Hükümet bordro vergilerini düşürecek, kurumlar vergisini donduracak, banker ikramiyesi sınırını kaldıracak ve enerji faturalarını sübvanse etmek için milyarlarca dolar harcayacak
Önceki yazımızda da üzerinde durduğumuz gibi İngiliz hükümeti Cuma günü, küresel ekonomik çalkantıların yaşandığı bir dönemde büyümeyi canlandırmayı amaçlayan ancak yatırımcıları ürküten ve Mart 2020'de pandeminin piyasaları altüst etmesinden bu yana sterlinde bir günlük en büyük satışa yol açan cesur bir hamleyle, 1970'lerin başından bu yana ülkenin en büyük vergi indirimlerini açıkladı.
Enerji fiyatlarındaki artışla başa çıkabilmek için hane halklarına ve işletmelere yönelik sübvansiyonlarla eşleştirilen vergi indirimleri paketi, inatçı bir şekilde yüksek seyreden küresel enflasyon ve Avrupa'da artan ekonomik kasvetin ortasında durgunlaşan Birleşik Krallık ekonomisini canlandırmayı amaçlıyordu. Bunun yerine, piyasaların tepkisine yol açarak küresel endişeleri daha da arttırmış olabilir.
Bu yıl dolar karşısında neredeyse beşte bir oranında değer kaybeden pound, Cuma günü %3 daha düşerek 1.092 dolara geriledi ve 37 yılın en düşük seviyesine inerek Euro'nun dolar karşısındaki %1'lik düşüşünü kolayca geride bıraktı. İngiltere'nin borçlanma maliyetleri de hızla yükseldi ve hem kısa hem de uzun vadeli devlet tahvillerinin getirileri yüzde puanın üçte birinden fazla artarak tahvil piyasası açısından büyük bir sıçrama yaptı. 10 yıllık Birleşik Krallık devlet tahvilinin getirisi %3,76 ile son birkaç yıldır ilk kez ABD'deki eşdeğerinden daha yüksek oldu.
Yatırımcılar İngiltere'nin dış sürdürülebilirliğine olan güveninin hızla aşınmasından endişe ediyor. Küresel belirsizliğin yüksek olduğu bir ortamda, yabancı yatırımcıların Birleşik Krallık hükümetinin borçlanmasını üstlenmeleri karşılığında daha yüksek getiri talep etme riski bulunurken, esasen Birleşik Krallık borcunu satın almak için az gelişmiş ekonomilerinkiyle aynı türden bir prim talep etme tehdidinde bulunabilirler.
Günün erken saatlerinde, Birleşik Krallık Maliye Bakanı Kwasi Kwarteng, İngiliz ekonomi politikasında on yıllardır yaşanan en büyük değişimlerden birinde, hükümetin önümüzdeki iki yıl içinde bordro ve gelir vergilerini düşüreceğini, kurumlar vergisini donduracağını, bankacı ikramiyelerine sınırlama getireceğini ve enerji faturalarını sübvanse etmek için on milyarlarca dolar harcayacağını söyledi.
Önlemler, yüksek enflasyonun küresel ekonomiyi sarstığı, merkez bankalarının faiz oranlarını yükseltmek için yarıştığı ve Ukrayna savaşından kaynaklanan enerji fiyatlarındaki artışın Avrupa'daki tüketicileri ve şirketleri bunalttığı bir dönemde geldi. Cuma günü yayınlanan iş dünyası anketleri, Eylül ayında Avrupa'da ekonomik faaliyetlerin keskin bir şekilde gerilediğini gösteriyor. Deutsche Bank, kıtanın üretim merkezi Almanya'daki %3,5'lik düşüşün öncülüğünde Avro Bölgesi ekonomilerinin gelecek yıl %2,2 daralacağını tahmin ediyor.
