Özellikle ABD veri takviminin sönük olması ve Çin'den gelen haberlerin etkisinin olmaması nedeniyle, daha fazla dalgalı piyasa için gerekli unsurlar mevcut. Bununla birlikte, ECB'nin müzakere edilen ücret artışı göstergesi euro için önemli bir testtir. Maaş baskısındaki bir düşüşün EUR uzun pozisyonların daha da gevşemesine yardımcı olabileceğini düşünüyoruz. İsveç'te, Riksbank'ın güvercin dönüşü biraz erken görünüyor.
- ABD DOLARI: Piyasalar Çin'in faiz indiriminden etkilenmedi
- EUR: %4,5'in altındaki ücret artışı Euro'yu vurmalı
- SEK: Riksbank'ın güvercin oyunu riskli görünüyor
- CAD: Dezenflasyon durakladı
ABD DOLARI: Piyasalar Çin'in faiz indiriminden etkilenmedi
Küresel piyasalar için olaysız geçen Pazartesi gününün ardından ABD piyasaları bugün yeniden açılıyor. ABD hisse senedi endekslerinin vadeli işlemleri yumuşak seyrediyor ve ABD takviminin bugün büyük bir etken olması beklenmiyor. Ocak ayı Öncü Endeksi gün içinde açıklanması planlanan tek veri ve yarın akşam FOMC tutanakları yayınlanana kadar ABD makro cephesinde işler oldukça sessiz olacak.
Bankaların Haziran ayından bu yana ilk kez beş yıllık kredi faiz oranlarını 25bp gibi rekor bir oranda düşürerek %3,95'e çekmesiyle Çin bu sabah bir kez daha odak noktası oldu. Bu tür bir parasal gevşemenin emlak piyasası üzerindeki etkisi genellikle daha yüksektir, ancak piyasalar bir kez daha çok az heves gösterdi. CNH bu sabah mütevazı bir şekilde güçlenen USD momentumuna karşı koyuyor, ancak kazançlar çok sınırlı. Dünkü FX Daily'de de belirtildiği gibi, Çin Yeni Yılı sırasında güçlü seyahat rakamlarına ilişkin haberler de piyasalar üzerinde mütevazı bir olumlu etki yarattı ve Çin'in büyüme duyarlılığındaki toparlanma beklentilerinin en iyi ihtimalle kademeli olacağını doğruladı.
CFTC'den alınan son pozisyonlama verileri, spekülatörler arasında doların genel olarak EM karşısında aşırı satıldığını ve G10 para birimleri karşısında aşırı satın alındığını gösteriyor. Bu durum, piyasaların cazip para birimlerini tercih ettiğini açıkça yansıtıyor ve doların düşük getirili gelişmiş para birimleri karşısında sürekli olarak açığa satılamayacak kadar pahalı olduğuna işaret ediyor. Bununla birlikte, ABD verilerinin bir noktada değişeceği, Federal Rezerv'in kesintiye gideceği ve doların düşeceği görüşü fikir birliği olmaya devam ediyor (ve genellikle USD rallilerinin satılması anlamına geliyor). ABD verileri destekleyici olmaya devam ettiği için yakın vadede güçlü bir dolardan yanayız, ancak bu durum giderek menzile bağlı ticaret için mükemmel bir reçete gibi görünüyor. DXY açısından 104/105 kısa vadede bir aralık olarak kalabilir.
EUR: %4,5'in altındaki ücret artışı Euro'yu vurmalı
Bugün Avro Bölgesi'nde işler ABD'deki kadar sakin değil. Avrupa Merkez Bankası, bu noktada Yönetim Konseyi için en önemli veri girdilerinden biri olan dördüncü çeyrek için Euro bölgesi çapında müzakere edilen ücret oranları göstergesini yayınlayacak. Son ECB toplantısı, ücret artışını politika tartışmasının daha da merkezine yerleştirerek, müzakere edilen maaşlar ikna edici bir şekilde doğru yönde hareket etmedikçe faiz indirimlerinin nasıl göz ardı edileceğine işaret etti.
Açıklamaya ilişkin yayınlanmış bir konsensüs bulunmamaktadır. Ekonomistlerin yıllık bazda %4,4-4,5 aralığında gerçekleşmesi yönündeki çağrısının beklentilerin bir miktar altında olduğunu düşünüyoruz. Bu ücret göstergesi 2022'nin ortalarından bu yana istikrarlı bir şekilde yükselmekteydi ve sınırlı da olsa bir düşüş ECB tarafından memnuniyetle karşılanmalıdır. İkinci çeyrek GSYH rakamlarının Haziran toplantısından sonra yayınlanacağı göz önüne alındığında, Haziran ayında bir faiz indirimine yeşil ışık yakmak ya da kırmızı ışık yakmak Nisan ayındaki 2024 ilk çeyrek GSYH baskısına (ayrıntılı ücret bilgilerini içeren) ve Mayıs ayındaki müzakere edilmiş ücret göstergesine bağlı olacaktır.
