Bunun yerine tam tersi oldu: ABD Merkez Bankası enflasyonu yavaşlatmak için ABD faiz oranlarını artırmaya devam ederek doları yükseltti. Ayrı olarak, Çin'in toparlanması, ekonomisinin daha yavaş bir büyüme dönemine girdiği korkusuyla azaldı. Hayal kırıklığına uğrayan yatırımcılar şimdi gelişmekte olan dünyanın dört bir yanındaki varlıkları terk ediyor.
Bu geri çekilme, bazı merkez bankaları agresif enflasyonla mücadele kampanyalarını sonlandırırken bile bu yıl küresel ekonomi üzerinde hala beliren risklerin altını çiziyor. Yatırımcılar, ABD faiz oranlarının muhtemelen beklediklerinden daha uzun süre yüksek kalacağını kabul ediyor ve bu değişim Hazine getirilerini bu ay yaklaşık 16 yılın en yüksek seviyelerine gönderdi.
Fed Başkanı Jerome Powell Cuma günü faiz oranlarının şimdilik sabit tutulmasını savunurken, ABD ekonomisinin enflasyonu düşürecek kadar yavaşlamaması halinde bu yıl içinde faiz oranlarını yükseltmeye açık kapı bıraktı.
ABD borçlanma maliyetleri ve dolar, küresel finansman piyasalarının bel kemiğini oluşturuyor ve bunların dalgalanmalarının geniş kapsamlı etkileri oluyor.
Yılın başında herkes gelişmekte olan piyasalar konusunda heyecanlıydı. Şu anda ABD'de faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağına dair hissiyatın arttığı açık, bu nedenle Fed'in gevşemesi, doların zayıflaması ve imalatın toparlanması biraz zaman alabilir.
MSCI'nın gelişmekte olan piyasa hisse senetlerinin gösterge endeksi Ağustos ayında %7,3 düşerek neredeyse son bir yılın en kötü ayını geçirdi. Kolombiya pesosu dolar karşısında %4,7 değer kaybederken, Hindistan rupisi ve Çin offshore yuanı rekor düşük seviyelere yakın işlem gördü.
Gelişmekte olan piyasalar özellikle Fed politikasına karşı hassas çünkü yüksek ABD faizleri riskli varlıkları yatırımcılar için daha az cazip hale getiriyor. Allianz Global Investors'a göre, gelişmekte olan piyasa tahvillerinin ABD'deki muadillerine kıyasla sunduğu ekstra getiri 2007'den bu yana en düşük seviyeye geriledi. ABD Hazine tahvilleri şu anda enflasyonun üzerinde yıllık yaklaşık %2 getiri sunuyor.
Faiz oranı farkı ne kadar kötü olursa, insanlar gelişmekte olan piyasalara yatırım yapma konusunda o kadar isteksiz oluyor.
Daha yüksek ABD faizleri de genellikle doları yükselterek diğer ülkelerin dolar üzerinden fiyatlandırılan malları satın almasını ya da dolar cinsinden borçlarını ödemesini daha pahalı hale getiriyor. Dolar altı haftadır art arda yükseliyor ve WSJ Dolar Endeksi'ne göre yıl içindeki kazancı %2,2'ye ulaştı.
Mevcut durum, gelişmekte olan piyasaların merkez bankalarının ekonomilerini canlandırmak için kendi faiz oranlarını düşürmelerini zorlaştıracak. Allianz Global Investors, birçoğunun 2021'de -Fed'den çok önce- faiz oranlarını artırmaya başladığını ve agresif enflasyon savaşçıları olarak güvenilirliklerini artırdıklarını söyledi. Şimdi ise Şili ve Brezilya'nın başı çektiği pek çok ülke, enflasyon düştükçe faiz oranlarını düşürmeye başladı. Ancak bu durum ülke varlıklarının cazibesini daha da azaltma riski taşıyor.
Piyasanın Fed'i yeniden değerlendirmesi... muhtemelen gelişmekte olan piyasa merkez bankalarının gerçekleştirebileceği faiz indirimlerinin sayısını sınırlayacaktır.
Analistler, satışların aşırı piyasa kargaşasının geri dönüşüne işaret ettiğine inanmıyor. Ancak daha yüksek ABD faizleri Kenya ya da Mısır gibi ülkelerin dış piyasalarda borçlanmasını zorlaştıracak. En kırılgan gelişmekte olan ülkelerden bazıları geçen yıl Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin fiyat baskılarını şiddetlendirmesi ve küresel merkez bankalarını faizleri yükseltmeye sevk etmesinin ardından borç piyasalarının dışında kalmıştı.
Çin'in ekonomik durgunluğu, Pekin'in katı sıfır Kovid politikalarını terk etmesinin petrol, metal ve diğer gelişmekte olan piyasalar tarafından üretilen mallara olan talebi artıracağını uman yatırımcılar için de bir hayal kırıklığı.
Pekin, daha önceki yavaşlamalarda kullandığı türden güçlü ekonomik teşvik önlemlerini kullanma konusunda isteksiz görünüyor. Borç yükü altında eziliyor, emlak piyasası krizde ve büyümeyi artırmak için inşa edecek yeni şeyler tükeniyor.
Aralarında Barclays'in de bulunduğu küresel yatırım bankaları, Çin ekonomisinin bu yıl Pekin'in hedefinin altında, %5'ten daha az büyüyeceğini tahmin ediyor.
Çin'in yaşadığı sıkıntılar ve kolay para döneminin sona ermesi, birçok gelişmekte olan piyasa ekonomisinin geçmişteki göz kamaştırıcı oranlarda büyümesini zorlaştırabilir. Uluslararası Para Fonu'na göre, bu yüzyılda yıllık ortalama %5,2 büyüyen bu ekonomilerin büyüme hızının orta vadede %3,9'a düşeceği tahmin ediliyor.
Bazı analistler iyimser olmak için hala neden görüyor. Küresel tedarik zincirlerinin yeniden şekillendirilmesi Meksika gibi ülkelere fayda sağlarken, temiz enerjiye geçiş sürecindeki hükümet yatırımlarının gelişmekte olan ekonomilerde büyümeyi teşvik etmesi bekleniyor. Güney Kore gibi Asya ülkeleri ticareti Çin'den uzaklaştırıp ABD ve Avrupa gibi diğer pazarlara yöneltme konusunda başarılı oldular.
Bugün ile yirmi yıl öncesi arasındaki fark, o zamanlar Çin'in gelişmekte olan piyasaların itici gücü olmasıydı. Şimdi ise dünya çapında sermaye harcamaları.
