Rusya'daki olayların şu ana kadar döviz piyasası üzerinde çok az etkisi oldu. Bunun yerine, yüksek enflasyon ve politika yapıcıların bu konuda ne yapmaya hazır oldukları konusu piyasanın önceliği olmaya devam ediyor. ECB'nin bu hafta Sintra'da düzenleyeceği yıllık sempozyumda da bu konu gündemin üst sıralarında yer alacak. Döviz piyasalarında bir başka karışık hafta ve olası BoJ müdahalesi bekleniyor
ABD DOLARI: Jeopolitik henüz damgasını vurmadı
Bu hafta sonu Rusya'da yaşanan olayların küresel finans piyasaları üzerinde şu ana kadar çok az etkisi oldu. ABD Hazine piyasasının kısa ucunda kaliteye kaçış olmadı (iki yıllık getiriler Cuma gününden bu yana sadece 2bp düştü), ham petrol Asya'da bazı çok mütevazı kazançları koruyamadı ve Asya hisse senedi fiyat hareketi sessiz kaldı. Dövizde, dolara doğru herhangi bir kaçış ya da Japon yeni ve İsviçre frangı gibi defansif para birimlerinin belirgin bir üstün performansını fark etmek zor. Sessiz tepki muhtemelen i) Başkan Putin'in otoritesine yönelik bu meydan okumanın ardından ne olacağına dair netlik eksikliğini ve ii) Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ardından daha güçlü bir dolar ve daha yüksek enerji fiyatlarıyla geçen bir yılı zaten deneyimlemiş olan finansal piyasaları yansıtmaktadır.
Bunun yerine piyasa büyük ölçüde enflasyona odaklanmış durumda. Hem merkez bankacıları hem de hükümetler, para ve maliye politikalarını sırasıyla çok uzun süre çok gevşek tuttukları için eleştiri altında. Bunlar (ya da en azından para politikası) bu hafta Sintra'daki ECB yıllık sempozyumunun en önemli konusu olacak. G7 merkez bankası başkanlarının birçoğu sempozyuma katılacak ve muhtemelen Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın geçen hafta Kongre'ye verdiği mesaja benzer şahin bir mesaj verecekler.
Bu, yatırımcılar yaklaşan resesyonun derecesini değerlendirirken getiri eğrilerinin çok ters kalacağı ve doların parasal savunması olmayan para birimleri karşısında güçlü kalacağı anlamına geliyor - yani USD/JPY talep görmeye devam ediyor. Powell'ın Çarşamba günü Sintra'da yapacağı açıklamanın yanı sıra, ABD'de bu haftanın en önemli gelişmesi Mayıs ayı çekirdek PCE enflasyon verilerinin açıklanması olacak. Bu veri Cuma günü açıklanacak. Aylık %0,4 olarak beklenen çekirdek enflasyon verisinin bir kez daha yüksek çıkması, Fed'in şahin tutumunda bir gevşeme olmayacağını gösteriyor.
DXY bu hafta muhtemelen 102,00-103,00 aralığında dalgalanırken USD/JPY 145 müdahale bölgesine yaklaşabilir.
EUR: Alman IFO'su Euro'yu baskı altında tutabilir
Cuma günü, hizmet sektörünün imalat sektöründe halihazırda hissedilen kasvete doğru endişe verici bir şekilde düştüğü Avrupa genelinde yumuşak bir PMI seti görüldü. Bu veri seti, açıklandığı sırada EUR/USD paritesini yaklaşık 50 pip aşağı çekti. Almanya'da bugün açıklanacak Haziran IFO verisi de aşağı yönlü bir sürpriz yaratabilir ve EUR/USD paritesinin 1,0900 seviyesinin altına gerilemesine yol açabilir.
Yüzeyde, merkez bankacılarının daha uzun süre daha yüksek oranlara ihtiyaç duydukları anlatısı, konjonktür yanlısı euro için iyi bir anlatı değil. Bununla birlikte, şahin bir ECB, yüksek ABD faiz oranlarına karşı bir miktar savunma sağladı ve EUR/USD'yi 1,09'un üzerine çıkardı - aynı zamanda en az iki 25 baz puanlık artış (Temmuz ve Eylül aylarında) beklentilerini güçlendirecek ve belki de 2024'te beklenen mütevazı gevşemenin bir kısmına karşı geri itecektir.
Bu ortam, EUR/USD için 1,0850-1,1000 aralığında bir ticaretin devamını destekleme eğiliminde ve yumuşak iniş / daha yumuşak Fed politikası goldilocks senaryosu daha da ertelenmiş görünüyor.
Bu hafta başka bir yerde Perşembe günü Riksbank faiz toplantısına dikkat edin. Şahince bir artış yapılmazsa EUR/SEK tekrar 11,80'in üzerine çıkacaktır.
GBP: Bu hafta %6+ Banka Faizine karşı geri adım yok
Finans basınında merkez bankacılarının manşet enflasyonda baz etkisi kaynaklı 'kolay' düşüşü gördüklerine dair pek çok tartışma var. Ancak şimdi çekirdek enflasyonu %5 civarından - ya da İngiltere Merkez Bankası'nın durumunda %7'den - aşağı çekmenin zorlu yollarına girdiler. Bu ortamda, BoE yetkililerinden önümüzdeki yılın başlarında Banka Faizinin %6'nın üzerinde fiyatlandırılması konusunda herhangi bir geri adım beklememeliyiz. Aynı şekilde hükümetin de mortgage faizlerinde indirim konusunda geri adım atmamasını bekliyoruz ki bu da BoE'nin işini daha da zorlaştıracaktır.
EUR/GBP, geçtiğimiz Cuma günü Euro Bölgesi PMI verisinin düşmesiyle geriledi. İngiltere'deki sert iniş korkularına rağmen, Yani, çok ters bir getiri eğrisinin muhtemelen sert iniş korkularını gölgede bıraktığı ve sterlinin şimdilik son kazançlarını koruduğu.
Bu haftanın Birleşik Krallık takviminde öncelikle BoE konuşmacıları yer alıyor ve Çarşamba günü BoE Başkanı Andrew Bailey için ana Sintra etkinliği olacak gibi görünüyor. EUR/GBP bu hafta 0,8520'ye gerileyebilirken, GBP/USD 1,27'nin altında teknik görünümünün muhafazsı için talep bulmak zorunda.
JPY: USD/JPY müdahaleye yaklaşıyor
Güçlü dolar ortamı, USD/JPY'nin yukarı doğru ilerlemesini sağlıyor ve Japon yetkililerinin geçen Eylül ayında döviz sattığı 145 bölgesine yaklaşıyor. Tokyo'daki üst finans yetkilileri, sözlü müdahale el kitaplarını kullanarak tetiğe basmaya hazır olmaktan sadece birkaç adım uzak görünüyorlar.
Geçen sonbaharda yapılan Japon döviz müdahalesi, ABD enflasyonunda bir düşüş ve güçlü doların tersine dönmesinin hemen öncesine denk gelmişti. Ancak şu anda müdahale riski, ABD enflasyonunun yüksek seviyelerde kalması ve Tokyo'nun 145/150 bölgesinde USD/JPY'ye karşı uzun bir mücadeleye girişmesidir. Bu yılın ilerleyen dönemlerinde doların dönüşüyle birlikte USD/JPY'nin düşeceğini düşünüyoruz, ancak önümüzdeki ay içinde USD/JPY'nin 140-145 aralığında sert dalgalanabileceğini görebiliriz - bu da kısa vadeli USD/JPY opsiyon volatilitesinin biraz düşük fiyatlandırıldığını düşündürmektedir.
