ABD'de kısa vadeli faizlerin Fed'in faiz indirimi spekülasyonları nedeniyle baskı altında kalması nedeniyle dolar üzerinde hala oldukça ikna edici bir düşüş hikayesi var. Ancak FX, borç tavanı endişelerine ve duyarlılık üzerindeki etkisine daha aciliyet ve ilgiyle bakıyor. Müzakereler Salı günü yeniden başlıyor, ancak dolar için daha fazla yukarı yönlü risk söz konusu gibi görünüyor.
ABD DOLARI: Borç tavanı endişeleri yakın vadede yukarı yönlü potansiyeli artırıyor
Dolar yeni haftaya, oldukça hareketli geçen Mayıs ayında önce en düşük seviyeleri test etmesine ve ardından oldukça keskin bir şekilde toparlanmasına neden olan keskin zıt faktörlerin büyük ölçüde değişmediği bir setle giriyor. Şu anda iki ana karşıt güç, kısa vadeli ABD faizlerinin düşmesi (daha fazla Federal Rezerv faiz indirimi fiyatlandırıldığı için) ve Washington'daki borç tavanı çıkmazıdır. İlk güç bugün veriler ve Fed'in açıklamaları tarafından yönlendirilecek; ikincisi ise Salı günü yeniden başlaması gereken müzakereler tarafından.
Verilere gelince, Nisan ayı için güçlü istihdam rakamlarını, hizmet enflasyonunda bazı geçici soğuma işaretleri sunan enflasyon rakamları, konsensüsün altında ÜFE ve beklenenden daha yüksek işsizlik başvuruları (işten çıkarmaların arttığına dair bir sinyal) takip etti. Bu hafta perakende satışlar ve sanayi üretimi öne çıkan veriler olacak. Perakende satışların Nisan ayı için güçlü otomobil satış rakamlarından muhtemelen bir artış alacağı düşünülürken, sanayi üretimi, imalat anketlerinin petrol ve gaz çıkarımı için yukarı yönlü sınırlayan düşük enerji fiyatları ile düşen üretime işaret etmeye devam etmesi nedeniyle geri çekilecek. Bazı spesifik odak noktaları kaçınılmaz olarak yeni işsizlik başvuruları raporu üzerinde olacaktır. Bugün, Empire imalat ve TIC verileri takvimde yer alıyor.
Fed fonları vadeli işlem piyasasında Aralık kontratı için fiyatlama 65bp ile 75bp indirim arasında gidip gelmeye devam ediyor. Bu hafta tüm veriler arasında işsizlik başvuruları faiz beklentilerini diğerlerinden daha fazla etkileyebilir, ancak Fed konuşmacılarına da biraz duyarlılık bekliyoruz. Sadece bugün FOMC üyeleri Raphael Bostic, Austan Goolsbee, Neel Kashkari ve Lisa Cook'u dinleyeceğiz. Fed konuşma takvimi, Başkan Jay Powell'ın Cuma günü yapacağı konuşmayla zirve yapacak.
Bu hafta faiz indirimi beklentilerine karşı bir miktar geri adım atılabilir ve bu durum dolara bir miktar destek sağlayabilir, ancak dolar için sürdürülebilir bir pozitif itici güç olması muhtemel görünen faiz tarafı değil. İki yıllık dolar swap oranları hala en düşük seviyelere yakın, kilit psikolojik %4,00 seviyesinin yaklaşık 20bp üzerinde ve piyasalar faiz indirimlerini oldukça agresif bir şekilde fiyatlama eğilimi gösteriyor.
Bize göre bu aşamada doları asıl ayakta tutan şey Washington'daki borç tavanı çıkmazıdır. Başkan Biden ve kongre liderleri arasındaki müzakereler Salı günü yeniden başlayacak, ancak gerçekten cesaret verici bir ilerleme görmediğimiz sürece yatırımcıların korkuları artmaya devam edebilir. Bu konuda olumlu haberler gelmedikçe, risk dengesinin şimdilik dolar için yukarı yönlü olmaya devam edeceğini ve risk duyarlılığı düşük kaldıkça güvenli liman akışlarının görüleceğini düşünüyoruz. DXY'deki toparlanma önümüzdeki günlerde 103.50 bölgesine kadar bile uzanabilir.
EUR: Atlantik'in ötesine bakıyor
EUR/USD'de, dolar ayağı muhtemelen hareketlerin çoğunu yönlendirmeye devam edecek. Kuşkusuz, döviz piyasaları için ilginç hikayelerin çoğu ABD'den geliyor, borç limiti çıkmazı odak noktasında ve piyasalar bu yılın ilerleyen dönemlerinde Fed'in gevşemesinin boyutu hakkında spekülasyon yapmakta oldukça aktif. Bu arada, Salı günü ZEW anketleri ve ön (ikinci) 1Ç GSYİH rakamları dışında Avro Bölgesi takvimi bu hafta oldukça boş.
Avrupa Merkez Bankası konuşmacılarının söyleyeceklerini duymak ilginç olacak, ancak kısa süre önce Euro üzerinde oldukça sınırlı bir etkiye sahip olduklarını ve piyasaların Temmuz toplantısı (iyi telaffuz edilen Haziran artışından sonraki toplantı) için fiyatlandırmasının ECB toplantısından bu yana büyük ölçüde değişmediğini ve yaklaşık 15bp ekstra sıkılaştırma beklendiğini belirtmiştik. Baş şahin Joachim Nagel'i bugün, Başkan Christine Lagarde'ı ve diğer Yönetim Konseyi üyelerini ise bu hafta içinde dinleyeceğiz.
Bu haftaki EUR/USD görüşümüz, Euro Bölgesi'nde sınırlı iç etkenler gördüğümüz için yukarıdaki USD görüşümüzü yansıtıyor. ABD borç tavanı çıkmazı nedeniyle parite için aşağı yönlü riskler devam ediyor ve risk ortamının daha da kötüleşmesi durumunda 1,0800'ün (kilit bir seviye, aynı zamanda 100 günlük hareketli ortalama) altında bir kırılma ve ardından 1,0700/1,0750 bölgesine doğru bir başka düşüş görebiliriz. Yine de EUR/USD'deki zayıflığın yakın vadenin ötesine geçmesini beklemiyoruz.
GBP: Ücret verileri sterlin için kilit önemde
İngiltere Merkez Bankası, Haziran ayındaki bir sonraki politika hamlesinin büyük ölçüde iki veriye bağlı olacağını açıkça belirtti: ücretler ve enflasyon verileri. İlki Salı günü açıklanacak ve ücretler serisinin son zamanlarda oldukça değişken olduğunu unutmamalıyız. Bu durum, muhtemelen bu verilere aşırı duyarlı olacak olan sterlin için sonuç aralığını arttırmaktadır.
Geçen ayki sıçramanın ardından ücret artışı rakamında bir miktar ılımlılık bekleniyor ve bu da nihayetinde PPK'yı Haziran toplantısında bir bekleme yönünde itebilir. Piyasalar 20 baz puanlık sıkılaştırmayı fiyatlıyor ve aşağı yönlü riskler sterlin için oldukça önemli. Bu durumun EUR/GBP'ye de yansımasını ve bu ay sonuna kadar 0,8800 seviyesinin üzerine çıkmasını bekliyoruz.
