Japonya'da Ocak ayı TÜFE verileri enflasyonun Japonya Merkez Bankası'nın %2,0 hedefinin üzerinde kaldığını teyit etti. Yen bu veriyi "atlattı" ancak çok zayıf seviyelerde ve döviz müdahale bölgesinde kalmaya devam ediyor. Bugün, tüketici güveni ve Macaristan'daki politika faizi kararı da dahil olmak üzere bazı ABD verilerini izleyeceğiz
ABD DOLARI: Kapanma riski sürünüyor mu?
Pazartesi günü, genel olarak yumuşak risk ortamına rağmen dolardan Avrupa para birimlerine doğru ılımlı bir dönüş yaşandı. Bazı ay sonu akışları görmeye başlamamız ve ayrıca ABD hükümetinin kapanma riskinin yatırımcıların radarına girmesi olasılığı var. Şu anda tahvil piyasasında herhangi bir stres belirtisi yok, ancak Kongre'nin harcama önlemleri konusunda çok bölünmüş olduğu da bildirildi. Enerji ve Ulaştırma dahil bazı departmanlar için son tarih 1 Mart Cuma günüdür ve 8 Mart'a kadar bir anlaşmaya varılamazsa geri kalanı kapanacaktır.
Bu haftaya ilişkin görüşümüz, Perşembe günü aylık bazda %0,4'lük güçlü bir çekirdek PCE verisine bağlı kalmaya devam ediyor. ABD getirilerinin itici gücü olarak piyasa faiz beklentilerinin yaygınlığı, olası bir kapanmanın Federal Rezerv üzerindeki etkisini analiz etmeyi gerektirmektedir. Bunun olası bir PCE sürprizine (Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçütü) karşı tartılması gerekecek ve piyasalar hükümetin kapanması nedeniyle daha fazla indirim fiyatlamak için acele etmeyebilir.
Bugün ABD veri takviminde Ocak ayı dayanıklı mal siparişleri, Conference Board Tüketici Güveni endeksi ve Richmond Fed imalat endeksi yer alıyor. Bu üç veriden ilkinin yumuşak olması beklenirken, tüketici güveninin istikrar kazanması ve imalat göstergesinin negatif bölgede kalırken iyileşmesi bekleniyor. İmalat tarafında, bu haftanın sonundaki ISM rakamları yakından izlenecek ve baz senaryomuz olmasa da, göstergenin Ekim 2022'den bu yana ilk kez genişlemeci bölgeye (>50) geri dönme şansı var.
İyi tüketici güveni rakamlarının etkisiyle bugün dolarda bir miktar yukarı yönlü potansiyel ile birlikte bir dengelenme bekliyoruz. DXY'nin hafta sonuna kadar tekrar 104,00 seviyesinin üzerine çıkmasını bekliyoruz.
EUR: Lagarde temkinli olmaya devam ediyor
Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde dün AB Parlamentosu'nda yaptığı konuşmada "mevcut dezenflasyonist sürecin devam etmesinin beklendiğini" ancak kendisi ve meslektaşlarının enflasyonun gerçekten hedefe döndüğüne dair daha kesin kanıtlar bekleyeceğini belirtti. Bize göre ECB'nin son zamanlarda piyasalara oldukça ikna edici bir şekilde iletmeyi başardığı ve Euro'yu Almanya'daki durgun büyümenin artan kanıtlarından koruyan mesaj budur.
EUR/USD bu hafta başından bu yana destek buldu, ancak bugün ABD verileri hayal kırıklığına uğratmadığı sürece başka bir yükseliş için net bir katalizörden yoksun. Avro Bölgesi takviminde bugün yalnızca para arzı rakamları yer alıyor ve Perşembe günkü ABD PCE açıklaması etrafında doların yeniden güçlenmesine yönelik beklentilerimiz, bizi bu aşamada bir EUR/USD rallisinin sürdürülebilirliği konusunda şüpheci kılıyor.
Yukarıdaki bölümde, İskandinav para birimlerinin haftaya iyi bir başlangıç yaptığını gören USD'den Avrupa para birimlerine bir rotasyondan bahsettik. Riksbank'ın iletişimindeki güvercin tarafa erken geçiş nedeniyle Norveç kronundaki rallileri İsveç kronundakilerden daha az "sahte" olarak görmeye devam ediyoruz.
Pound da haftaya iyi bir başlangıç yaptı. Her ne kadar 6 Mart İngiltere Bütçesi'ne ilişkin beklentiler yavaş yavaş GBP fiyat hareketlerini etkilemeye başlasa da, iç faktörler çok ikincil kalmaya devam ediyor.
JPY: Konsensüsün üzerinde gelen TÜFE'nin ardından büyük bir ralli yok
Yen gece boyunca önemli bir risk olayından kaçtı. Ocak ayı enflasyonu, manşet oranın %2,6'dan %2,2'ye ve çekirdek oranın %2,3'ten %2,0'a gerilemesiyle beklenenden yüksek geldi. Bu, enflasyonun Japonya Merkez Bankası hedefinin üzerinde kaldığı ve yılın ilk yarısında faiz artırımına yönelik piyasa beklentilerini doğruladığı anlamına geliyor.
İlginç bir şekilde, JPY OIS eğrisi bu sabah TÜFE açıklaması öncesine göre daha fazla sıkılaştırmayı fiyatlamıyor, bu da muhtemelen %2,0'den önceki bir düşüşün bir miktar güvercin yeniden fiyatlamayı tetikleyeceğini doğruluyor. Nisan ayında bir artış yaklaşık %80 oranında fiyatlanmaya devam ediyor.
Açıklamanın ardından yen yükseldi, ancak ağır kısa pozisyonu ve yılın başından bu yana yaşanan satışların büyüklüğü göz önüne alındığında oldukça mütevazı bir şekilde yükseldi. Bu durum muhtemelen ABD faizlerinin daha fazla destek bulması ve USD/JPY üzerinde daha fazla dış yukarı yönlü baskı uygulaması halinde döviz müdahalesi olasılığını artırıyor. Sonuçta, temkinli BoJ'un Nisan ayından daha erken bir hamle için güçlü sinyaller göndermesi pek olası değil ve ekonomi ekibimiz politika yapıcıların Haziran ayından önce faiz artırımına gidebileceğinden şüpheli.
Görüşümüz yılın geri kalanında USD/JPY üzerinde düşüş yönünde olmaya devam ediyor, ancak bu tamamen USD faizlerinde ve dolarda düşüş beklentilerine bağlı ve BoJ'un faiz artırımının Haziran'a kadar ertelenmesi durumunda bile aşırı satılan yenin fayda görmesi gerekiyor.
