ABD DOLARI: Ayılar ordusu güçleniyor
Dezenflasyon söylemi ağır bir şekilde doların üzerine çöktü ve önümüzdeki birkaç haftaya - Temmuz FOMC toplantısına kadar - bakıldığında, dolar için gelgiti büyük ölçüde değiştirebilecek pek çok başka veri açıklaması olmadığını gösteriyor. Dün Aralık ayındaki dolar satışıyla bir paralellikten bahsetmiş ve o dönemde dolar pozisyonunun uzun tarafa doğru nasıl daha fazla gerildiğini vurgulamıştık. Bu ikincil bir husus değil, özellikle de TÜFE sonrası geniş hareketlerin bazı büyük pozisyon kareleme dinamiklerine işaret ettiği göz önüne alındığında, doların şu anda daha da dengeli bir konumlanmaya baktığını gösteriyor.
Bununla birlikte, özellikle dün ÜFE verilerinin ABD'de enflasyonun dağıldığını teyit etmesinin ardından, dolardaki düşüş momentumuna güçlü bir karşı argüman oluşturmak zor. TÜFE ve PCE deflatörü için kilit hikayenin kurumsal kar marjlarında devam eden normalleşme olduğunu belirtiyor. Ekonomideki olumsuzlukların artması halinde, şirketlerin fiyat rekabetini artırması nedeniyle marjlarda ciddi bir daralma yaşanabilir ve bu da gelecek yıl enflasyonun hedefin oldukça altına inmesine yardımcı olabilir.
TÜFE ve ÜFE'nin yavaşlamasıyla birlikte enflasyon beklentilerinin ne kadar hızlı düştüğünü görmek ilginç olacaktır. Michigan Üniversitesi bugün beklenti anketlerini yayınlayacak ve piyasalar için en büyük olay bu olacak. Planlanmış bir Fed konuşmacısı yok ve FOMC katılımcıları toplantı öncesi karartma döneminin başlamasıyla bugünden itibaren kamuoyu önünde açıklama yapmaktan uzaklaşacak. Dün James Bullard sürpriz bir şekilde St Louis Fed Başkanlığı görevinden ayrıldığını açıkladı. Bullard son dönemde FOMC'nin en şahin üyesiydi ancak St Louis koltuğu 2025 yılına kadar oylamaya açık değil.
Diğer merkez bankası haberlerinde, Avustralya Hazine Bakanı Jim Chalmers, Philip Lowe'u RBA yeniden atamama kararı aldı ve yardımcısı Michele Bullock'u merkez bankasının yeni başkanı olarak atadı. Son yorumları, veri bağımlılığını vurgulayan ve spektrumun şahin tarafına yaslanan daha geniş RBA mesajlarıyla uyumlu olmuştur. Eylül ayında görevi devralacak ve politika etkileri şimdilik sınırlı olacak.
DXY dün 100,00 bariyerinin altına indi ve bir sonraki mantıksal destek muhtemelen 99,00 seviyesinde olacak. Son birkaç gündeki büyük dalgalanmalar göz önüne alındığında dolarda bir duraklama veya yukarı yönlü düzeltme her an gelebilir. Bu sabahki hareketler, sakin bir takvimle birlikte bugün bir miktar yeniden ayarlama/dengeleme görebileceğimizi gösteriyor. Ancak, yakın vadede dolar için aşağı yönlü riskler devam edecek gibi.
EUR: Ralli biraz gergin görünüyor
EUR/USD, ABD'nin dezenflasyonist bahisleri ve dolar pozisyonlarının büyük ölçüde çözülmesiyle yükselişe geçti. Kısa vadeli adil değer modelleri, paritenin artık aşırı değerlenme bölgesine (yaklaşık %2,0) girdiğini gösteriyor; bu da hareketin piyasa faktörleriyle (oranlar, hisse senetleri) açıklanabilecek olanı aştığının açık bir işareti.
Yukarıda tartışıldığı gibi, bu aşamada USD'nin düşüş söylemine güçlü bir karşı argüman oluşturmak zor görünüyor ve büyük ve muhtemelen aşırı gerilmiş bir hareketin ardından bir miktar düzeltme mümkün olsa da, kısa vadeli görünüm EUR / USD'de genel olarak yükselişte tutunabilir. Teknik'e göre hareket etmek gerekecek.
Avro Bölgesi takviminde yalnızca Mayıs ayı ticaret dengesi verileri yer alırken, Avrupa Merkez Bankası konuşmacılarının da katılması planlanıyor. EUR/USD bugün 1,1200 civarında dengelenebilir, hatta şu anda oldukça değişken olan ortamda 1,1170-80 bölgesine kadar gerilemesi daha düzgün olur.
Pound için bu, 1,3050-70 bölgesine doğru bir geri çekilme anlamına gelebilir. İleriye bakıldığında, İngiltere Merkez Bankası'nın faiz beklentilerinin ECB 'ninkilere kıyasla daha güvercin bir şekilde yeniden fiyatlandırılması için daha fazla alan olduğu göz önüne alındığında, GBP kesinlikle avrodan daha net bazı aşağı yönlü risklerle karşı karşıyadır. Son ücret verileri Ağustos ayında 50 baz puanlık bir artışa daha işaret etse de gelecek hafta açıklanacak TÜFE hala önemli bir risk unsuru.
SEK: Yine yapışkan enflasyon
İsveç'te enflasyon, özellikle de Riksbank'ın öncelikli olarak odaklandığı çekirdek göstergede, beklenenden daha yavaş bir hızda gerilemeye devam etti. Bu sabah açıklanan Haziran ayı CPIF verileri %6,7'den %6,4'e bir yavaşlama olduğunu gösterirken, enerjiyi hariç tutan temel ölçü sadece %8,2'den %8,1'e geriledi.
Riksbank defalarca zayıf kronun enflasyonu kontrol altına alma çabalarını nasıl engellediğinin sinyallerini verdi ve veriler bu korkuları doğruluyor gibi görünüyor. Haziran sonundaki şahin dönüş SEK'in düşüşünü durdurmaya yardımcı oldu, ancak son birkaç gündeki büyük ralliyi yönlendirmek gerçekten dış ortama bağlıydı. SEK ve NOK'un bu hafta dolar karşısında %6'lık bir yükseliş kaydetmesi, bunların gerçekten de uzun süreli ABD enflasyonu/ters getiri eğrisi anlatısını oynamak için hala elde tutulan iki büyük kısa pozisyon olduğunun bir işareti.
Kronanın toparlanması Riksbank'a biraz nefes alma alanı sunuyor, ancak yapışkan enflasyonun kanıtları - toparlanan uzun vadeli enflasyon beklentileriyle birlikte - Eylül toplantısında bir artırımın oldukça muhtemel olduğunu gösteriyor. Ancak bu, döngünün son hamlesi olabilir, zira kron da toparlanmak için daha istikrarlı bir yol bulabilir.
EUR/SEK'in 11,50 seviyesinin altına düşmesi elbette bazı sürdürülebilirlik sorularını gündeme getiriyor. Yukarıda büyük hareketlerden sonra yeniden ayarlama risklerinden bahsetmiştik: SEK teorik olarak bir düzeltmede diğer para birimlerinden daha fazla etkilenecektir, ancak bu sabahki enflasyon verileri onu en azından NOK'tan daha az kırılgan hale getirebilir. Bu sabah, sorunlu İsveçli ev sahibi SBB'nin tahvil yatırımcılarıyla görüştüğü bildirildi. Bu hala yakından takip edilmesi gereken bir hikaye ve SEK için aşağı yönlü bir risk olmaya devam ediyor.
