Kurdaki dalgalanmalar merkez bankacılarının görmezden gelemeyeceği kadar genişliyor.
Mart ayı gibi kısa bir süre önce Yen'in 125 Yen'e gerilemesi önemli bir dönüm noktası olarak görülüyordu. Haziran ayına gelindiğinde yatırımcılar 135 Yen'e razı olmuşlardı, ancak üç ay içinde %7 daha değer kaybetmesinin ardından Tokyo, ekonomi bel ağrısı çekmeden önce bu para birimi belirsizlik oyununu durdurmaya karar verdi. Tokyo'nun yen alımları para birimini hızla yaklaşık 141 Yen'e geri çekti. Politika yapıcılar, daha zayıf bir yenden elde edilen daha yüksek şirket kazançları gibi faydaların, artan enerji fiyatları gibi maliyetlerle birlikte geldiğinin farkına varıyor.
Her ekonomik fiyaskoda olduğu gibi, yendeki düşüşün de birçok nedeni var. Bunlardan en önemlisi ABD Merkez Bankası'nın para politikasını sıkılaştırmaya devam ederken Japonya Merkez Bankası'nın bunu yapmamasıdır. Japon yetkililer normalleşmeyi düşünmeden önce daha fazla enflasyon görmek istediklerini söylerken, Çarşamba günü ABD'de 75 baz puanlık bir faiz artışı daha yapılması yeni aşağı çekti.
Bu politika farklılığının uç bir örneğidir, ancak tek örnek değildir. İngiliz sterlini altı ay içinde dolar karşısında yaklaşık %14 değer kaybederek 1,32 doların üstünden 1,14 doların altına geriledi. İngiltere Merkez Bankası, Fed'in 75 puanlık artışına uyma çağrılarına rağmen 50 puanlık faiz artışına bağlı kaldığı için pound çalkantılı bir Perşembe günü geçirdi. Euro aynı dönemde dolar karşısında yaklaşık %11 değer kaybetti ve şu anda paritenin altına yerleşmiş görünüyor.
Çin bile bunun etkilerini hissediyor. Bu ülkede sermaye akışının nispeten kısıtlı olması, Komünist Parti'nin bir dereceye kadar istikrar sağlamaya çalışması nedeniyle Pekin'e döviz kurunu yönetme konusunda daha geniş bir alan sağlıyor. Ancak yuan Çarşamba günü dolar başına 7.0535-yuan ile son 26 ayın en düşük seviyesini gördü ve piyasalar bu döviz kurunu yetkililerin belirlemeye çalıştığı resmi orta noktadan daha da uzaklaştırıyor.
Güçlü dolar ya da daha doğrusu hızla dalgalanan dolar, büyüyen bir ekonomik tehdit. Şimdilik, Amerikalıların başta enerji olmak üzere ithalat için ödedikleri dolar fiyatlarını düşürerek Fed'in enflasyonu düşürmesine yardımcı olabilir. Ancak Amerikan şirketleri yakında yabancı ülkelerdeki karlarının dolar değerlerinin azaldığını görecekler. Bu arada, zayıf para birimleri Amerika'nın en önemli ticaret ortaklarında enflasyonu daha da kötüleştiriyor. Avro Bölgesi'nin enerji krizinin şu anda kötü olduğunu düşünüyorsanız, 99 ABD senti değerindeki bir avro ile enerji ithal etmeleri gerektiği sürece neler olacağını görün.
İlkbahardan beri bu konuda uyarılarda bulunuluyor, şimdi Amerika'nın geri kalan finans basını da artık bunun farkına varmaya başladı. Fed Başkanı Jerome Powell Çarşamba günkü basın toplantısında uluslararası politika koordinasyonu hakkında bir soru bile aldı, ancak endişe herkesin çok fazla sıkılaştığı yönünde görünüyordu.
Powell, diğer merkez bankalarıyla "oldukça düzenli temas halindeyiz" dedi. "Kendi ekonomilerimiz ve uluslararası yayılmalar açısından neler gördüğümüzü düzenli olarak tartışıyoruz." Ancak, "insanların çok farklı faiz oranları seviyelerine sahip olduğu bir dünyada bir işbirliğinden bahsetmek zor" diye ekledi.
İşbirliği yapmak zor ama yakında yapmamak daha da zorlaşabilir. Merkez bankaları para arzını kontrol etse de, gelişmiş ekonomi merkez bankalarının döviz kurlarına ilişkin sorumluluktan kaçınabileceği ve bunu piyasanın çözmesine izin verebileceği on yıllardır oynanan politika kumarıydı. Benzeri görülmemiş bir parasal ortam bu teoriyi test edecek ve Tokyo'nun yen müdahalesi dünya genelindeki ilk müdahale olursa şaşırmayın.