Yukarıda bahsedilen aynı spekülatif pozisyonlama verileri bize Euro'nun G10 alanında bir aykırı olduğunu ve geniş ölçüde negatif faiz farkına rağmen dolar karşısında orta derecede aşırı alım (açık faizin +%7'si) olduğunu söylüyor. ECB ücret artışının %4,5'in altında gelmesi halinde bugün EUR/USD paritesinde aşağı yönde bir miktar pozisyon ayarlaması beklenebilir. Yine de 1,0700 seviyesinde iyi bir destek görmek bizi şaşırtmayacaktır.
CAD: Dezenflasyon durakladı
Kanada bugün Ocak ayı enflasyon rakamlarını açıklıyor ve konsensüs çekirdek ölçümlerde (trim ve medyan) yıllık %3,6 seviyesinde bir stabilizasyona odaklanıyor. Manşet TÜFE ise Aralık ayındaki %-0,3'lük cesaret verici aylık artışın ardından aylık bazda %0,4'lük artışla yıllık %3,4'ten %3,3'e geriledi.
Dezenflasyon sürecinde beklenen yavaşlama, ABD ve diğer büyük ülkelerdeki gelişmelerle uyumludur ve yılın ilk çeyreğinde manşet enflasyonu %3,2 olarak tahmin eden Kanada Merkez Bankası için çok endişe verici değildir. Bununla birlikte, sıkı bir işgücü piyasası ve Fed'in ilk faiz indiriminin zamanlamasının geriye çekilmesi, BoC'nin gelecek iletişimde daha güvercin bir rehberlik yerine sabırlı olmayı tercih edeceği anlamına geliyor. Yani, bugünkü TÜFE rakamları aşağı yönde belirgin bir sürpriz yapmadığı sürece.
USD'nin güçlü kaldığını ve risk duyarlılığının kırılgan olduğunu gördüğümüz için USD/CAD önümüzdeki haftalarda biraz daha destek bulabilir. Geçen haftanın en yüksek seviyesi olan 1,3585'e dönüş şimdilik uygun görünüyor. Ancak, BoC'nin Fed ile aynı anda faiz indirimine gitmesine rağmen, USD faizlerindeki düşüşün yılın ikinci yarısında parite için aşağı yönlü potansiyeli ortaya çıkarmasını bekliyoruz.
SEK: Riksbank'ın güvercin oyunu riskli görünüyor
İsveç'te bu sabah açıklanan Prospera enflasyon beklentileri anketi piyasalarda herhangi bir etki yaratmadı ve genel olarak son dönemdeki eğilime paralel geldi. Bir yıllık TÜFE beklentileri geçtiğimiz ay %2,0'den %1,9'a gerilerken, 2 yıllık beklentiler %1,9'da kaldı ve 5 yıllık beklentiler (burada küçük bir sürpriz var) %2,0'den %2,1'e yükseldi.
Dün açıklanan enflasyon raporu, çekirdek enflasyonun konsensüse uygun olarak %5,3'ten %4,4'e gerilemesine rağmen TÜFE'nin beklenenden daha fazla arttığını (yıllık %2,3'ten %3,3'e) gösterdi. Riksbank son zamanlarda söyleminde güvercinleşti, hatta yılın ilk yarısında faizlerin düşürülebileceğinin sinyalini verdi. Manşet TÜFE'deki beklenenden büyük artış, dezenflasyon konusundaki iyimserliğin erken olabileceğini düşündürmektedir.
Daha da önemlisi, Şubat ayında sunulan gevşeme rehberliğinin ters etki yaratabileceğinden şüpheleniyoruz. Zira - bizzat Riksbank tarafından da kabul edildiği üzere - kronun zayıflamasından kaçınmak enflasyonla mücadele için kritik önem taşıyor, ancak aynı zamanda erken gevşeme yönlendirmesi (döviz satışlarının sona ermesiyle birlikte) yüksek betalı dövizler için duyarlılığın olumsuza dönmesi halinde kronu kırılgan bir noktaya koyuyor. EUR/SEK'in kısa vadede bu seviyelerden daha yüksek işlem görebileceğini düşünüyoruz, ancak Riksbank, SEK'in çok fazla zayıflaması durumunda FX satışlarını yeniden dağıtmaya hazır olabilir. Parite için orta vadeli görüşümüz 11.00'in altına inilmesi yönünde, ancak bir kez daha Riksbank'ın para politikası iletişiminin SEK'in toparlanma yoluna engeller eklediğini tahmin ediyoruz.
