Ekonomi; enflasyon, yükselen faizler ve güçlü dolar gibi karlara yönelik zorluklarla rekabet ediyor...
Üçüncü çeyrek kazanç sezonunun ilk sonuçları tedirgin yatırımcıları pek de rahatlattığı söylenemez.
Şimdiye kadar, her zamankinden daha az sayıda şirket Wall Street'in kazanç beklentilerini aştı. FactSet'e göre, S&P 500'deki şirketlerin yaklaşık %20'si üçüncü çeyrek sonuçlarını bildirirken, %72'si analistlerin konsensüs kazanç tahminlerini aştı. Bu oran beş yıllık ortalama olan %77'nin altında.
Yatırımcılar da hedefi ıskalayan şirketleri cezalandırıyor. FactSet'e göre, Wall Street'in kazanç beklentilerinin altında performans gösteren S&P 500 şirketlerinin hisseleri, raporlarından önceki iki gün ile sonraki iki gün arasında ortalama %4,7 değer kaybetti. Bu oran beş yıllık ortalama olan %2,2 ile karşılaştırılmaktadır.
Bazı kazançlar bile yatırımcıları her zamanki kadar şaşırtmıyor. Örneğin Tesla konsensüs kazanç tahminlerini aştı, ancak elektrikli araç üreticisinin raporundan sonraki seansta hisseler %6,7 düştü.
Kazanç sezonuna girerken çıta gerçekten düşük belirlenmişti. Her şey daha düşük revize edildiği için daha kolay vuruşlar umuyorduk, ancak şu anda gördüğümüz kazanç açıklamaları o kadar da harika değil.
Üç aylık raporlama dönemi, bu yılın acımasız piyasa koşulları tarafından hırpalanan hisse senetleri için en son teste işaret ediyor. Düşen tahvil fiyatları ve artan getiriler yatırımcıların daha riskli varlıklara olan iştahını yeniden ayarladı. S&P 500, 2007-08 finansal krizinden bu yana en kötü yılını geçirme yolunda ilerliyor.
Yatırımcılar kazanç sezonunun en yoğun dönemlerinden birine girerken önümüzdeki hafta riskler daha da artıyor. Alphabet, Microsoft, Meta Platforms ve Amazon.com dahil olmak üzere ABD borsalarına hakim olan mega-cap teknoloji şirketleri sonuçlarını açıklayacak.
Yatırımcılar ayrıca, Federal Rezerv'in parasal sıkılaştırma hızını yakında yavaşlatmaya hazır olabileceğine dair işaretler için enflasyon ve ekonomiye ilişkin son verileri bekliyor. Merkez Bankası'nın tercih ettiği enflasyon göstergesi ve üçüncü çeyrek gayrisafi yurtiçi hasıla için ön rakamlar önümüzdeki hafta açıklanacak.
The Wall Street Journal'ın Cuma günkü haberine göre Fed, Kasım ayındaki bir sonraki toplantısında faiz oranlarını yüzde 0,75 puan daha artıracak, ancak politika yapıcılar Aralık ayında yarım puanlık daha küçük bir artış yapmayı düşünüyor. Bu durum hisse senetlerinin yükselmesine yardımcı oldu; S&P 500 Cuma günü %2,4 yükselerek haftalık kazancını %4,7'ye çıkardı.
Devam eden üçüncü çeyrek kazanç sezonunda Fed'e olan ilgi, birkaç ay önceki ikinci çeyrek raporlama dönemini hatırlatıyor. Hisse senetleri bu yaz, kısmen yatırımcıların enflasyonun zirve yaptığına ve Fed'in yakında faizleri artırmaktan düşürmeye geçeceğine olan inançları nedeniyle %17'lik bir toparlanma göstermişti; bu ralli Fed politika tahminlerinin sıfırlanmasının ardından söndü.
