- Piyasalar Fed tepe faiz oranı beklentilerini daha da ileri götürmeye devam etti ve şimdi Mart 2023'te %4,50'yi görüyor.
- Daha ters bir getiri eğrisi, ders kitabı niteliğinde bir tepkiyi tetikledi: yavaşlayan talep korkuları petrol ve emtia para birimlerini vurdu ve muhtemelen Çarşamba günkü FOMC'ye kadar dolara bir taban sunmuş oldu.
- Bugün odak noktası Uni Michigan anketleri ve Lagarde olacak
USD: Şahin yeniden fiyatlama devam ediyor
Dün ABD'den gelen bazı karışık verilere rağmen, piyasalar Fed'in sıkılaştırmasına ilişkin şahin bahislerini daha da artırmaya devam etti ve gelecek haftaki toplantı için 75bp tamamen fiyatlanmış olarak, Mart 2023 Fed Funds vadeli işlemleri şu anda %4,50 civarında işlem görüyor. Bu, Eylül ayının başından bu yana en yüksek faiz beklentilerinde 50bp+ artışa işaret ediyor ve bu da iki yıllık Hazine getirilerinde 40bp artışa dönüştü.
Sonuç olarak, ABD getiri eğrisinin tersine dönmesine ders kitabı niteliğinde bir döviz tepkisi gözlemliyoruz: desteklenen bir dolar ve ağır şekilde etkilenen konjonktür yanlısı/emtia para birimleri; dolar bloğu para birimleri hafta içinde %1,6-2,1 düştü ve sadece NOK USD karşısında daha kötü (%-2,5) performans gösterdi. Düşen petrol fiyatları (üst üste üçüncü haftalık düşüş) denklemin bir parçasıdır ve piyasaların merkez bankaları tarafından küresel talebi önemli ölçüde etkileyen daha agresif bir sıkılaştırmayı nasıl hesaba kattığını yansıtmaktadır.
Böyle bir ortamda risk duyarlılığı toparlanmakta zorlanıyor ve bu da dolardaki herhangi bir düzeltmeyi geciktiren bir başka faktör.
Bugün, Michigan Üniversitesi duyarlılık ve enflasyon anketleri izlenecek (özellikle ikincisi), ancak bu aşamada aşırı dirençli şahin Fed beklentilerini yıkmak için konsensüsün önemli ölçüde altında bazı okumalar görmemiz gerekebilir.
Doların Çarşamba günkü FOMC açıklamasına kadar sağlam bir zeminde kalacağını düşünüyoruz.
EUR: Lagarde enerji faturası tavanlarını nasıl ele alacak?
Bugün Avro Bölgesi'nde açıklanacak Ağustos ayı nihai TÜFE rakamlarının %9,1'lik ön veriyi teyit etmesi bekleniyor ve izlenecek başka bir veri yok, yani tüm dikkatler:
a) Rusya-Ukrayna anlaşmazlığındaki gelişmeler;
b) gaz fiyatları ve AB'nin enerji faturalarını sınırlamaya yönelik tedbirleri;
c) ECB konuşmacıları üzerinde olacak.
Bu son nokta hakkında, bu sabah Paris'teki bir öğrenci etkinliğinde Yönetim Konseyi üyesi Francois Villeroy ile konuşacak olan ECB Başkanı Christine Lagarde'ı dinleyeceğiz. Şimdiye kadar ECB yetkililerinin toplantı sonrası yorumları spektrumun şahin tarafında kaldı ve Lagarde'ın bugün bu anlatıdan sapması için bir neden görmüyoruz. Yakından izleyeceğimiz şey, AB üyelerinin enerji faturalarını sınırlamaya yönelik son önlemlerinin ECB'nin politika değerlendirmesine nasıl dahil edileceğidir ve bu, Yönetim Konseyi içindeki güvercinler ve şahinler arasında daha fazla ayrışmaya neden olabilecek bir faktördür. Bu sabah Olli Rehn'den de bir açıklama duyacağız.
Her iki durumda da, Euro son zamanlarda ECB iletişimine daha az duyarlılık gösterdi ve güçlü bir dolarla karışan istikrarsız risk ortamı, gaz fiyatlarındaki son düşüşe rağmen EUR/USD'nin yukarı yönlü hareketini şimdilik sınırlı tutabilir. Önümüzdeki günlerde 1.0000 seviyesi bir çapa olarak kalabilir.
GBP: BoE'den önce son bir (acımasız) veri parçası
Bu sabah Birleşik Krallık'ta açıklanan perakende satışlar, oldukça değişken bir serideki tek bir kötü veri noktasından ziyade geçen yazdan bu yana devam eden istikrarlı bir düşüş trendinin devamından kaynaklanan, Birleşik Krallık'ta kötüleşen bir tüketim tablosu göstermeye devam etti. Bu veri Perşembe günü yapılacak İngiltere Merkez Bankası toplantısından önceki son önemli veri oldu ve bu sabah poundu vurdu.
Fed faiz oranı beklentilerindeki durdurulamaz gibi görünen yeniden fiyatlandırmaya rağmen, BoE'nin fiyatlandırması durdu ve şu anda Eylül toplantısı için 65bp civarında. Şu anda önümüzdeki hafta 75 baz puanlık bir hareket olasılığını nispeten yüksek görüyoruz, bu da konjonktür yanlısı para birimleri için oldukça hoş olmayan genel bir ortama ve büyük bir GBP toparlanmasını muhtemelen engelleyecek olan yurtiçi büyüme korkularına rağmen sterline biraz yardımcı olabilir. Bu sabahki EUR/GBP sıçraması 0,8750 seviyesinin ötesine geçmekte zorlanabilir.
