İngiltere Merkez Bankası Perşembe günü resmi faiz oranını 50 baz puan artırarak %2,25'e yükselterek temkinli davrandı. Ancak bu, 3 Kasım'daki bir sonraki üç aylık ekonomik gözden geçirme toplantısında hızını arttırmayacağı anlamına gelmiyor, zira Banka kaçak enflasyonu %2'lik hedefe çekme konusundaki kararlılığını açıkça ortaya koydu. Federal Rezerv'in Çarşamba günü art arda üçüncü 75 baz puanlık artışla gösterdiği gibi, küresel faiz artırım döngüsü sona ermekten çok uzak.
Para Politikası Kurulu'nun dokuz üyesinden üçünün 75 baz puanlık daha büyük bir artış için oy kullanmasıyla, BOE'nin bir dahaki sefere daha agresif bir hamle yapması için çok fazla kötü enflasyon haberi gerekmeyecek. Şimdilik temkinli olmakta fayda var.
İçinde yaşadığımız dünyada yarım puanlık bir artırım güvercin bir adım olarak görülüyor ve merkez bankacılığındaki benzerleri - özellikle de komşusu Avrupa Merkez Bankası - üç çeyrek puanlık sıçramalar yapıyor. Ancak İngiltere daha açık ve faiz oranlarına duyarlı bir ekonomi. Dahası BOE, hükümetin mali destek sağlamak için yaklaşan planları hakkında tüm gerçeklere sahip değil.
Sterlin dolar karşısında çok az değişti ve 1985'ten bu yana en düşük seviyesine yakın kaldı. Ticaret ağırlıklı bazda sterlinin değeri geçtiğimiz yıl %10 düşerek Mart 2020'deki pandeminin en düşük seviyelerine geriledi. On yıllık yaldız getirileri de benzer şekilde neredeyse hiç tepki vermedi, ancak 2014'ten bu yana en yüksek seviyelere yakın ve bu yıla başladıkları seviyenin üç katı. Sterlin para piyasaları, çoğu ekonomistin beklediğinden çok daha yüksek olmasına rağmen, önümüzdeki yılın ortalarında %5'lik bir zirve oranını fiyatlıyor.
Faiz oranı vadeli işlem piyasası BOE faiz oranlarının gelecek yılın ortalarında %5'e ulaşmasını bekliyor
Bu daha ölçülü yaklaşım, BOE'nin hızla artan borçlanma maliyetlerinin ekonomik etkisini değerlendirirken Fed ve ECB'ye kıyasla daha ince bir çizgide ilerlediğini gösteriyor. Hükümetin acil enerji destek paketinin, gelecek yıl daha düşük bir enflasyon zirvesi ve daha hızlı bir düşüş sağlayarak zam hızını artırma ihtiyacını azaltıyor.
BOE şimdi enflasyonun Ekim ayında %11'in biraz altında zirve yapmasını bekliyor, ancak birkaç ay boyunca %10'un üzerinde kalabilir. BOE, daha cömert bir mali politikanın tüketici harcamalarının artmasına yol açacağını değerlendirirse, bu faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalması anlamına gelebilir, ancak BOE'nin açıklaması, perakende faaliyetlerinin ve temel büyümenin yavaşlamaya başladığına dair ajanlarından gelen kanıtları işaret etti.
Maliye Bakanı Kwasi Kwarteng'in Cuma günü büyüme planını açıklaması bekleniyor ki bu da hükümetin İngiltere ekonomisini canlandırmak için dağıtmaya hazırlandığı mali cömertliğin boyutu konusunda daha net bir yön verecektir. BOE'nin, yükselen enflasyon beklentilerine karşı koymak için para politikasının ne kadar daha sıkılaştırılması gerektiğini kalibre etmek için bu önlemlerin ne kadar uyarıcı olabileceğini dikkatle analiz etmesi gerekecek.
Hükümetin vaat ettiği harcama savurganlığı sayesinde BOE muhtemelen Kasım ayındaki gözden geçirmesinde büyüme görünümünü yukarı yönlü değiştirecektir. Ağustos ayında, biraz tartışmalı bir şekilde, tahminleri beş çeyrek sürecek bir resesyonu öngörüyordu. Bununla birlikte, bu yıl ya da gelecek yıl için ılımlı bir teknik resesyon riski devam ediyor.
BOE'nin daha büyük faiz artışlarından kaçınmasının bir başka nedeni de finansal koşulları sıkılaştırmaya yönelik ikili yaklaşımıdır. Para Politikası Kurulu, niceliksel gevşeme tahvil potunun azaltılmasını hızlandırıyor. Vadesi dolan tahvillerin yeniden yatırıma yönlendirilmemesine ek olarak, önümüzdeki ay yaldız piyasasına doğrudan satışlar başlayacak.
BOE 838 milyar sterlinlik varlığını azaltmaya çalışırken, bu durum yıllık yıpranma oranını ikiye katlayarak 80 milyar sterline (90 milyar dolar) çıkaracak. Yaldız piyasası bu gelişmeyi normal karşılayacaktır. BOE'nin elindeki tahvillerin çoğu arz sıkıntısı çeken tahviller olduğundan, hükümetin yeni ihraçlarıyla çakışmayacak şekilde ustaca düzenlenirse genel likiditeyi artırabilir.
Bu konuda önemli bir uyarı var, o da mali yılın geri kalanında yaldız satışlarının toplam ölçeğinin ne kadar artırılacağı. Bu konu Kwarteng Cuma günü mali açıklamasını tamamladığında duyurulacak. Yaklaşık 60 milyar sterlinlik bir artışla tüm yıl toplamının 190 milyar sterline yükselmesi bekleniyor, ancak son yıllarda daha kısa vadeli borçlarda gözle görülür bir ihraç eksikliği olduğu için vadelerdeki dağılım da önemli.
Nisan 2023'te başlayacak olan bir sonraki mali yıl için ihraç 100 milyar Sterlin kadar artabilir, ancak bunun ayrıntıları Bütçe Sorumluluk Ofisi'nin yeni mali tahminleri ile birlikte en erken Kasım bütçesine kadar bilinmeyecek.
BOE'nin sindirmesi gereken çok sayıda hareketli parça var, sadece ekonominin faiz artırım hızına nasıl tepki verdiği değil, aynı zamanda önceki hükümetin daha cimri yaklaşımından daha gevşek maliye politikasına ani siyasi geçiş de var. PPK, gözünü enflasyondan ayırmış gibi görünmek istemeyecektir. Perşembe günkü daha düşünceli yaklaşım, faiz oranlarındaki zirvenin daha düşük olacağı ya da daha erken ulaşılacağı anlamına gelmiyor. Birleşik Krallık para politikası halen üzerinde çalışılan bir konu olmaya devam ediyor.
