- Yapışkan enflasyon Fed'in yapacak daha çok işi olduğu anlamına geliyor
- Kasım ayı için minimum 75bp, ancak 100bp sadece küçük bir şans
- Neden Aralık ayında 50bp'yi tercih ediyoruz?
- Barınak enflasyonu düşürmenin anahtarı olabilir
ABD tüketici fiyatları enflasyonu, konut maliyetleri, tıbbi bakım, gıda ve havayolu ücretlerindeki hızlı artışların başka yerlerdeki ılımlılık işaretlerini dengelemesiyle bir kez daha yukarı yönlü sürpriz yaptı. Fed, enflasyonu kontrol altına almak için ekonomik acı çektirmeye hazır olduğunu kabul etti ve bugünkü rapor Kasım ayında en az 75 baz puan, Aralık ayında ise 50 baz puanlık bir faiz artışını daha garantileyecek...
- Ağustos 1982'den bu yana en yüksek "çekirdek" enflasyon oranı
- Yapışkan enflasyon Fed'in yapacak daha çok işi olduğu anlamına geliyor
ABD'de tüketici fiyat enflasyonu bir kez daha beklenenin üzerinde gerçekleşerek Eylül ayında manşet fiyatlar aylık %0,4 (konsensüs %0,2), gıda ve enerji hariç çekirdek fiyatlar ise aylık %0,6 (konsensüs %0,4) arttı. Bu da yıllık manşet enflasyonun %8,3'ten %8,2'ye gerilediği, çekirdek enflasyonun ise %6,3'ten %6,6'ya yükseldiği ve Temmuz ayında "sadece" %5,9'da kaldığı anlamına gelmektedir.
Çekirdek enflasyonun yanlış yönde ilerlemesi (ve Ağustos 1982'den bu yana en yüksek oranına ulaşması) ve dün açıklanan Fed'in Eylül ayı FOMC toplantı tutanaklarının enflasyonu kontrol altına almak için çok az şey yapmanın çok fazla şey yapmaktan daha kötü olduğu uyarısında bulunması, 2 Kasım'da 75 baz puanlık bir faiz artışının minimum beklenti olduğunu teyit ederken, piyasalar şu anda 100 baz puanlık bir artış ihtimalini fiyatlıyor.
Kasım ayı için minimum 75 baz puan, ancak 100 baz puan sadece küçük bir olasılık. Detaylara bakıldığında, barınma (%32,5 ağırlık) yine aylık %0,7 artışla önemli bir hikaye olmaya devam ederken, son altı ayda bazı sağlam fiyat artışları kaydeden tıbbi bakım maliyetleri %0,8 arttı. Havayolu ücretleri %0,8 artarken, gıda fiyatları aylık bazda %0,8 artış gösterdi. Benzin fiyatları aylık bazda -%4,9 artarken, giyim fiyatları %0,3 geriledi ve ikinci el araba fiyatları üst üste üçüncü ay düşüş gösterdi. Eğlence ve eğitim/iletişim aylık bazda sadece %0,1 artarak beklediğimizden daha zayıf kaldı. Bu nedenle, sadece manşet ve çekirdek MoM'lara bakmaktan biraz daha karışık bir tablo var ve fiyatlandırma gücü bazı bileşenlerde yumuşuyor gibi görünüyor.
Aralık ayında neden 50bp'yi tercih ediyoruz?
Bununla birlikte, yıllık çekirdek enflasyon oranındaki artış iyi bir hikaye değildir ve Federal Rezerv, enflasyonu %2 hedefine geri döndürmek için ekonomik acı çektirmeye istekli olduğunu belirtmiştir. 2 Kasım'daki FOMC toplantısı için 75 baz puanlık bir artış öngörülüyor, ancak biz yine de Fed'in Aralık ayında 50 baz puanlık bir artışa gitmesini bekliyoruz (piyasa 60 baz puanın biraz üzerinde bir artış fiyatlıyor ve bu da art arda beşinci kez 75 baz puanlık bir artışa gidip gitmeyeceğimizin yakın bir ihtimal olduğunu gösteriyor).
Gerekçemiz ekonominin yavaşlıyor olması ve kurumsal fiyatlama gücünün zayıfladığına işaret eden daha fazla kanıt bulunmasıdır. Ulusal Bağımsız İşletmeler Federasyonu anketi, fiyatlarını artırmak isteyen şirketlerin oranının, değişen büyüme görünümünü ve kayıtlarında kalmasını istemedikleri artan envanter seviyelerini yansıtacak şekilde hızla ılımlılaştığını gösteriyor.
Ayrıca, Manheim araba müzayede fiyat verilerine dayanarak (enflasyon sepetinde %4 ağırlığa sahip) kullanılmış araba fiyatlarının daha düşmesi gerektiğini düşünürken, yavaşlayan küresel çip talebi, yeni araç üretim sorunlarının (yeni araçlar da %4 ağırlığa sahip) muhtemelen ılımlı olduğunu ve daha fazla arz ve daha az enflasyonun önünü açtığını gösteriyor.
Barınma daha düşük enflasyonun anahtarı olabilir
Enflasyonun en büyük bileşeni olması nedeniyle en önemli dalgalanma barınma fiyatlarında yaşanacak. Tarihsel olarak barınma serisi konut fiyatlarındaki hareketlerin yaklaşık 12-14 ay gerisinde kalmaktadır, ancak geçtiğimiz hafta boyunca rent.com, apartments.com ve CoStar Group büyük şehirlerde kira fiyatlarının düştüğünü bildirmiştir. Konut fiyatları sadece Temmuz ayında düşmeye başladı, dolayısıyla bu daha hızlı bir geçiş anlamına gelebilir.
Bunun olası bir nedeni, kiraların genel yaşam maliyeti artışının üzerine çok fazla yükselmiş olmasıdır. Bu durum daha az "hane halkı oluşumuna" yol açıyor - temelde insanlar kirayı karşılayamıyor, bu nedenle arkadaşlarıyla / aileleriyle birlikte yaşıyorlar, bu da dairelere daha az talep olmasına yol açıyor ve fiyatlar zaten düşüyor. Bunun nasıl gelişeceğini göreceğiz, ancak kurumsal fiyatlandırma ve araç hikayeleri gibi biz de hala risklerin 2023'e kadar enflasyonun fikir birliğinden daha hızlı düşmesine doğru eğimli olduğunu düşünüyoruz.
