ABD verileri ve Fed yorumları doların yükselişini sürdürmesini sağlıyor. Aynı zamanda jeopolitik gelişmeler ve Çin'in Rusya'ya desteğini artırmaya hazırlandığına dair haberler de 2023 küresel toparlanma işlemlerinin gevşemesine neden oluyor. Şubat ve Mart ayları dolar için mevsimsel olarak güçlü aylardır ve %4,50 gecelik mevduat faizleri doların bir süre daha desteklenmesini sağlayabilir
ABD DOLARI: Doların gücü sadece bir Fed hikayesi değil
USD/CNH'nin 6,90 bölgesinin üzerine geri döndüğünü ve USD/KRW'nin 1300'ün üzerinde talep edildiğini görmek oldukça şaşırtıcı oldu. 2023 anlatısının ABD'deki dezenflasyon, Çin'in yeniden açılması ve $/Asya'nın geniş dolar düşüşünde önemli bir rol oynamasıyla ilgili olması gerekiyordu. Durum böyle olmadı.
ABD'deki dezenflasyon/Fed hikayesinden uzakta, USD/Asya ve USD/CNH'deki yükseliş,
a) Avrupa ve ABD'deki yavaşlama göz önüne alındığında Asya ticaret fazlalarının elde edilmesinin daha zor olabileceği, artı
b) jeopolitiğin yatırım kararlarına girdiği yönündeki yeniden değerlendirmeye de bağlı olabilir. Örneğin, gece gelen haberler, Washington'dan gelen son brifinglerle tutarlı olarak Çin'in Rusya'ya desteğini artırmaya hazırlanıyor olabileceğini gösteriyor. ABD yaptırımlarının artacağı korkusu, yatırımcıları bazı yatırımlarını jeopolitik çizgide yeniden değerlendirmeye sevk ediyor olabilir.
Bunlar, doların mevsimsel olarak güçlü olduğu (Şubat ve Mart) ve %4,50 getirili gecelik dolar mevduatları dışında para yatırma çıtasının özellikle düşük olmadığı bir döneme denk geliyor.
Jeopolitikten uzakta, dün ABD'nin dördüncü çeyrek GSYH revizyonu, çekirdek deflatörün başlangıçta bildirilen %3,9'dan yıllık %4,3'e revize edildiğini gördü ve bugün Ocak ayı çekirdek PCE deflatörünün aylık %0,4'lük yapışkan bir değerde olduğunu görecek. Diğer bir deyişle, ABD'deki dezenflasyon/düşük dolar söylemi bugünkü verilerden pek bir şey bulamayacak.
Teknik olarak DXY 105,00 seviyesini zorlamaya devam edecek gibi görünüyor ve USD/CNH'nin jeopolitik nedenlerle 7,00 seviyesine geri dönmesi halinde DXY'de 105,60/106,00 seviyelerini görebiliriz.
EUR: Euro Bölgesi çekirdek enflasyonu yeni zirvesine ulaştı
Dün açıklanan Euro Bölgesi Ocak ayı enflasyonuna ilişkin revizyonlar çekirdek enflasyonun yıllık %5,3 ile yeni bir dönemin en yüksek seviyesine çıktığını gösterdi. Isabel Schnabel gibi ECB yetkililerinin dezenflasyon sürecinin başladığına dair fikirleri bertaraf etmek istemelerine şaşmamak gerek. Piyasaya yavaş yavaş nüfuz eden temel görüş ise ECB'nin belki 100bp+ daha sıkılaştırma yapacağı, ancak en önemlisi 2024 yılının büyük bir bölümünde faizleri bu yüksek seviyelerde bırakacağı yönünde. Bu, EUR/USD'nin çok çeyrekli bir görünümde desteklenmesinde kilit bir faktör olmalıdır.
Avro Bölgesi takvimi bugün hafif, ancak ABD verileri/jeopolitiği nedeniyle dolar teklifi göz önüne alındığında, EUR/USD eğilimi 1,0575 desteğinin baskısına ve 1,0500'e potansiyel bir harekete benziyor.
GBP: Birleşik Krallık verileri için iyi bir hafta
Salı günkü güçlü PMI açıklamasının ardından, Birleşik Krallık'ın görünümü bugün GFK tüketici güvenindeki büyük sıçrama ile bir destek daha aldı. Bu rakam geçtiğimiz Nisan ayından bu yana görülmeyen seviyelere geri döndü. Bu durum, enflasyonu yumuşatmak için toplam talebi soğutmaya çalışan İngiltere Merkez Bankası'nın işini zorlaştıracaktır. Piyasalar artık BoE'nin bu yılın sonunda Banka Faizini %4,50 olarak fiyatlama konusunda oldukça rahat - Mart ve Mayıs aylarında 25bp'lik artışları fiyatlıyor.
Biraz daha iyi büyüme beklentileri, yapışkan enflasyon ve biraz daha parasal sıkılaştırma şu anda ABD, Euro Bölgesi ve İngiltere'deki hikayedir - bu da iki taraflı döviz kurlarının çok fazla hareket etmesine gerek olmadığını göstermektedir. Bu durum, üç aylık GBP/USD zımni oynaklığının %10'un altına düştüğünü ve spotta daha mütevazı hareketleri destekleme eğiliminde olacağını gösterdi. Önümüzdeki birkaç hafta boyunca 1.1850/1950 destek seviyelerinin korunabileceğini düşünüyoruz. BoE güvercini Silvana Tenreyro bugün konuşacak.
JPY: BoJ Başkan adayından birkaç bomba haber
Japon yeni olay riski bugün Japonya Merkez Bankası (BoJ) Başkan adayı Kazuo Ueda'nın ifadeleriyle aşıldı. Yen ve Japon devlet tahvili (JGB) getirileri, güvercin bir politika ayarının hala uygun olduğu, ancak BoJ'un enflasyonun istikrarlı bir temelde %2'ye ulaştığı sonucuna varması durumunda normalleşmenin gerekli olacağı yönündeki açıklamaları üzerine çok az hareket etti.
Bununla birlikte, 10 yıllık JGB getirileri için vadeli piyasa, önümüzdeki üç ay içinde 10 yıllık JGB bandının daha da genişlemesini (sıfır etrafında +/- 50bp) fiyatlıyor. Döviz opsiyonları piyasası ise 10 Mart ve 28 Nisan'daki kilit BoJ para politikası tarihleri etrafındaki oynaklığı fiyatlıyor.
Görüşümüze göre bu düzeltici dolar sıçraması USD/JPY'yi önümüzdeki birkaç hafta içinde 136/137 bölgesine kadar taşıyabilir. Ancak ABD'deki dezenflasyon hikayesinin ikinci çeyrekte tekrar hakim olması konusunda haklı olduğumuzu varsayarsak, USD/JPY yaza doğru 125/126 seviyesine geri dönecektir.