Birleşik Krallık'ta, eski lider Boris Johnson'ın istifasının ardından bu ayın başında görevi devralan Başbakan Liz Truss'un yeni hükümeti, kısa bir süre önce tüketicileri ve şirketleri yüksek gaz fiyatlarından korumak için iki yıllık bir kurtarma paketi açıkladı, ancak harcamalardaki bu artışa büyük vergi kesintileriyle eşlik ederek büyüme stratejisini ikiye katlamaya karar verdi.
Kwarteng, Birleşik Krallık Parlamentosu'nda yaptığı konuşmada "Büyüme odaklı yeni bir dönem için yeni bir yaklaşıma ihtiyacımız var" diyerek ülkenin düşük büyümenin hükümet için daha az gelir yarattığı, kamu hizmetlerini ödemek için vergileri arttırmaya zorladığı ve bunun da büyümeye daha fazla zarar verdiği bir kısır döngüye sıkıştığını söyledi.
Yeni önlemler, 2024 yılında yapılması beklenen seçimler öncesinde ekonomiyi canlandırma girişimidir. Bayan Truss'un Muhafazakar Partisi anketlerde muhalefetteki İşçi Partisi'nin 10 puan gerisinde yer alıyor.
Ancak yeni önlemler, yatırımcılar arasında hem enflasyon ve faiz oranları üzerindeki etkisi hem de Birleşik Krallık maliyesinin uzun vadeli sürdürülebilirliği konusunda endişeye neden oldu. Bir ekonomik düşünce kuruluşu olan Institute for Fiscal Studies'in direktörü Paul Johnson, "Bu 1972'den bu yana yapılan en büyük vergi kesintisi" dedi. Johnson ve diğerleri, Muhafazakar bir hükümetin iki yıl sonraki seçimleri kazanmak için vergileri düşürdüğü 1972 bütçesinin, enflasyonun fırlamasına ve Muhafazakar Parti'nin iktidardan düşmesine yol açtığını belirtiyor.
ABD doları aylardır güçleniyor ve diğer para birimlerinin yanı sıra pound, euro ve yenin düşmesine neden oluyor. Ancak Cuma günü Birleşik Krallık hükümeti tarafından açıklanan önlemler paketi, poundun eurodan çok daha hızlı düşmesine ve bazı yatırımcıların Birleşik Krallık varlıklarının riskini ne kadar almak istediklerini sorgulamalarına yol açtı.
Aslında İngiltere oldukça tehlikeli bir kumar oynamış gözüküyor. İngiliz borçları üzerindeki artan prime rağmen, sterlin hala değer kaybederken normalde gelişmekte olan piyasalar dışında görülmeyen türden bir piyasa tepkisi var gibi gözüküyor.
Pound normalde yatırımcılar için cazip sayılabilecek seviyelere düşmüş olsa da, birçok alıcı muhtemelen satın almadan önce para biriminin istikrar kazandığını görmek isteyecektir, aksi takdirde düşen bıçağı yakalamak gibi bir şey olacak ...
Mali paket, hükümetin büyüme yanlısı politikasını, sanayileşmiş dünyanın büyük bir kısmıyla birlikte borç verme oranlarını sıkılaştıran İngiltere Merkez Bankası ile karşı karşıya getiriyor. Bazı analistler, merkez bankasının Perşembe günü temel borç verme faiz oranını yarım puan artırarak son 14 yılın en yüksek seviyesi olan %2,25'e yükselttiğini ve şimdi acil bir faiz artışını değerlendirebileceğini söyledi.
Bizim için büyük resim, çok daha güçlü bir merkez bankası görmek zorunda kalacağımızdır. Merkez bankasının önceki yıllarda para arzını rahatlatma girişimlerinin bir parçası olarak satın aldığı tahvilleri satma planlarını sürdürmesi, borç piyasaları için işleri daha da karmaşık hale getiriyor. Bu da hem hükümetin hem de merkez bankasının yatırımcıların emmesi için tahvil arzına katkıda bulunacağı anlamına geliyor.
