Yatırımcılar, Hazine tahvil getirilerinde yıl içinde yaşanan zarar verici artışın ardından daha fazla istikrar umuyor
Federal Rezerv'in yakında faiz artış hızını yavaşlatabileceğine dair işaretler, geçen haftanın sonunda Hazine getirilerinin sakinleşmesine yardımcı oldu ve yatırımcılara daha istikrarlı bir tahvil piyasasının hisse senetleri üzerindeki baskıyı hafifletebileceğine dair biraz umut verdi.
Tahvil fiyatlarının tersi yönde hareket eden ABD Hazine tahvil getirileri, Wall Street Journal'ın Fed yetkililerinin 1-2 Kasım'daki toplantılarında faiz oranlarını 0,75 puan artırmaya hazır olduklarını ancak Aralık ayında daha küçük bir artışa geçmeyi de tartışacaklarını bildirmesinin ardından Cuma günü büyük ölçüde geriledi.
Geçtiğimiz haftalarda yatırımcılar Fed'in faiz oranlarını sadece Kasım ayında değil Aralık ayında da dörtte üç puan artıracağına dair bahis oynamaya başladı. Bu, aylardır tahvil ve hisse senetlerini vuran faiz oranı bahislerindeki son tırmanış oldu.
Merkez Bankası'nın Aralık ayında sadece 0,5 puanlık bir faiz artırımına gidebileceği fikri, özellikle kısa vadeli Hazine tahvillerinin kısa vadeli faiz oranı görünümüne olan duyarlılığı göz önüne alındığında Cuma günü ani bir yükselişe yol açtı. Fiyatlardaki artış, günün ilerleyen saatlerinde San Francisco Fed Başkanı Mary Daly'nin yatırımcıların faiz oranlarını çok hızlı artırma konusunda endişe duydukları şeklinde yorumladıkları yorumlarıyla ivme kazandı.
Hisse senetleri de yükselişte tahvillere katıldı ve S&P 500 seans boyunca istikrarlı bir şekilde yükselerek günü %2,4 artışla tamamladı ve haftalık kazancını %4,7'ye çıkardı. Yatırımcılar bu haftaya Alphabet Inc., Amazon.com Inc. ve Microsoft Corp. gibi teknoloji şirketlerinin kazançlarının yanı sıra ekonomik büyüme ve Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesine ilişkin verilere hazırlanarak giriyor.
Cuma günkü gelişmelerin birlikte ele alındığında, "tartışmanın, piyasanın daha küçük faiz artışlarına nasıl hazırlanacağı konusunda konuşmaya doğru kaydığını" gösteriyor
Cuma günkü harekete rağmen, uzun vadeli Hazine tahvil getirileri haftayı yedi gün öncesine kıyasla önemli ölçüde daha yüksek bir seviyede tamamlayarak, tahvil getirileri açısından tarihsel olarak kötü geçen ve finans piyasalarında geniş yankı uyandıran bir yılı geride bıraktı.
Özellikle ekonomi genelinde borçlanma maliyetlerinin belirlenmesinde etkili olan gösterge niteliğindeki 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi, bir hafta önceki %4,005 seviyesinden 12. hafta üst üste yükselerek %4,212'ye ulaştı. İki yıllık tahvil getirisi ise %4,507'den %4,489'a geriledi.
Getiriler geçen hafta başında oldukça istikrarlıydı. Ancak fazla bir katalizör olmaksızın Çarşamba ve Perşembe günleri dik bir şekilde tırmandılar. Bu durum, yatırımcıların vadeye kadar Hazine tahvili tutarak risksiz bir şekilde elde ettikleri getiriyi artırdığı için artan getirilere duyarlı olan hisse senetleri için bir gerileme oluşturdu.
Bazı analistler, Hazine tahvillerinin tüketici fiyatlarında hızlı bir artış göstermeye devam eden bir önceki haftanın enflasyon verilerinin baskısı altında kalmaya devam ettiğini söyledi. İnatçı bir şekilde yüksek seyreden enflasyon, yatırımcıların Fed tarafından belirlenen kısa vadeli faiz oranlarına ilişkin beklentilerinde önemli bir yeniden düzenlemeye yol açmıştır ki bu oranların yörüngesi Hazine getirilerinin seviyesinin belirlenmesinde kritik bir rol oynamaktadır.
Çarşamba günü, faiz oranı türevleri bu yıl ilk kez Fed'in gösterge federal fon oranını 2023'te %5'in üzerine çıkarma ihtimalinin %50'den fazla olduğunu gösterdi, ancak bu oran Cuma günü yaklaşık %33'e geriledi. Fed fonları oranı, yıla sıfıra yakın başladıktan sonra şu anda %3 ila %3,25 aralığında belirlenmiş durumda.
Yatırımcılar ayrıca, küresel merkez bankalarının agresif bir şekilde faiz oranlarını yükseltmesi ve bazı durumlarda para birimlerini desteklemek için döviz piyasasına müdahale etmesi nedeniyle Hazine tahvillerine yönelik yabancı talebin azalma potansiyeli konusunda da endişeli.
Cuma günü, düşük getirilere yönelik ivme, Japonya'nın iki ay içinde en az ikinci kez yeni güçlendirmek için müdahale ettiğine dair işaretlerle kısmen dengelendi. Yen, para biriminin son on yılların en zayıf seviyesi olan dolar başına 150 yen seviyesini aşmasından bir gün sonra Cuma sabahı aniden yükseldi.
Bazı yatırımcılar, Japon hükümetinin elindeki ABD Hazine tahvillerinin bir kısmını satarak yen satın almak için ihtiyaç duyduğu doları artırmasından endişe ediyor. Muhtemelen daha da büyük bir korku ise zayıflayan yenin Japonya Merkez Bankası'nı tahvil getirilerini düşük tutma politikasını terk etmeye zorlaması ve Japon finans kuruluşları arasında kendi hükümetlerinin borçları lehine büyük miktarlarda ABD tahvili satma telaşı yaratmasıdır.
Bunun küresel finansal istikrara yönelik bir risk olduğu endişesi konusunda haklı olabilirler.
BOJ'un faiz oranı politikası Japon emeklilik fonları, sigortacılar ve diğer kurumsal yatırımcıların yabancı tahvil varlıklarını zaman içinde önemli ölçüde artırmalarına yol açan teşviklere katkıda bulundu.
Özel Japon yatırımcılar bir dizi ABD tahvilinin en büyük alıcıları arasında yer aldılar, ancak BOJ'un rotasını değiştirmesi halinde ellerindeki tahvilleri azaltabilirler.
