Yen, Japonya Merkez Bankası'nın ultra kolay duruşunun bedelini ödüyor. Banka değişene kadar, sürdürülebilir bir ralli çok zor.
Japonya Merkez Bankası Başkanı Haruhiko Kuroda ultra kolay paranın kalıcı olduğu konusundaki ısrarını bitirir bitirmez yetkililer hasarı temizlemek için devreye girdi. Yen'in bu yılki çöküşünün başlıca nedeninin BOJ'un hemen her yerde faiz artırımına gitmesine rağmen uzun süreli gevşeme politikası olduğuna dair herhangi bir şüphe varsa da Perşembe günü bu şüphe ortadan kalktı.
Japonya'nın para politikasını yönlendiren Maliye Bakanlığı, on yıllardır ilk kez kuşatılmış yeni güçlendirmek için müdahalede bulundu. Alımlar yeni dolar başına 141 seviyesine kadar güçlendirdi; para birimi daha önce 1990'ların sonundaki Asya mali krizinden bu yana en ucuz seviyesi olan 145'i geçmişti. Kuroda, yönetim kurulunun parasal ayarları değiştirmeme kararını savunduğu BOJ basın odasından henüz ayrılmıştı. Yani faizler negatif bölgede, tahvil getirilerini sıfıra yakın tutma taahhüdü ve daha fazla gevşemeyi öngören ileriye dönük yönlendirme. Tüm bunlar %2'lik hedefin oldukça üzerinde seyreden enflasyona rağmen gerçekleşti.
Hükümetin en üst düzey döviz yetkilisi Masato Kanda gazetecilere yaptığı açıklamada, Japonya'nın ani ve tek taraflı hareketleri bastırmak için "cesur adımlar" attığını söyledi. Bu adım, yen satıcılarını dizginlemekte büyük ölçüde başarısız olan haftalar süren gevezeliklerin ardından geldi. Japonya'nın önümüzdeki günlerde ve haftalarda ne söyleyeceği ve ne yapacağı kritik önem taşıyor. Eğer amaç ticarete iki yönlü risk katmak ve yenin düşüşünü hafifletmekse, Japonya muhtemelen taktiksel bir zafer elde edebilir. Eğer amaç temel yönü tersine çevirmekse, bu çok daha uzun bir emirdir. Bunun gerçekleşmesi için Japonya'da politikanın geniş bir yelpazede uyumlu hale getirilmesi gerekiyor. Kuroda'nın öğleden sonra herkese hatırlattığı gibi, parasal arena tamamen uzun süreli teşviklerle ilgili olacak.
Yen darbe aldı: Bu yıl dolar karşısında yaklaşık %20 değer kaybetti. Bu düşüşün başlıca nedeni Japonya'daki faiz oranlarının Amerika'ya kıyasla daha gevşek olması. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell ve Kuroda arasındaki kanyon, Çarşamba günü ABD merkez bankasının 75 baz puanlık art arda üçüncü faiz artırımı ve gelecekteki büyük hamlelerin projeksiyonu ile vurgulandı. Japonya'nın izolasyonunun gerçek zamanlı bir göstergesi olarak Endonezya, Filipinler ve İsviçre'deki yetkililer, Kuroda toplantı sonrası medya brifinginde konuşurken borçlanma maliyetlerini yükseltti.
Yen'i kalıcı bir şekilde yukarı çekmenin en kolay yolu BOJ'un, şartlı da olsa, bir tür küçük değişikliğin gelebileceğini söylemesi olacaktır. Kuroda'nın bunu reddetmesi yeni destekleme görevini kolaylaştırmıyor. Bankanın buzul hareketi tercihi, zor durumdaki işletmeler için bir Covid yardım fonlama programını aşamalı olarak ortadan kaldırma şekliyle vurgulanıyor. Birçok ekonomist bu programın bu ay tamamlanacağını tahmin ediyordu.
Kimse BOJ'un bu hafta sıfıra yakın tutmaya kararlı olduğu 10 yıllık devlet tahvili getirileri üzerindeki kontrolünü gevşetmesini beklemiyordu - her iki tarafta da biraz kıpırdama payı vardı. Hâlâ negatif olan ana faiz oranının sıfıra kadar yükseltileceği düşüncesi bile hayal. Japonya'nın bunu yapmamak için nedenleri var: Kuroda enflasyonun gerilemesini bekliyor ve küresel yavaşlamaya karşı temkinli. Fiyat artışlarının hızı son otuz yılın en yüksek seviyesinde, ancak ABD ve Avrupa'daki seviyelerin altında kalıyor. Kuroda, "geçici takımın" ayakta kalan son üyesi olabilir.
Ancak bu, daha fazla gevşemenin gerekli olabileceği konusunda ısrar etmekten farklıdır. Kuroda, uzun zamandır beklenen değişimin eli kulağında olduğuna dair spekülasyonlara davetiye çıkaracak herhangi bir şey söylemekten kaçınıyor. İleriye dönük yönlendirmede küçük bir değişiklik yapmak bile insanların Japonya'nın ne tür bir sıkılaştırma düşüneceğini tahmin etmesine neden olacaktır. BOJ bunu ne kadar rahatsız edici bulsa da, bu durum yene bir miktar destek sağlayacaktır. BOJ'da bir değişiklik kokusu olmadan, tek taraflı müdahale yenin altta yatan aşağı yönlü yörüngesini değiştirmek için fazla bir şey yapmayacaktır.
Bu durum, Kuroda'nın birkaç ay önce New York'ta yaptığı açıklamalarda neden ileriye dönük yönlendirmeden vazgeçmiş gibi göründüğünü merak etmek için yeterli. Kuroda, bankanın rolünün yeni başlayan ekonomik toparlanmayı desteklemek olduğunu vurguladıktan sonra şaşırtıcı bir gözlemde bulundu: Columbia Üniversitesi'nde 22 Nisan'da yaptığı konuşmanın metnine göre, "Aynı zamanda, Japonya ekonomisinin ek gevşeme gerektirecek kadar kırılgan bir durumda olduğunu düşünmüyorum".
Bu durumda BOJ'un daha dengeli bir çizgiye gelmesini beklemek makul olurdu. Kuroda içeride pek hoş karşılanmayan bir deneme balonu mu gönderdi? Konuşma yazarı rezervasyonu terk mi etti? Guvernör Perşembe günü yaptığı basın toplantısında yönlendirmenin iki ya da üç yıl sürebileceğini söyleyecek kadar ileri gitti. Pratik bir mesele olarak, bu bankayı sadece Kuroda binada olduğu sürece bağlar. Kuroda'nın ikinci dönemi Nisan ayında sona eriyor.