Analistler, büyük ölçüde borçlanmayla finanse edilecek olan sübvansiyon ve vergi indirimleri paketinin önümüzdeki birkaç yıl içinde 169 milyar dolara eşdeğer 150 milyar pounddan daha pahalıya mal olacağını söylüyor. Hükümet kısa vadede paketi finanse etmek için 72.4 milyar sterlin daha borçlanacağını açıkladı. Ancak , önümüzdeki beş yıl içinde toplam borçlanma 300 milyar sterline yaklaşabilir.
Kwarteng, hükümetin yılda 150.000 sterlinden fazla kazananlar için en yüksek vergi oranını %45'ten %40'a düşüreceğini ve bunun piyasayı şaşırtan bir hamle olduğunu söyledi. Temel gelir vergisi, planlanandan bir yıl önce, 2023'ten itibaren %20'den %19'a düşürülecek. Hükümet ayrıca ilk kez ev alacaklar için emlak işlemlerinde daha düşük vergi uygulanacağını duyurdu. Hükümet, 2023 yılında uygulanacak olan temettü vergisi oranlarındaki yüzde 1,25 puanlık artışı tersine çeviriyor. Bu karar, bir dizi düzenleme kesintisi, alkol vergisinin dondurulması ve yeni düşük vergili yatırım bölgelerinin oluşturulması ile birlikte duyuruldu.
Büyük vergi indirimleri, 12 yıldır iktidarda olan Muhafazakar bir hükümet için keskin bir yön değişikliği anlamına geliyor. Bir özgürlükçü olan Bayan Truss, selefinin daha yüksek vergili, müdahaleci bir hükümet planını yırtıp atıyor; bu planın, Britanya'nın son birkaç on yılda geride kalan yoksul kesimlerini "eşitlemek" ve Britanyalıların yaşlandığı ve sağlık hizmetleri gibi alanlara daha fazla yük bindiği bir dönemde sosyal hizmetler için ödeme yapmaya devam etmek için gerekli olduğunu düşünüyordu. Buna karşın Bayan Truss, özel sektörün daha geniş bir refah yaratma konusunda en iyi şansa sahip olduğunu savunuyor ve kendisini "utanmazca iş dünyası yanlısı" olarak tanımlıyor.
Ekonomik paket ayrıca, ülkenin mali durumunu ihtiyatlı bir şekilde yönetme ve defterleri dengeleme konusundaki ününü savunan bir parti için de bir yön değişikliğine işaret ediyor. Ekonomistler, paketin kendilerine Reaganomics'i, 1980'lerde eski ABD başkanı tarafından uygulamaya konulan ve borçların artmasına neden olan ancak aynı zamanda daha yüksek büyümeye yol açan vergi indirimleri, harcama artışları ve deregülasyon serisini hatırlattığını söylüyor.
Kwarteng, Birleşik Krallık'ın mali sorumluluğa bağlı kalacağını ve ülkenin Yedi Zenginler Grubu ülkeleri arasında borcun yıllık ekonomik büyümeye oranının en düşük olduğu ikinci ülke olduğunu söyledi. Kwarteng, hükümetin planını savundu ve bunun pervasızca olduğunu reddetti. "Gözyaşlarıyla son bulacak olan şey yüksek vergiler ve düşük büyümedir" dedi.
Sadece enerji sübvansiyonunun önümüzdeki altı ay içinde yaklaşık 60 milyar sterline mal olması bekleniyor. Hazine, vergi indirimlerinin maliyetinin gelecek yıl 26.7 milyar sterlin, 2024'te 31.4 milyar sterlin ve 2026'da 44.8 milyar sterlin olacağını söyledi. Mali Araştırmalar Enstitüsü, sübvansiyonun en fazla iki yıl sonra sona ermesi beklenirken, vergi indirimlerinin hükümet gelirlerini kalıcı olarak azaltacağını ve Birleşik Krallık'ın borcunu "sürdürülemez" bir yola sokma riski taşıdığını söyledi.
