde yaygın bir hoşnutsuzluk yaratmasının ardından Muhafazakar Parti'nin farklı gruplarıyla uzlaşmaya çalışacak. Piyasalar, bu durumun Truss'un diğer bazı mali görüşlerinden (enerji firmalarına talih kuşu vergisi gibi) geri adım atmasına yol açıp açmayacağını yakından takip edecek.
Bu konuda gerçekten cesaret verici haberler gelmediği sürece, iç ve dış açık endişelerinin yanı sıra Gilt-tahvil piyasasında daha fazla kargaşa riski GBP'yi olumsuz risk duyarlılığı dalgalanmalarına daha açık hale getirdiğinden, sterlin hala kaygan bir yamaçta görünüyor. Daha güçlü bir dolar görüşümüzle birlikte, Cable'ın çok yakında 1.1000 desteğini aşağı geçmesini ve yeni yıla kadar düşüş eğiliminde kalmasını bekliyoruz.
Veri tarafında ise yarın açıklanacak istihdam verileri haftanın en önemli gelişmesi olacak. Ekonomistlerimiz işsizlik oranının bir miktar daha yükselmesini bekliyor, ancak şimdilik İngiltere Merkez Bankası bunu işçi açığı merceğinden görmeye devam edecek. Kasım ayında 100 baz puanlık bir artış bekliyoruz.
