İngiltere Merkez Bankası gelecekteki faiz artışları konusunda tüm seçeneklerini açık tutuyor, ancak Eylül ayında bir artış daha yapılması kuvvetle muhtemel görünüyor. Bu artışın Kasım ayında tekrarlanıp tekrarlanmayacağı ise daha açık bir soru, özellikle de hizmet enflasyonu o zamana kadar daha belirgin bir şekilde düşmeye başlarsa...
İngiltere Merkez Bankası 25 baz puanlık artışa geri döndü
Enflasyonla ilgili daha iyi haberler, beklendiği gibi, İngiltere Merkez Bankası'nın bu ay 25 baz puanlık bir faiz artışına geri dönmesini sağladı. Bu karar, Haziran ayında yapılan 50 baz puanlık daha agresif bir artırımın ardından geldi.
Ancak politika yapıcıların rehavete kapılmak istemedikleri açık ve enflasyonla ilgili yukarı yönlü risklere ve ücret artışındaki son sürprizlere bolca atıfta bulunuluyor. O halde Banka'nın bundan sonra ne yapmayı planladığına dair fazla bir şey söylememesine çok da şaşırmamalıyız.
BoE, enflasyon rakamlarında "daha kalıcı baskılara dair kanıtlar" ortaya çıkarsa tekrar artırıma gidebileceğini söyleyen ileriye dönük yönlendirmesini sürdürdü. Bu, tüm yıl boyunca kullandığı ifadenin aynısı ve Eylül ve sonrası için çeşitli seçenekleri masada tutmak için yeterince belirsiz.
Bununla birlikte, politika faizleri için zirveye yaklaşıyor olabileceğimize dair birkaç ipucu var. İlginç bir şekilde, Banka artık resmi olarak politikanın kısıtlayıcı olduğunu söylüyor, bu da açıklamaya yeni bir ekleme gibi görünüyor - politikanın "yeterince uzun süre yeterince kısıtlayıcı" kalması gerektiğine dair cümle gibi. Bir noktada, bunun Banka'nın yılın ilerleyen dönemlerinde bir duraklama için çok erken bir zemin hazırlaması olduğunu iddia edebilirsiniz, ancak aşırı analiz yapma riskiyle karşı karşıyayız.
Bu arada yeni tahminler, Banka'nın modellerine uyguladığı yukarı yönlü çarpıklık hesaba katıldığında bile, enflasyonu birkaç yıl içinde hedefte (hatta biraz altında) gösteriyor. İlginçtir ki bu durum, Banka Faizinin önümüzdeki aylarda yeni seviyesinde sabit kalacağı varsayımı altında da geçerlidir. Bununla birlikte, Banka'nın tahminleri bir süredir hedefin altında enflasyona işaret ediyor ve politika yapıcılar modellerinin şu anda öngördüklerine çok fazla güvenmiyor gibi görünüyor.
Peki bundan sonra ne olacak? Eylül ayında yeni bir artırım olası görünüyor, ancak Kasım ayına kadar hizmet enflasyonu ve ücret artışına ilişkin haberlerin biraz daha iyi görünmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bunlardan ilki enerji faturalarındaki artış nedeniyle yükseldi ve ONS anketlerine göre hizmet sektörü şirketleri üzerindeki agresif fiyat artışı baskısı azalıyor.
Bu nedenle Kasım ayında 25 baz puanlık bir artış daha yapılıp yapılmayacağı büyük ölçüde hizmet sektörü enflasyonunun yavaşlayıp yavaşlamadığına bağlı olacaktır, ancak şimdilik temel varsayımımız Eylül ayında %5,50'nin Banka Faizi için zirve noktası olacağı yönündedir. Bu nedenle, yılın başında %5,65'lik bir zirvenin piyasa fiyatlaması adil görünüyor - ve yatırımcıların kısa bir süre önce %6,5'e yakın bir Banka Faizi zirvesi gördüğü birkaç hafta öncesine göre kesinlikle çok daha makul.
Birleşik Krallık piyasaları açıklamayı daha az şahin olarak okudu
Son PPK açıklaması ve beraberindeki materyaller, sterlinin %0,5 civarında değer kaybetmesine ve İngiltere'nin 2-10 yıllık Gilt eğrisinin, eğrinin kısa ucundaki getirilerdeki düşüşün öncülüğünde yaklaşık 7-8bps dikleşmesine neden oldu. Yukarıda da belirtildiği gibi, yatırımcılar ya açıklamada ya da TÜFE tahminlerinde Banka Faizinin %5,75'e kadar yükseltilmesinin gerekmeyebileceğini gösteren bir şeyler okumuş gibi görünüyor.
Oranların aslında %5,50'de zirve yapabileceğine dair kanıtlar oluştukça, EUR/GBP için genel hareket yönünün bu yılın ilerleyen dönemlerinde 0,88 bölgesine doğru olmasını bekliyoruz. Daha yumuşak dolar hikayesi nedeniyle hala daha yüksek bir GBP / USD'yi öngörüyoruz - ancak bu hem ABD enflasyonuna hem de önümüzdeki aylarda belirgin bir yavaşlama gösteren faaliyete dayanıyor.
Perşembe Gilt fiyat hareketi, ABD Hazine piyasasının uzun ucundaki huzursuz koşulların ortasında geliyor. Yatırımcılar Banka Faizinin %5,75'e ulaşıp ulaşmayacağını sorgulamaya devam ederse ve ayrıca ABD'nin mali durumu ve yükselen Japon devlet tahvili getirileri çekirdek tahvil piyasalarının uzun ucunu baskı altında tutarken, daha dik bir eğri en mantıklısı gibi görünüyor. Şu anda yılsonu 10 yıllık Gilt beklentileri genel olarak %3,80 - ancak bunun için pek çok şeyin yolunda gitmesi gerekiyor.
