- Dolar yılın en derin düzeltmelerinden birini yaşıyor.
- Dün Kanada Merkez Bankası'nın beklenenden daha az faiz artırması, Fed'in de sıkılaştırma hızını yavaşlatmak isteyebileceği spekülasyonlarına yol açtı.
- Beklenenden daha düşük gelen 3. Çeyrek ABD GSYİH rakamları doların biraz daha düzeltmesini sağlayabilir. Ancak bugünün en önemli olayı ECB'nin 75 baz puanlık artırımı olacak
ABD DOLARI: ABD GSYİH rakamları gündeminde
Volatilite oyunun adı olmaya devam ediyor ve dolar şu anda yılın en derin düzeltmelerinden birini görüyor. Dün dolardaki zayıflığı neyin tetiklediğini söyleyecek olursak: i) Çin devlet bankalarının satış yaptığı (yarı müdahale?) haberlerinin geldiği USD/CNY'de oldukça keskin bir düşüş ve ii) Kanada Merkez Bankası'nın (BoC) 50 baz puanlık beklenenden daha küçük faiz artırımı.
Diğer yandan, BoC'nin yavaşlayan ekonomiye dikkat çekerek 75 baz puanlık faiz artırımlarına devam etme konusunda biraz tereddütlü olduğu görülüyor. Bu durum, Fed'in ekonomik zayıflığa karşı iddia ettiği kadar bağışık olmayabileceği yönündeki spekülasyonları artırdı. Biraz şaşırtıcı bir şekilde, Fed terminal faizinin fiyatlaması son zamanlardaki en yüksek seviyesi olan %5,00'in sadece 15bp altında. Bu da döviz piyasasının faiz piyasasından daha fazla tepki verdiğini gösteriyor.
Bu da bizi üçüncü çeyrek ABD GSYH verilerini alacağımız bugüne getiriyor. Piyasa daha yumuşak konut yatırımları ve tüketim nedeniyle yıllık %2,4'lük konsensüs rakamında aşağı yönlü riskler olduğuna inanıyor. Böyle bir sonuç, şu anda dolar için iş başında olan düzeltici güçleri besleyebilir. Bu da muhtemelen DXY düzeltmesinin 108,42'deki 100 günlük hareketli ortalamaya kadar uzandığını bize gösterebilir.
Ancak yarınki yüksek ABD enflasyon verileri ve gelecek hafta şahin bir Fed'in olması bu dolar düzeltmesinin derinliğini ve uzunluğunu sınırlayacaktır. Önümüzdeki 3-6 ay boyunca dolar ihtiyacı olan şirketler için bu düzeltme dolar temin etmek için iyi bir fırsat olacaktır. Bu arada, geçen hafta ABD'nin ham petrol ve rafine ürün ihracatında rekor kırıldığına dair raporları not ettik. Bu da ABD'nin cari açığını kontrol altında tutmaya yardımcı olacaktır.
EUR: Şahin ECB bu yıl şimdiye kadar Euro'ya yardımcı olmadı
Avrupa Merkez Bankası'nın bugün faiz oranlarını 75bp artırarak mevduat faizini %1.50'ye çıkarması bekleniyor. Para piyasaları mevduat faizinin bir yıl içinde %2,75'e çıkarılacağını fiyatlıyor. Piyasa döngünün zirvesinin %2,25 olacağını düşünüyor, ancak Euro Bölgesi TÜFE'sinin %10 seviyesinde seyretmesi nedeniyle ECB'nin bu fiyatlamaya karşı çıkmasını beklemek için henüz çok erken.
ECB önizlemelerinde, son faiz oranına ilişkin herhangi bir tartışmanın ötesinde, odak noktası i) fazla likidite ve ii) Niceliksel sıkılaştırma (QT) olacaktır. İlkine ilişkin olarak, kaynaklara göre ECB mevcut TLTRO'ların şartlarını değiştirebilir (borçlanma oranlarını daha az avantajlı hale getirebilir), bunun yerine mevcut mevduat oranlarını düşürebilecek bir tür ters katmanlama yapabilir. Bu, ECB'nin enflasyonla mücadele ederken para piyasası oranlarını düşürmek istemeyeceği için mantıklı. QT tarafında ise ECB bilançosunun küçültülmesinin çevre borç piyasalarını etkileyebileceği QT konusunda çok fazla ayrıntı vermek için henüz erken.
Tüm bunlar Euro için ne anlama geliyor? ECB tüm yıl boyunca şahin bir sürpriz yaptı - ancak EUR/USD genellikle ECB politika günlerini daha zayıf bitirdi. Yatırımcılar ECB'nin etkinlik riskine karşı sağlanan likiditeyi Euro'yu elden çıkarmak için kullanıyor gibi görünüyor. Yukarıda belirtildiği gibi, bugün biraz daha yumuşak bir ortama sahibiz ve EUR / USD bu yılki ayı kanalından sağlam bir şekilde çıktı. Bu da gün içinde EUR/USD riskinin 1,0200'e kadar çıkabileceğine işaret edebilir. EUR / USD sürümde düşüş eğilimi gösteren bir şey bulursa, ideal olarak şimdi bizi ayı trendine döndürmek için 0.9920 / 0.9950 alanının altına geri dönmesi gerekir.
GBP: Toparlanma zor aşamalara doğru ilerliyor
Sterlin bir rönesans yaşamaya devam ediyor, ancak daha fazla kazanç elde etmenin daha zor olacağını düşünen taraftayız. Mali kredibilite primi önemli ölçüde azaldı ve piyasalar giderek artan bir şekilde İngiltere'nin maliye/parasal politika karışımına odaklanacak. Bu noktada, hükümetin mali planının açıklanmasının 17 Kasım'a ertelenmesi, oynanacak çok şey olduğunu hatırlatıyor. Bu gecikme daha fazla maliyet kesintisi yapılacağı anlamına mı geliyor yoksa Bütçe Sorumluluk Ofisi (OBR) tahminlerinde daha düşük Gilt getirileri ve daha düşük gaz fiyatlarının kullanılması Sunak hükümetinin genel olarak daha az maliyet kesintisi yapması gerektiği anlamına mı geliyor?
İngiltere Merkez Bankası (BoE) tarafında ise zemin biraz daha sağlam görünüyor. BoE'den Ben Broadbent'in yakın zamanda yaptığı bir konuşma, BoE'nin hükümet harcama planlarına piyasaların fiyatladığı kadar agresif tepki vermesine gerek olmadığını ortaya koyuyor. Aslında bu, BoE döngüsünün agresif fiyatlamasına karşı bir geri itmedir. BoE'nin önümüzdeki hafta 75 baz puanlık bir faiz artırımına gideceği yönündeki görüş birliği için bir risk varsa, o da sadece 50 baz puanlık bir artışa gitmesidir.
Daha yumuşak dolar ortamı, GBP/USD düzeltmesinin 1,1750 bölgesine kadar uzanabileceği anlamına geliyor - ancak bu kazançların süreceğinden şüpheliyiz.
EUR/GBP 0,8600/8650 bölgesinde destek bulabilir ve riskler önümüzdeki hafta 0,8800'e doğru yönelebilir.
