FX Günlüğü: Rand seçim öncesi bütçeye odaklandı

Çin hisse senedi piyasalarındaki bazı alışılmadık güç, dolar dışı para birimlerine biraz güç sağlıyor. FX opsiyon piyasası ise yatırımcıların EUR/USD konusunda o kadar da kötümser olmayabileceğine işaret ediyor. ABD verileri için sakin bir gün (bu gece sadece FOMC tutanakları), ancak birkaç Fed konuşmacısı duyacağız. Ayrıca, bütçe konusunda potansiyel USD/ZAR oynaklığına dikkat edin

• ABD DOLARI: Aşağı yönlü keşif
• EUR: Döviz opsiyon piyasası daha az kötümser
• İngiliz Sterlini: 23 milyar sterlin
• ZAR: USD/ZAR sessiz, çok sessiz

ABD DOLARI: Aşağı yönlü keşif

Sakin piyasalarda dolar hafifçe düşüyor. Bunu iki faktör tetikliyor olabilir. Birincisi, Kanada'nın Ocak ayı TÜFE rakamının dün beklentilerin oldukça altında gelmesi ve kısa vadeli getirilerde 12bp'lik bir düşüşü tetiklemesi. Yatırımcılar giderek Ocak ayı ABD TÜFE rakamının bir sapma olduğunu ve 12 Mart'ta Şubat TÜFE rakamı açıklandığında dezenflasyon söyleminin yeniden tesis edileceğini düşünüyor olabilir.

İkinci faktör, Çin hisse senedi piyasalarında ve offshore renminbi - CNH'de alışılmadık bir güç. Çin'in gösterge CSI 300 hisse senedi endeksi şu anda son zamanlardaki en düşük seviyelerinden %10 aşağıda. Bazı resmi ETF alımları ve bazı idari önlemlerin bir kombinasyonu ralliyi yönlendiriyor olabilir - dayanıklılığını sorguluyor - ancak USD/CNH şimdi 7.20'nin altına indi ve USD/Asya'yı da beraberinde aşağı çekiyor. Bildiğimiz gibi, bu eğilimler tipik olarak dolara yumuşak bir alt akım sağlar.

Bugün için kayda değer bir ABD verisi yok, ancak birkaç Fed konuşmacımız var. Ve bu akşam 31 Ocak FOMC toplantısının tutanakları açıklanacak. Fed Başkanı Jerome Powell'ın basın toplantısında Mart ayında faiz indiriminin olası olmadığını söylemesine kadar bu toplantının oldukça nötr bir toplantı olarak görüldüğünü hatırlayın. Şu anda piyasa bu yıl yaklaşık 90 baz puanlık bir Fed gevşemesi fiyatlıyor. Fed'in kendi tahminlerinin - 2024'te 75 baz puanlık gevşeme - piyasanın şu anda fiyatlayacağı minimum gevşeme miktarı olacağından şüpheleniyoruz. İşte bu nedenle, bu ayki FX talk'ta da tartıştığımız gibi, yatırımcıların ve şirketlerin yılın ilerleyen dönemlerinde daha düşük seviyelere pozisyon almak için bu ay doların gücünü kullanmaları gerektiğini düşünüyoruz.

Bu hafta düşük volatilite ortamının, kırılmaların takip edilmemesi gerektiği anlamına geldiğini söylüyoruz. Bakalım DXY 103,80-104,40 gibi bir aralıkla sınırlı kalacak mı?

EUR: Döviz opsiyon piyasası daha az kötümser

Son zamanlarda EUR/USD paritesindeki ima edilen ve gerçekleşen volatilitenin çok düşük seviyelerini tartışıyoruz. Bununla birlikte, aynı zamanda, risk tersine çevirmeleri - benzer bir delta euro çağrısı üzerine konulan bir euro fiyatı - aslında piyasanın euro konusunda daha az kötümser hale geldiğini gösteriyor. Örneğin, bir yıllık 25 delta EUR/USD risk dönüşü -%0,77'ye yükseldi - geçen yazdan bu yana euro satışlarına yönelik en dar çarpıklık. Aynı durum 3 aylık riskin tersine çevrilmesinde de -%0,29 olarak görülüyor. Euro bölgesi ekonomisini çevreleyen kıyamet ve kasvete rağmen, yatırımcıların daha düşük bir EUR/USD üzerindeki inancı azalıyor gibi görünüyor.

