İngiltere Merkez Bankası Tahvil Piyasası Kurtarma Programını Daha da Genişletiyor
İngiltere Merkez Bankası, Birleşik Krallık'ın finansal istikrarını tehdit eden şiddetli tahvil piyasası satışlarının etkilerini kontrol altına almak için son girişim olarak emeklilik fonlarına yönelik desteğini ikinci gün üst üste uzattı.
Merkez Bankası Salı günü yaptığı açıklamada, Pazartesi günü emeklilik fonlarına yardım etmek için yaptığı yeni bir girişimin piyasaları sakinleştirmede başarısız olmasının ardından tahvil alım programına enflasyona bağlı devlet tahvillerini de ekleyeceğini söyledi. Banka, Cuma gününe kadar her gün 5,5 milyar dolara eşdeğer 5 milyar sterline kadar endekse bağlı tahvil satın alacağını söyledi. Pazartesi günü banka, satın alabileceği toplam günlük tahvil miktarını iki katına çıkararak 10 milyar sterline yükseltti.
Merkez Bankası Salı günü yaptığı açıklamada, daha önceki kurtarma çabalarına rağmen, piyasaların "Birleşik Krallık devlet borçlarının ve özellikle de yatırımcıları yükselen enflasyona karşı koruyan endekse bağlı tahvillerin önemli ölçüde yeniden fiyatlandırılmasına" tanık olduğunu söyledi.
BOE, "Bu piyasadaki işlev bozukluğu ve kendi kendini güçlendiren 'yangın satışı' dinamikleri ihtimali, Birleşik Krallık'ın finansal istikrarı için önemli bir risk oluşturuyor" dedi.
30 yıllık Birleşik Krallık enflasyona endeksli tahvilinin getirisi 7 Ekim'deki %0,851 seviyesinden %1,518'e yükseldi. Sadece birkaç hafta önce bu tahvilin getirisi negatifti. Fiyatlar düştükçe getiriler yükseldiğinden, tahvil yatırımcıları için cezalandırıcı kayıplar söz konusu oldu. Salı günü, BOE'nin alımları genişletmesinin ardından, getiriler sabit kaldı ancak yeni, yüksek seviyelerde.
Merkez bankası tahvil alımlarını ilk olarak 28 Eylül'de, Birleşik Krallık devlet tahvili getirilerindeki artışla altüst olan türev bazlı yatırımlarda büyük pozisyonlara sahip emeklilik fonlarına yardım etmek amacıyla başlattı. Borçlanma maliyetleri, Başbakan Liz Truss'un hükümetinin borçla finanse edilen büyük vergi indirimlerini açıklamasının ardından sıçrama yaptı.
Tahvil alımları Birleşik Krallık tahvil piyasalarını kısa süreliğine istikrara kavuşturdu, ancak BOE'nin müdahalelerinin ölçeği piyasa beklentilerinin sürekli olarak altında kaldığı için son günlerde satışlar yeniden başladı. BOE bu Cuma gününe kadar 65 milyar sterline kadar uzun vadeli tahvil satın alma taahhüdünde bulunmuştu. Pazartesi günü itibariyle toplamda 5 milyar sterlinin biraz üzerinde alım yapmıştı.
Emeklilik planları, yükümlülük odaklı yatırımlar olarak bilinen bir stratejiyi kullanmaları nedeniyle Birleşik Krallık'taki dalgalanmanın merkezinde yer almıştır. LDI'lar, uzun vadede emeklilere olan borçlarını karşılamaya yetecek kadar para üretmek amacıyla Birleşik Krallık'taki tanımlanmış fayda emeklilik planları arasında son yıllarda popüler hale geldi.
Bu stratejiler, getirileri artırmak için kaldıraçla birlikte faiz oranlarına bağlı finansal türevleri kullanır. Geçtiğimiz ay Birleşik Krallık tahvil piyasalarında yaşanan benzeri görülmemiş hareketler, kaldıraçlı yatırımları desteklemek için emeklilik fonlarından büyük teminat taleplerine yol açtı. Emeklilik fonları bu çağrıları karşılamak için devlet tahvilleri de dahil olmak üzere diğer varlıklarını satarak getiriler üzerindeki baskıyı arttırdı ve piyasalar üzerinde sarmal bir etki yarattı.
Emekli maaşlarıyla çalışan para yöneticileri son günlerde BOE'yi enflasyona bağlı devlet tahvillerini programına dahil etmeye çağırmıştı. Emekli maaşları, planları hem enflasyondan hem de faiz oranı değişikliklerinden korumaya yardımcı olan bu tahvillerin tipik olarak büyük sahipleridir.
Emeklilik sektörünü temsil eden bir ticaret kuruluşu olan Emeklilik ve Ömür Boyu Tasarruf Derneği, Salı günü merkez bankasını alımlarını mevcut bitiş tarihi olan bu Cuma gününden ay sonuna kadar uzatmaya çağırdı.
Emeklilik danışmanları, enflasyona bağlı tahvillerin dahil edilmesinin, düşük likidite nedeniyle ticareti zorlaşan piyasanın bu köşesinin istikrara kavuşmasına yardımcı olacağını söylüyor. BOE'nin tahvil alımı, marj çağrılarını karşılamak için daha fazla nakit toplaması gerekebilecek emeklilik fonlarına da yardımcı olabilir.
"LDI'ların nakit toplamak için kullanabilecekleri bir dizi farklı varlık sınıfı var. Allianz'da kıdemli bir portföy yöneticisi olan Ravin Seeneevassen, geri alım sadece geleneksel gilts içindi," dedi. "LDI fonlarının tam olarak nasıl nakit toplamaya çalıştıkları konusunda bir uyumsuzluk olabilir."
Salı günü genişletilen program, daha önceki çabaların hasarı durdurmak için yeterli olmadığının bir işaretiydi. Bir gün önce BOE, bankalar aracılığıyla emeklilik fonları için, nakit karşılığında enflasyona endeksli altınlar ve şirket tahvilleri de dahil olmak üzere daha önce mevcut olandan daha geniş bir teminat menüsü sunmalarına olanak tanıyan bir kredi kolaylığı başlattı.
Merkez Bankası'nın tahvil piyasasını onarma çabalarını zorlaştıran bir diğer husus da hükümetin önümüzdeki yıllara ilişkin borçlanma planlarını henüz ortaya koymamış olması. Bu planlar yatırımcılardan satın almaları istenecek tahvil miktarını belirleyecek. Birleşik Krallık Hazine şefinin planları 31 Ekim'de açıklaması bekleniyor.
Bütçe üzerine odaklanan ve partiler üstü bir düşünce kuruluşu olan Mali Araştırmalar Enstitüsü Salı günü yaptığı açıklamada Mart ayında sona erecek mali yılda borçlanmanın 200 milyar Sterlin'e ulaşacağı uyarısında bulunarak bu rakamın İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana bir mali yıl için üçüncü en yüksek rakam olduğunu ve bu yılın Mart ayında planlanandan 100 milyar Sterlin daha fazla olacağını belirtti.
