Sakin yaz piyasaları dolar çiftlerinin yeni, hafif düşük aralıklarda konsolide olduğunu görüyor. G3 merkez bankası toplantıları için büyük bir hafta öncesinde bugün başka bir sakin seans olacak. Dolar ayıları, PBoC'nin USD/CNY kazançlarını sınırlamaya çalıştığı ve Güney Afrika randı 'nın faiz artırımı olmamasına rağmen ayakta kaldığı gelişmekte olan piyasalardan bir miktar güvence bulabilir.
ABD DOLARI: Dolar kısa vadeli kur farklarıyla yeniden bağlantı kuruyor
Hem ABD getirilerinin yükselmesi hem de kısa vadeli faiz farklarının doların lehine olması nedeniyle dolar mütevazı bir geri dönüş yaptı. Aslında, iki yıllık ABD getirilerinin Temmuz ayının ilk yarısındaki düşüşlerinin yaklaşık %50'sini geri çektiği ve DXY'nin kayıplarının yalnızca üçte birini geri aldığı göz önüne alındığında, doların biraz daha yüksek olması gerektiği bile iddia edilebilir. Geçtiğimiz haftaki fiyat hareketleri muhtemelen dezenflasyon ticaretine geçişin kolay olmayacağını ve daha yumuşak fiyat veya daha zayıf faaliyet verileri gibi destekleyici kanıtların sürekli olarak damlatılmasını gerektireceğini gösteriyor. Dün ABD'de ilk başvuruların düşmesinin bu konuda yardımcı olmadığı açık.
Dünyanın dört bir yanındaki sessiz döviz piyasalarında Çin Halk Bankası'nın (PBoC) modele dayalı tahminlerin önerdiğinden daha düşük USD/CNY sabitlemeleri basarak daha zayıf bir renminbi ile savaşmaya devam ettiğini görüyoruz. Büyümeyi desteklemek ve deflasyonla mücadele etmek için daha düşük bir renminbi için yapılan inandırıcı çağrılara rağmen, Çinli politika yapıcılar renminbi kayıplarını kontrol altında tutmayı ve 'Çin'i sat' zihniyetinin oluşmasını önlemeyi tercih ediyor gibi görünüyor. PBoC'nin daha güçlü bir USD/CNY'ye karşı verdiği savaş, sakin yaz piyasalarında hafif bir dolar negatifidir - özellikle de doğrudan dolar satışlarına uzanırsa.
Piyasa gelecek hafta yapılacak ABD Merkez Bankası, Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası (BoJ) toplantılarına hazırlandığı için bugünkü seans sakin geçecek. BoJ ile ilgili olarak, 30 yıllık Japon devlet tahvili (JGB) getirisinin düşmekte olduğu ve vadeli piyasanın 10 yıllık JGB getirilerini üç ay içinde 50bp ve altı ay içinde sadece 55bp olarak fiyatladığı göz önüne alındığında, herhangi bir Getiri Eğrisi Kontrolü politikası tweak beklentileri çok düşük (belki de çok düşük) görünüyor. Piyasa bir politika değişikliği bekliyor olsaydı, bu 10 yıllık getirilerin çok daha yüksek fiyatlandırılması gerekirdi. USD/JPY önümüzdeki Cuma günkü BoJ toplantısından önce 141,15/142,00 bölgesine kayabilir. DXY ise bugün muhtemelen 100,50-101,00 aralığında işlem görebilir.
EUR: Yeniden Bağlanıyor
EUR/USD paritesindeki dünkü düşüş, ABD'de ilk işsizlik başvurularındaki keskin düşüşün bir fonksiyonu gibi görünmektedir - bu da sağlam bir istihdam piyasasına işaret etmektedir - ancak belki de hareketin büyük bir kısmı 16CET FX opsiyonunun sona ermesinden sonra geldiği için FX opsiyonlarıyla ilgili bazı akışlar da olabilir. Ancak EUR/USD paritesindeki düşüş, hem kısa vadeli faiz farklarının (dolar lehine yaklaşık 130bp ile hala geniş) hem de ABD getiri eğrisinin hala dik bir şekilde ters çevrilmiş olmasıyla yeniden bağlantı kurdu. EUR/USD'nin büyük bir döngüsel ralliye başlaması için bu değişkenlerin her ikisinin de değişmesi gerekiyor.
FX opsiyon piyasaları söz konusu olduğunda, yatırımcıların EUR/USD için yükseliş Rubicon'unu henüz geçmedikleri görülüyor. Riskin tersine çevrilmesine - ya da eşdeğer bir EUR satım opsiyonuna kıyasla 25 delta EUR alım opsiyonunun fiyatına - bakıldığında, riskin tersine çevrilmesi EUR satım opsiyonlarını desteklemeye devam ediyor. Bir aylık risk dönüşü, 2022'nin başından bu yana EUR alım opsiyonlarını tercih etmedi ve yatırımcıların EUR alım opsiyonu tercih etmeye geri dönmesi önemli bir duyarlılık değişimini temsil edecektir.
Bugüne dönersek, EUR/USD 1.1100/11085 desteğine kadar gerileyebilir ancak bu, gelecek haftaki merkez bankası toplantılarına giden aralığın alt ucu olabilir.
GBP: Güçlü Haziran perakende satışları kısa süreli bir yükseliş sağladı
Sterlin bu sabah, Haziran ayına ilişkin güçlü Birleşik Krallık perakende satış verilerinin etkisiyle yükselmeye çalışıyor. Geçen ay İngiltere'de mevsim normallerinin üzerinde seyreden sıcak havanın bu yükselişin arkasında olduğu düşünülüyor. Veriler aynı zamanda İngiltere Merkez Bankası'nın tüketicinin daha yüksek faiz oranlarını kaldırabileceği yönündeki söylemini de besleyecek. Açıklama EUR/GBP'de 20 piplik bir düşüşü tetikledi. Bununla birlikte, EUR/GBP'nin bu ayın başlarında 0,8500 civarında önemli bir düşüş kaydettiğini ve şirketlerin artık sterlin alacakları üzerindeki hedge'leri artırmak için 0,8600'ün altındaki herhangi bir EUR/GBP düşüşünü kullanacağını düşünüyoruz.
Bu arada, Başbakan Rishi Sunak'ın Kasım 2024'te, yani Birleşik Krallık ekonomisinin toparlanmasına daha fazla şans tanımak için mümkün olduğunca geç bir tarihte Birleşik Krallık'ta genel seçim yapılmasını tercih edeceği yönünde haberler geliyor.
