Fed'in bugün şahin bir ton ve %4,25-4,50 civarında bir nihai faiz oranı gösterebilecek Dot Plot projeksiyonları eşliğinde 75 baz puanlık bir faiz artırımı yapmasını bekliyoruz. Bunun risk duyarlılığını kırılgan tutabileceğini ve dolara daha fazla destek sağlayabileceğini düşünüyoruz. Başka yerlerde, SEK, Riksbank'ın dünkü %1'lik artışından faydalanmakta zorlanıyor ve İngiltere politika planları GBP için odak noktası olmaya devam ediyor
ABD DOLARI: Fed destek sunmaya devam edebilir
Risk duyarlılığının oldukça kırılgan kalması nedeniyle dolar bu hafta şimdiye kadar büyük ölçüde güvenli liman talebinden faydalanarak iyi bir ivme yakaladı. G10 para birimleri arasındaki performans, tersine dönmüş bir ABD getiri eğrisine (2Y10Y şu anda -40/-45bp civarında salınıyor) verilen ders kitabı tepkisini takip etmeye devam ediyor ve konjonktür yanlısı emtia para birimleri özellikle sert bir şekilde etkileniyor.
Dün, piyasalar bugünkü FOMC açıklamasından önceki son veri parçalarına bakma şansı buldu ve özellikle konut rakamlarına odaklandı. Konut başlangıçları Ağustos ayında şaşırtıcı bir şekilde artarken, inşaat ruhsatları düştü. Bir yandan, konut başlangıçlarındaki artış, yüksek mortgage oranlarının talebi sınırlayacağı bir dönemde daha fazla arza işaret ettiğinden, bu sektörle ilgili endişeleri artırmaya devam ediyor. Öte yandan, düşen inşaat ruhsatları bunun son büyük inşaat dalgası olabileceğini ve arzın gelecek yıl azalacağını gösteriyor.
Bugünün büyük olayı olan FOMC açıklaması açısından, konut piyasasına ilişkin endişeler muhtemelen marjinal bir rol oynayacaktır. Ağustos ayındaki konsensüsün üzerindeki enflasyon verisi ve Fed'in son iletişimi, yatırımcılar ve ekonomistler arasında Fed'in bugün 75 baz puanlık bir artış daha yapacağına dair çok az şüphe bıraktı. Farklı senaryoları ve potansiyel piyasa etkilerini incelediğimiz Fed önizlememizde de tartışıldığı gibi, bizim çağrımız da bu yönde.
Bugün faiz artırımının boyutuna ilişkin sürpriz ihtimalinin sınırlı olması nedeniyle tüm gözler güncellenen projeksiyonlarda ve özellikle de Nokta Çizgisi tahminlerinde olacaktır. Medyan Dot Plot'ta bir revizyon daha bekliyoruz , böylece nihai oran artık 2023'te %4,25-4,50 bölgesine düşecektir. Diğer ekonomik tahminlerdeki revizyonlar ekonomik görünümün kötüleştiğine dair bazı işaretler gösterse de ABD ekonomisindeki geniş çaplı dayanıklılık fikri temel senaryo olarak kalmalıdır.
Döviz etkilerine baktığımızda, Fed'in bugün şahin bir faiz artırımı yapmasının ön uç faizleri destekleyeceğini ve çok ters bir getiri eğrisinin, büyük ölçüde konjonktür yanlısı para birimlerinin aleyhine olmak üzere, şimdilik doların iyi momentumunu desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz. Kısa vadeli faiz dinamikleri ile çoğu G10 paritesi arasındaki ilişkinin son zamanlarda zayıflaması nedeniyle, piyasa tepkisinin büyük bir kısmının küresel hisse senetlerindeki tepki tarafından yönlendirilmesini bekliyoruz - burada hala şahin bir Fed iyi haber olarak okunmayabilir ve bu da güvenli liman doların talepte kalmasını beklememizin bir başka nedenidir.
EUR: Boş takvim, tüm gözler Fed'de
Takvimde böylesine büyük bir risk olayı varken, EUR/USD'nin bugün Fed'den başka bir şey tarafından yönlendirildiğini görmek zor. Bu durum, özellikle bugün Avro Bölgesi'nde piyasayı hareketlendiren veri açıklamalarının olmaması ve sadece bir tane planlanmış ECB konuşmacısı olduğu düşünüldüğünde geçerli: Luis de Guindos, bu sabah.
Kesin olan şu ki, Avro için genel ortam oldukça zorlu olmaya devam ediyor ve Almanya'nın Rus gazının en büyük alıcısı olan Uniper'i tamamen kamulaştırmaya devam ettiğine dair son haberler, şu anda Avrupa hissiyatında herhangi bir rahatlama rallisine karşı çalışıyor.
Fed açıklamasının ardından EUR/USD paritesinde Eylül başındaki 0,9900 seviyesinin test edilebileceğini ve bu seviyenin altına inilmesinin pariteyi 0,9800 desteğine doğru daha da aşağı çekebileceğini düşünüyoruz.
GBP: Truss'un vergi indirimi önerileri odak noktasında
Yarınki büyük İngiltere Merkez Bankası açıklaması öncesinde GBP çaprazlarında normalde bir miktar bekle ve gör yaklaşımı hakim olacakken, FOMC ve iç politika önerilerine ilişkin gelen haberler, poundun bugün dalgalı kalabileceği anlamına geliyor. Doların Fed açıklamasına olumlu tepki vereceği yönündeki görüşümüz doğrultusunda, sterlinin bugün yeni düşük seviyeler belirleyebileceğini düşünüyoruz (1,1300'ün altına inmesi mümkün) ve poundun hisse senetlerindeki potansiyel bir olumsuz tepkiye karşı euroya kıyasla daha yüksek duyarlılığı, EUR/GBP için bir miktar yukarı yönlü riske işaret ediyor (0,8800'e yeniden yaklaşabilir).
Başbakan Liz Truss'un politika planları da odak noktası olmaya devam ediyor ve hükümetinin ev alımlarında damga vergisi de dahil olmak üzere vergi indirimlerine gidebileceğine dair son haberler, Birleşik Krallık'ın bulanık ekonomik görünümüne ilişkin bazı endişeleri hafifletebilir, ancak aynı zamanda devasa bir enerji faturası destek paketi sunarken genişlemeci maliye politikasının sürdürülebilirliği konusundaki şüpheleri de artırabilir.