Bu kazanç sezonuna girerken, her şey makro ile ilgili. Bazı şirket yöneticileri ekonomiye ilişkin umutlu görüşler ortaya koydu. Tüketicilerin enflasyona ve yüksek faizlere rağmen, seyahat ve eğlence gibi isteğe bağlı alımlar için hala harcama yapıyor. Hava yolculuğu özellikle güçlü kalmaya devam ederken Delta Air Lines Inc. CEO'su Ed Bastian yeni yılda yüksek talep beklediğini söyledi.
Gemicilik gibi kilit sektörlerde faaliyet gösteren şirketler ise zorlu iş ortamının altını çizdi.
Şirketler ileriye baktığımızda, Fed'in faiz oranlarını artırmaya ve yüksek enflasyonu ele almaya kararlı olması nedeniyle makroekonomik belirsizlik olduğu olduğunu düşünüyor.
Şimdiye kadar birçok şirket daha yüksek maliyetleri tüketicilere yansıtabildi, ancak bazı yatırımcılar şirketlerin fiyatları daha ne kadar yükseltmeye devam edebileceğini merak ediyor. Örneğin Procter & Gamble Co. son raporunda fiyat artışlarının azalan hacimleri dengelemesiyle Wall Street beklentilerini aştı. Ancak deterjan ve diş macunu üreticileri, tüketicilerin ürünlere daha fazla ödeme yapma istekliliğinin test edilmesiyle mali yılın geri kalanında organik satış büyümesinde yavaşlama öngörüyor. Bir noktada fiyatlandırma gücü ortadan kalkıyor.
Çok uluslu şirketler döviz piyasalarından gelecek bir darbe konusunda giderek daha fazla uyarıda bulunuyor. Güçlü bir dolar, ürünlerini denizaşırı alıcılar için daha az uygun hale getirerek yurtdışına mal satan ABD şirketlerine zarar verebilir. Dolar Endeksi bu yıl %16 artış gösterdi.
International Business Machines Corp. dolar kaynaklı olumsuzlukların üçüncü çeyrekte yaklaşık 1,1 milyar dolarlık geliri azalttığını belirtti. Yine de, şirketin sonuçları konsensüs kazanç ve satış beklentilerini aştı.
IBM Çarşamba günü şirketin konferans görüşmesi sırasında "En büyük joker... ABD dolarına ne olacağı açıklamasında bulunuldu.
FactSet'e göre analistler üçüncü çeyrek kazançlarına ilişkin beklentilerini Covid-19 salgınının ilk dönemlerinden bu yana en büyük marjla düşürdü. Mart ayı sonunda analistler S&P 500 şirketlerinin kârlarının üçüncü çeyrekte bir önceki yıla göre %9,5 artmasını bekliyordu. Şimdi ise üç aylık kazançlarda %1,5 büyüme öngörüyorlar.
Ancak birçok piyasa gözlemcisi, yaşanan zorlukların özellikle gelecek yıl için kazanç tahminlerinin daha da düşebileceğini gösterdiğini söylüyor. Analistler S&P 500 karlarının 2023 yılında yıldan yıla yaklaşık %7 artacağını öngörüyor. Analistler fazla iyimser olabilir. 2023 için yaptıkları tahminlere dürüstçe bakmaları gerekecek.
Düşen karlar, Wall Street'in hisselerin ucuz mu yoksa pahalı mı olduğunu ölçmek için kullandığı bir oran olan, şirketlerin kazançlarına göre hisse senedi fiyatlarında son zamanlarda görülen düşüşü tehdit edecektir. FactSet'e göre, S&P 500'deki şirketler önümüzdeki 12 ay için öngörülen kazançlarının yaklaşık 15,6 katından işlem görüyor. Bu, geçen yılın sonunda 21 kattan fazla ve 10 yıllık ortalama olan yaklaşık 17'nin altında bir düşüş olup, gergin değerlemelerle ilgili en akut endişelerin bazılarını hafifletmiştir, ancak kazançlar düşerse, piyasanın makul bir şekilde değerlendiğini söylemek zorlaşır.