Hükümetin paketi açıklanmadan önce pek çok ekonomist, fiyat artışlarının tüketicilerin gelirlerini azaltması nedeniyle Birleşik Krallık'ta uzun ama sığ bir durgunluğa hazırlanıyordu. Ancak JPMorgan tarafından yapılan analize göre, hükümetin müdahalesinin ölçeği gelecek yıl resesyonu önleyebilir ve Birleşik Krallık ekonomisi %0'ın biraz üzerinde bir büyümeyle yoluna devam edebilir.
Merkez Bankası Perşembe günü yaptığı açıklamada, hükümetin enerji sübvansiyonunun bu yıl en yüksek yıllık enflasyonu %13'ten %11'e düşüreceğini, ancak orta vadede enflasyonist baskıya katkıda bulunabileceğini söyledi. Analistler, yeni teşvik paketinin uzun vadede fiyat baskılarını artıracağı için İngiltere Merkez Bankası'nın kısmen faizleri artırmaya devam etmesini bekliyor. Bu da uzun vadeli ekonomik büyümeyi olumsuz etkileyebilir.
Bir araştırma şirketi olan Pantheon Macroeconomics, vergi indirimlerinin toplumun en varlıklı kesimine odaklandığını ve bu kesimin harcamalarının gelirdeki değişikliklere çok da duyarlı olmadığını belirterek, "Sonuç olarak, ekonomik görünümün bu vergi indirimleriyle değişmediğine inanıyoruz" dedi. Aslında bizce Türkiye'de de bu modelin benzeri uygulanabilirliği sorgulanmalı, en azından seçim sonrası.
Paket aynı zamanda İngiltere'nin sıkı işgücü piyasasını, şirketler için işgücü maliyetlerini artırarak enflasyon üzerinde baskı yaratan işçi eksikliğini gidermek için çok az şey yapıyor. Daha fazla göç yoluyla ya da İngiliz işçilerin işgücüne daha hızlı dönmesini sağlayarak daha fazla işçi olmadan büyümeyi artırmak zor olacaktır. Sorun şu ki, ekonomide daha fazla kaynak olmadan büyüme yaratamazsınız.
Plan hem ekonomik hem de siyasi riskler taşıyor. Bayan Truss, ekonomiyi canlandırma çabalarında popüler olmayan kararlar almaktan çekinmediğini söyledi. Kamuoyu yoklamalarına göre, bankacı ikramiyelerinin üst sınırının kaldırılması da dahil olmak üzere bazı politikalar Britanyalılar arasında popüler değil. Anket şirketi Ipsos Mori'ye göre, görevine başlayalı henüz birkaç hafta olan Bayan Truss'un memnuniyet oranı şimdiden negatif.
Muhalefetteki İşçi Partisi'nin gölge başbakanı Rachel Reeves, Bay Kwarteng ve Bayan Truss'un "bir kumarhanede kaybetme peşinde koşan iki umutsuz kumarbaz" olduğunu söyledi. İşçi Partisi hükümeti, enerji sübvansiyonunu ödemek için enerji şirketlerinden talih kuşu vergisi almamakla eleştirdi.
Vergi indirimlerinin yanı sıra hükümet, iş yatırımlarını desteklemeyi amaçlayan yeni düşük vergili yatırım bölgelerinin oluşturulacağını ve büyük altyapı projelerinin gerçekleştirilmesini kolaylaştırmak için planlama kısıtlamalarını düzene sokma planını da açıkladı. Ayrıca Londra'yı bir finans merkezi olarak daha cazip hale getirecek düzenleyici reformlar da sunuldu. Bu reformlar arasında bankaların bir çalışanın maaşının iki katından fazla ikramiye ödemesini engelleyen bir kısıtlamanın kaldırılması da yer alıyor.
Tüm bu olan bitenle ilgili kapsamlı değerlendirme ve beklentilerimiz bu aşağıdaki linkte :
" Birleşik Krallık tahvilleri ve GBP için mükemmel bir fırtına "
