Fed'in vade spektrumunun kısa vadeli ucunda faiz artırımına gitmesi, uzun vadeli getirilerdeki artışın önüne geçmekte ve bu da getiri eğrisinin tersine dönmesine neden olmaktadır. "Getiri eğrisi" terimi, 1 haftadan 40 yıla kadar her vadedeki getiriyi ifade eder ve özellikle zaman içinde değiştiği için bütünüyle tasvir edilmesi zordur. Bu haftanın grafiği, tüm getiri eğrisinin bir anlık görüntüsüne, 10 yıllık ve 1 yıllık T-Notes oranları arasındaki farka bakıyor. Şu anda negatif, yani 1'ler 10'ların üzerinde ve 2008'den bu yana en yüksek seviyede.
Tersine dönmüş getiri eğrileri resesyonları öngörme konusunda onlarca yıl öncesine dayanan mükemmel bir geçmişe sahiptir. Dolayısıyla resesyona girip girmeyeceğimiz sorusu kalbinizi rahatsız etmesin. Bir resesyon yaşayacağımız kesin, bu yüzden artık bu soru için endişelenmenize gerek yok.
Yine de endişelenmemiz gereken soru, bunun borsa için ne anlama geldiğidir ve bunun cevabı o kadar net değildir. Tersine dönmüş bir getiri eğrisi ile hisse senedi fiyatlarının yükseldiğini görmek mümkün olabilir.
Bu verileri incelerken bulduğumuz gerçek bilgelik incisi, bu haftanın grafiğinde gösterildiği gibi, 10-1 farkının 22 ay ileriye doğru kaydırılmasından kaynaklanmaktadır. Bunu yapmak, borsanın tipik olarak 10-1 getiri farkının dip yapmasından yaklaşık 22 ay sonra önemli bir fiyat dibi yaptığını görmemizi sağlar.
Bu farkın şu anda dibe vurduğunu henüz bilmiyoruz, bu nedenle 22 aylık saati henüz başlatamayız. 10-1 getiri farkının dibe vurduğunu gördüğümüzde, yaklaşık 22 ay sonra önemli bir borsa beklentisine girebiliriz.
Yine de bazı uyarılar var. 10-1 getiri farkı bize 2021'in başlarında bir dip beklememizi söylemişti. Bu, 2020'nin başlarında Covid'in gelişiyle engellendi, bu da Mart 2020 Covid Çöküşüne ve Fed'in QE4'ü başlatma kararına yol açtı. Bu, borsanın ne yapacağına dair birçok modeli, döngüyü ve diğer tahminleri bozdu. Dolayısıyla, Fed'in borsaya ayda 1 trilyon dolar attığı bir dönemde başarısız olduğu için bu modeli mutlaka suçlamamalıyız.
Yine de 2024 yılı geldiğinde bu ilkeyi aklımızda tutmalıyız ve belki de bu modelin önemli bir dibi işaretlemek için tekrar çalıştığını görmeliyiz. Ve 2024, ham petrolün 10 yıllık öncü göstergesinin gerçekten büyük bir ayı piyasasının başlangıcını görmeyi beklememiz gerektiğini söylediği zamandır ki bu da bu getiri eğrisi modelinin mesajına uymaktadır.
Tom McClellan
