Yarının ana gündem maddesi olan Fed'in Jackson Hole sempozyumundaki konuşmalar öncesinde dikkatler bugün Türkiye'ye çevrilecek. Türkiye Merkez Bankası'nın daha ortodoks bir politikaya geri dönerek politika sıkılaştırmasını hızlandırıp hızlandırmayacağına odaklanılacak. Konsensüs muhtemelen hayır diyor. Diğer taraftan bugün istihdam odaklı olarak doların sabit kalması bekleniyor
ABD DOLARI: İstihdam piyasasına odaklanıyor
Dolar ve ABD tahvilleri dün, yıllık gösterge revizyonunun (Mart 2023'e kadar) bildirilen ABD istihdam büyüme rakamlarından 306.000'i düşürmesiyle en yüksek seviyelerinden geriledi. Aslında birçok beklenti 500,000'lik bir azalma yönündeydi. Piyasa tepkisi (ABD getiri eğrisinde 10bp'lik bir düşüş) biraz abartılı görünse de belki de istihdam hikayesinin şu anda ABD'nin en önemli değişkeni olduğunu hatırlatıyor. Diğer bir deyişle, ABD'de enflasyonun düşmesi memnuniyet verici, ancak işsizlik oranı düşük seviyelerde kalır ve tüketim güçlü seyrini sürdürürse, enflasyon hiçbir zaman sürdürülebilir bir şekilde %2'ye ulaşamayabilir.
Bu nedenle, bugün açıklanacak olan haftalık ilk işsizlik başvuruları verisine dikkat edin. 250.000 seviyesine doğru bir yükseliş ABD getirileri ve dolar üzerinde hafif bir baskı yaratabilir. Ancak, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın yarın Fed'in Jackson Hole sempozyumunda yapacağı konuşmadan önce büyük hareketler beklemiyoruz.
Risk ortamının bugün biraz daha iyi olduğu göz önüne alındığında - Nvidia'nın sonuçlarının teknoloji patlamasını canlı tutmasıyla - DXY 103,15 ila 103,50 aralığında hafif bir taleple işlem görebilir.
EUR: Karamsarlık hüküm sürüyor
Dün açıklanan endişe verici Ağustos ayı öncü PMI verileri piyasalara damgasını vurdu. ECB'nin ticaret ağırlıklı eurosu yaklaşık %0,5 düştü ve iki yıllık EUR/USD swap farkı gün içinde 10bp kadar genişledi. Dolar lehine yaklaşık 145bp olan bu fark, Mart ayından bu yana görülen en geniş seviyelere geri döndü ve temiz bir EUR/USD negatif. Dün 200 günlük hareketli ortalamanın 1.0800'deki EUR/USD testi tamamen haklı görünüyordu ve ABD maaş bordrosu revizyonları olmasaydı, EUR/USD bu Avrupa sabahı 1.0800'e çok daha yakın işlem görüyor olacaktı.
Son zamanlarda ECB konuşmacılarından fazla bir şey duymadık (Başkan Christine Lagarde yarın geç saatlerde konuşacak), ancak piyasalar, Euro Bölgesi faaliyetlerindeki düşüş sıkılaştırma döngüsünün kapısını kapatmadan önce merkez bankasının başka bir faiz artışına gidebileceğine dair güvenini hızla kaybediyor. Bu durum EUR/USD paritesinin hızla 1,10'un üzerine çıkmasını kesinlikle engelliyor.
EUR/USD için net yakın vadeli aralık 1,0800-1,0930 olarak görünüyor. Bugünün biraz daha iyi risk ortamına rağmen, yatırımcıların EUR/USD'yi çok daha fazla kovalamak isteyeceklerinden şüpheliyiz ve bugün ABD'de ilk işsizlik başvurularında keskin bir artış olmadıkça, EUR/USD 1.0800'e doğru geri çekilebilir.
GBP: Kısa vadeli oranlar ana etken olmaya devam ediyor
EUR/GBP'de dünkü fiyat hareketi anlamlıydı. EUR/GBP, yumuşak Avro Bölgesi PMI verileriyle kısa süreliğine 0,8500'ün altına indi, ancak yumuşak İngiltere hizmet PMI verileriyle 0,8565'e yükseldi. Yumuşak İngiltere verileri, İngiltere Merkez Bankası (BoE) sıkılaştırma döngüsü fiyatlamasından 15bp'lik büyük bir düşüşe neden oldu. BoE'nin hala piyasalar tarafından fiyatlanan 60 baz puanlık sıkılaştırmayı gerçekleştirmeyeceğini ve EUR/GBP'nin bu yılın ilerleyen dönemlerinde 0,87 bölgesine geri dönebileceğini düşünüyoruz.
Bugün İngiltere'de dikkat çeken tek veri Ağustos CBI perakende satış rakamları ve EUR/GBP'nin 0,8500-0,8550 aralığında işlem görmeye devam ettiğini, Cable'ın da 1,2700 civarında oldukça istikrarlı olduğunu düşünüyoruz.
TL: TCMB'nin 250 baz puanlık sıkılaştırması yeterli olacak mı?
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) bugün faiz oranlarını belirlemek üzere toplanıyor. Merkez Bankası'nın yeni başkanı Hafize Gaye Erkan'ın daha ortodoks bir para politikası izlemesi nedeniyle para politikasının sıkılaştırılma hızı odak noktası olacak. Şimdiye kadar, son aylardaki politika sıkılaştırma hızının (900bp) piyasa beklentilerini hayal kırıklığına uğrattığını söylemek doğru olur. Bugün bir haftalık repo faizinin 250 baz puan daha artırılarak %20'ye çıkarılması, enflasyonun %50'ye yakın seyrettiği göz önüne alındığında reel faizleri hala negatif bölgede bırakacaktır.
Daha mütevazı bir sıkılaştırma belki de Merkez Bankası'nın faiz artırımlarını tamamlamak için alışılmışın dışındaki araçlarda ve niceliksel sıkılaştırmada çeşitli ayarlamalar yapmayı düşünmesi ile açıklanabilir. Para Politikası Kurulu'na yeni atanan üç üye nedeniyle faiz artırımlarının hızlanabileceğine dair bazı spekülasyonlar da var.
Tüm bunlar Türk lirası için ne anlama geliyor? Üç aylık vadeli işlemlerde %35'lik zımni getiri lirayı yüksek getirili hale getirse de, lira henüz popüler carry trade için uluslararası talep çekmiş gibi görünmüyor. Merkez Bankası enflasyonu ve enflasyon beklentilerini aşağı çekerek reel faizleri çok daha az negatif hale getirebilirse, lira daha geniş bir destek bulmaya başlayabilir. Aksi takdirde, yüksek enflasyona bağlı olarak kademeli değer kaybı en olası yol gibi görünüyor.
