4Ç22'de 100 $'lık yeniden test
Brent petrol fiyatı sadece iki ay içinde %20'den fazla düşerek baz senaryo tahminimiz doğrultusunda hareket etti.
Ancak fiyat, 3Ç22 için 102 $/varil olan tahminimizin çeyrekten bugüne ortalama sadece 2 $ altında seyrederken, Eylül ayında fiyatlar şu ana kadar ay için tahminimizin yaklaşık 10 $ altında seyretmektedir.
Bu noktada, uzun süredir devam eden petrol fiyatı tahminimizi korumayı tercih ediyor ve küresel Brent petrol fiyatının piyasaya volatilitenin geri dönmesiyle 4Ç22'de 100$'ı yeniden test etmesini bekliyoruz.
Küresel ekonominin gücüne ilişkin endişelere rağmen, dengelerimiz yaz boyunca gözlenen fazlalıkların Ekim ayından itibaren açığa dönüşeceğini göstermeye devam ediyor.
Motivasyonlarımız hala sağlam:
1) Talebin yıllık bazda 1,5 mbd sıçrama yapması bekleniyor, bunun neredeyse yarısı gazdan petrole geçişten kaynaklanıyor;
2) ABD SPR salınımları Ekim ayında sona erecek, ancak son partinin azaltılması veya iptal edilmesiyle teslimatlar daha düşük olabilir; ayrıca, daha önce Kasım ve Aralık aylarında gerçekleşmesini beklediğimiz 26 milyon varillik kongre tarafından zorunlu kılınan SPR satışları muhtemelen bunun yerine 1Ç23'te teslim edilecek;
3) İran'la bir anlaşmaya varılması bizim görüşümüze göre mümkün görünmüyor; ve...
4) Rusya'ya yönelik yaptırımlar muhtemelen arzı kısıtlayacaktır. Rusya'nın teorik olarak 4,1 mbd petrolü yeniden yönlendirmek için 3,2 mbd tanker kapasitesine sahip olduğu tahminimiz, Aralık ayından itibaren 0,9 mbd'lik bir kesintiye işaret ediyor.
Nihayetinde bunun gerçekleşmesi için Rusya dostu alıcıların Rus petrolü alımlarını bugün aldıklarına ek olarak en az 1 mbd artırmaları gerekiyor. Hindistan'ın Rus petrolü alımı son dönemde 0,5 mbd civarında sabitlenirken, Çin Rus petrolü alımını 0,4 mbd artırdı.
Çin ve Hindistan'ın distilatlarına toplam 0,9 mbd Rus petrolü ekleme kapasitesine sahip olduğuna inanıyoruz. Bu ek hacimler olmadan, Rus üretimi üzerindeki olumsuz etki, bizim tahminimiz olan 0,6 mbd'lik kayba kıyasla 2 mbd'ye kadar çıkabilir.
Çin'in 16,5 milyon tonluk petrol ürünleri ihracat kotasının onaylanması, ilave 0,9 mbd ham petrol alımını gerektirecektir (kotaların sadece yarısının gerçekleşeceğini varsayıyoruz) ve küresel 4Ç22 ham petrol talebi ve fiyatları için yükseliş, ancak 1Ç23 rafine petrol ürünleri fiyatları ve marjları için düşüş anlamına gelmektedir.
Ayrıca, Ağustos ayındaki petrol fiyat düşüşünün yarısından doların sorumlu olduğunu tahmin ediyoruz. Eğer dolar istikrar kazanırsa (JP Morgan'ın FX ekibinin temel görüşü bu değil), bu sadece petrol ithalatına bağımlı ülkelerde petrol talebini değil, aynı zamanda fiyatları da artıracaktır.
Fiyat tahminleri 4Ç22'de 101$/varil ve 2023'te 98$/varil olarak değişmemiştir.