Kısa vadeye dönecek olursak, bugün Şubat ayı Euro Bölgesi tüketici güveni verisi açıklanacak. Burada hafif bir iyileşme görülüyor. Avro Bölgesi ekonomisi için bir ışık varsa o da ücret artışının enflasyon kadar hızlı düşmemesi ve artan reel gelirlerden bir destek gelebileceği olabilir.

Gün içinde, belki de euronun biraz güçlenmesi bizi fazla heyecanlandırmamalı ve belki de varsayılan görüş EUR/USD'nin 1,0780-1,0840 aralığında hafif bir talepte kalması olmalıdır.

İngiliz Sterlini: 23 milyar sterlin

Resolution Foundation bugün, İngiltere Başbakanı Jeremy Hunt'ın 6 Mart bütçesinde teşvik için 23 milyar sterlinlik mali boşluğa sahip olduğunu öne süren bir rapor yayınladı. Bu mali teşvik beklentisi, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey'nin dün BoE'nin faizleri düşürmek için enflasyonun %2'ye ulaşmasını beklemek zorunda olmadığını söylemesinin ardından sterlinin daha sert düşmemesinin nedenlerinden biri olabilir. Ancak Bailey'nin yorumları, İngiltere'nin altın eğrisinin kısa ucunda iyi bir ralliyi tetikledi.

6 Mart'ta açıklanacak olan Birleşik Krallık bütçesi, Birleşik Krallık emeklilik fonlarının Birleşik Krallık varlık piyasalarına yatırım yapma teşvikleri konusunda da bazı joker kartlar ortaya çıkarabilir. Londra'nın büyük listeleri çekme kabiliyetindeki düşüş iyi belgelenmiştir ve buradaki bazı teşvikler - İngiliz Bireysel Tasarruf Hesabı ek kavramı da dahil olmak üzere - sterlinin beklentileri için bir joker kart olabilir.

Daha yumuşak bir dolar ortamı bugün GBP/USD'nin 1,2670/80'e kadar yükselmesini sağlayabilir, ancak biz bu yükselişin peşine düşme tarafında değiliz.

ZAR: USD/ZAR sessiz, çok sessiz

Oldukça değişken bir döviz çifti için USD/ZAR son derece sessiz kaldı. Bugün Güney Afrika yıllık bütçesi şeklinde büyük bir olay riski sunuyor. Genel seçimler Mayıs ayı sonunda yapılacağı için bu bir seçim öncesi bütçesi olacak.

Güney Afrika Maliye Bakanı Enoch Godongwana için zorluk, Güney Afrika'nın borç-GSYH yörüngesinin 2025/26'da %78 civarında istikrar kazanacağını göstermeye devam ederken seçim öncesi eşantiyonlar aramak olacaktır. Zayıf büyüme göz önüne alındığında bu zorlu bir görev olacak. Döviz piyasaları için belki de en büyük odak noktası, hükümetin Güney Afrika Merkez Bankası'nın hükümet harcama planları için acil durum fonundan yararlanmaya karar verip vermeyeceği olacak. Bu çok kötü bir görünüm olur ve muhtemelen USD/ZAR'da güçlü bir yukarı yönlü kırılmayı tetikler.

USD/ZAR'ın bugün 20 günlük Bollinger Bandının üzerinde 19,14'te kapanması (Bollinger bantları teknik analizde düşük volatilite rejimlerinden kopuşları belirlemek için bir araç olarak kullanılır) randın önümüzdeki ay çok fazla sorunla karşılaşabileceğini gösteriyor.