Döviz piyasaları, ABD'deki tatil ticaret koşulları ve çok hafif bir veri takvimi nedeniyle durgun. Uzun dolar pozisyonlarının daha da gevşemesi risk oluşturmaya devam ediyor, ancak doların bazı makul destek seviyelerine yaklaştığını düşünüyoruz. Başka yerlerde, İsveç ve Güney Afrika gibi ülkelerde 75 baz puanlık faiz artışları devam ediyor
ABD DOLARI
Bugün, Şükran Günü resmi tatilinin ardından tatilin kısaldığı bir başka ABD seansına sahne oluyor. Yenilikçi ABD perakendecileri, Perşembe günkü Şükran Günü'nden Pazartesi gününe kadar uzanan 'Cyber Five' satış promosyon kampanyasını başlattı. Yüksek istihdam seviyeleri ve düşük benzin fiyatları (Haziran ayındaki 5,50 $'lık en yüksek seviyeye kıyasla şimdi 4,30 $ / galon) perakende satışların yaklaşan 2023 resesyonuna rağmen dayanabileceğini düşündürse de, bunun nasıl gittiğine dair raporlar merak ediliyor.
10/11 Kasım'daki büyük satıştan hemen önce yapılan alım tarafı anketleri hala uzun dolar pozisyonlarının 'en kalabalık işlem' olduğunu ve doların kayıtlardaki en aşırı değerli pozisyon olduğunu gösteriyordu. Bu görüşlerin çok fazla değişmiş olacağından şüpheliyiz ve alıcı tarafı şimdi doların zirveye ulaşmış olabileceğine inanarak herhangi bir dolar rallisini satmaya hevesli olacaktır. Durum böyle olabilir, ancak 2023 FX görünümümüzde tartıştığımız gibi, büyük bir dolar ayı trendi için koşulların uygun olacağından emin değiliz.
Daha önce doların bazı makul destek seviyelerine yaklaşıyor olabileceğinden bahsetmiştik. DXY'nin 105,00 civarında güçlü bir desteğe sahip olduğunu düşünüyoruz, bu da 200 günlük hareketli ortalamayı, Ağustos başındaki önemli düşük seviyeleri ve 2021 yazından (Fed bu dolar rallisini daha şahin Nokta Çizgileriyle başlattığında) itibaren tüm rallinin %38,2'lik büyük bir geri çekilme seviyesini işaret ediyor. Dolar satın almak isteyenler için 105 civarındaki DXY seviyeleri en iyisi olabilir.
EUR: Biraz daha az karamsarlık
Almanya ve Fransa'da dün açıklanan iş anketleri kötümserliğin biraz daha az olduğunu gösterdi. Ve giderek artan bir şekilde, a) güçlü istihdam b) büyük devlet desteği ve c) güçlü hane halkı tasarrufları gibi konular nedeniyle önümüzdeki gerilemenin hafif olacağı görüşü hakim. Ancak Euro bölgesi ekibimiz biraz daha kötümser. Avrupa'nın imalat döngüsüne büyük ölçüde maruz kalması ve ihracat pazarlarının daha zayıf olması, Avrupa'nın büyüme beklentileri konusunda bizi konsensüsün altında bırakıyor.
Yaklaşan Avro Bölgesi resesyonuna rağmen, Isabel Schnabel gibi ECB şahinleri faiz artışlarını azaltmak için erken olabileceğini öne sürüyor. Şu anda piyasa 15 Aralık'ta 61 baz puanlık artış fiyatlıyor (biz 50 baz puan bekliyoruz). Açıkçası, 50bp'ye karşı 75bp tartışması devam edecek. EUR/USD için, hala büyük dolar hikayesi hakim gibi görünüyor. Biz 1.05-1.06 bölgesine doğru bir düzeltmeyi daha göz ardı edemeyiz ancak bunları yılsonundan önce en iyi seviyeler olarak görüyoruz. Fed konuşmacıları veya Kasım ayı ABD istihdam verilerinin katalizör olması durumunda bu seviyeler önümüzdeki hafta görülebilir.
GBP: BoE şahin tutumunu sürdürüyor
İngiltere Merkez Bankası (BoE) son konuşmalarında, mali açıdan sıkı bütçeye ve genişleyen resesyon konsensüsüne rağmen oldukça şahin bir tutum sergiledi. Konumlandırmanın sterlindeki toparlanmada önemli bir rol oynadığını ve GBP/USD'nin yılsonundan önce yine en iyi seviyeler olarak göreceğimiz 1,22/23 bölgesine doğru bazı geçici kazançlar görebileceğini düşünüyoruz.
Aynı şekilde, EUR/GBP 0,8550/8600 bölgesinde iyi bir desteğe sahiptir ve merkez bankalarının faiz oranlarını resesyona doğru yükseltmesiyle yılsonuna ve 2023'ün başlarına kadar zor bir risk ortamı görüşümüz göz önüne alındığında, sterlin savunmasız kalmalıdır.
JPY: 2023'e kadar yüksek performans göstermeye hazır
Muhtemelen doların zirveye ulaşması için en iyi şans Japon yeni (JPY) karşısında. USD/JPY şu anda Ekim sonundaki 152 seviyesinin neredeyse %10 altında. Önümüzdeki hafta Japon yetkililerin Kasım ayında döviz satıp satmadığını öğreneceğiz - Eylül ve Ekim aylarında toplam 70 milyar dolar satmışlardı. Şimdiye kadar yapılan müdahalelerin son derece iyi zamanlanmış ve etkili olduğu düşünülebilir.
Eğer dolar 2023'te düşüşe geçecekse, bize göre USD/JPY bu görüşü ifade etmek için en iyi araç olacaktır. Bu, tahviller ve hisse senetleri arasındaki pozitif korelasyonun bozulabileceği - tahviller yükselir, hisse senetleri yumuşak kalır - ve ABD 10 yıllık Hazine getirisinin 2023'ü %2,75 civarında bitireceği görüşüne dayanmaktadır. Bu senaryo altında USD/JPY 125-130 seviyelerinde işlem görüyor olabilir. Şimdi, şu an ile yılsonu arasındaki herhangi bir dolar rallisinin 142/145'te durduğundan şüpheleniyoruz. Buna ek olarak, USD/JPY önümüzdeki Nisan ayında ultra güvercin Japonya Merkez Bankası başkanının değişmesiyle karşı karşıya kalacak - bu da yerel ve küresel varlık piyasaları için büyük bir olay riski.
